ТЕНДЕНЦИИ >> ЭКОНОМИКА США

Ветер перемен для американской торговли

Ричард Бернер

Сначала дул встречный ветер, теперь он сменился на попутный. Наше утверждение, что устойчивый мировой рост окажет поддержку (чистому) экспорту США и, следовательно, производству (ВВП), в течение этого года пока что не подтвердилось. Более того, во втором квартале произошло совершенно обратное, поскольку увеличение импорта (и чистого экспорта) сократило ВВП на 3.4%. Безусловно, главным виновником был признан неустойчивый рост импорта, а не умеренное снижение экспорта. Однако поступающие данные также указали на замедление мирового роста, что предвещает неприятную ситуацию для роста экспорта США.

Отражением таких беспокойств стал индекс экспортных заказов в августовском отчете ISM. Несмотря на то, что показатель по-прежнему демонстрирует положительные 55.5, это самое низкое значение за 2010 год. Заказы на капитальные товары в необоронном секторе, а также отгрузки резко сократились за три месяца до июля: с 6.2% до 2.8% годовой ставки, что указывает на снижение иностранных поставок капитальных товаров, а также на внутренние капиталовложения. Мы считаем такое ослабление временным явлением или, преимущественно, внутренним явлением и ожидаем изменения ситуации в торговле в лучшую сторону. Более того, сокращение дефицита торгового баланса на 7 миллиардов долларов сигнализирует о том, что эти перемены уже близко. Также мы полагаем, что сюрпризы с обеих чаш весов приведут к сокращению дефицита торгового баланса и, соответственно, увеличению роста в США. Согласно нашей точке зрения, по-прежнему устойчивый рост внутреннего спроса будет стимулировать более чем пропорциональное увеличение экспорта, в то время как стремительное сокращение спроса и запасов в США резко снизит долю импорта. Такая комбинация должна частично влиять на разворот ветров, которые создавали препятствия первую половину года, и содействовать хорошему вкладу чистого экспорта в рост США во втором квартале.

Экспорт: Еще одна попытка мирового ускорения. Безусловно, такие изменения не могут произойти исключительно за счет экспорта, поскольку 16-18% роста реального экспорта товаров в США за последний год отчетливо указывают на неустойчивость. В конечном счете, мировой рост замедлился на фоне ослабления экономики Китая и других азиатских стран, поскольку монетарные ограничения Китая регулировали внутренний спрос. Однако получается, что азиатские экономики начинают вновь ускорять темпы, поскольку власти либо отложили ужесточение политики (в Индии, Корее или Малайзии), либо прекратили тормозить процессы, как в случае с Китаем, что усиливает внутренний спрос и производство. Такая модель понижает нашу точку зрения, что даже, несмотря на замедление мирового роста с 4.7% в этом году до 4.1% в 2011 году, рост экспорта США скорее всего опередит его. В этом смысле стоит обратить внимание на три ключевых фактора: 1) изменения в структуре экспорта США по отношению к быстрее растущим экономикам развивающихся рынков и Канады; 2) глобальное увеличение капитальных расходов; и 3) засуха и запрет России на экспорт, что увеличит экспорт в сельском хозяйстве.

1. Изменения в региональной структуре. Доля экспорта товаров и услуг США в страны Азии, за исключением Китая, значительно увеличилась за последнее десятилетие, отчасти благодаря более быстрому росту в этих странах. Несмотря на глобальную рецессию, доля экспорта товаров США в другие страны, за исключением Европы или Японии, увеличилась с 69% от общей доли до 73% за последние пять лет, в то время как доля экспорта услуг в эти страны также выросла на 4% до 46% за такой же период.

Кроме того, продолжающееся снижение реально действующего курса доллара предоставило американским экспортерам преимущество в конкурентной борьбе на этих рынках. Судя по значениям индекса ФРС взвешенного по торговле реального валютного курса относительно валют стран-торговых партнеров, доллар снизился на 19% по сравнению с максимумом 2003 года. В то же время, укрепление местных валют в быстрорастущих странах положительно изменило условия торговли, увеличив реальные доходы и стимулировав спрос и рост импорта.

2. Глобальное увеличение капитальных расходов? Стоит отметить, что глобальная перебалансировка в таком виде, каком ее представляем мы, предполагает потенциал для значительного роста капитальных расходов, в том числе и в инфраструктуре, не только в экономиках развивающихся рынках, но и в развитых странах. Как любит говорить наш коллега Йоахим Фелс, существует масса нереализованных резервных возможностей, но все они находятся не в том месте и не в тех секторах. Таким образом, у нашего сценария есть три возможных развития. Первый, восстановление экономики США, ориентированное на экспорт, может потребовать нового роста в производящих отраслях, включая малый и новый бизнес. Второй, часть данных инвестиций, скорее всего, будут иметь вид прямых иностранных инвестиций в США. Мировые инвесторы, вероятно, начнут обращаться к стратегическим корпоративным американским активам, а не государственному долгу. Третий, есть проверенный временем механизм "акселератор": мировые компании сократили устаревшую и не такую производительную мощность, и валовые инвестиции начинают увеличиваться для поддержания уставного капитала. Кроме того, они заменяют его более продуктивными капиталовложениями. Эти факторы должны принести пользу американским производителям товаров, выходящим на мировые рынки. В качестве доказательства, капитальные расходы во втором квартале в Корее и других азиатских экономиках возросли на 20-30% по сравнению с первым кварталом. Так, в августе Китай и Корея увеличили импорт американской техники и оборудования.

3. Засуха в России, скорее всего, способствует росту экспорта продукции сельского хозяйства США. Американские экспортеры сельскохозяйственных продуктов, очевидно, заполнят большую часть пустоты, образовавшейся в результате засухи в России и Евросоюзе. Ситуация повторяет скачок цен на продукты питания в 2008 году. В результате тяжелого положения в России и запрета от 15 августа на экспорт пшеницы и зерна глобальный продовольственный баланс поставок зерна резко сократился. Министерство сельского хозяйства США сообщило на этой неделе, что сокращение мирового урожая зерна негативно сказывается на поставках и запасах пшеницы и другого кормового зерна. На всеобщем фоне роста спроса на пшеницу и кормовое зерно плохой новостью является тот факт, что цены на продукты питания могут значительно вырасти в дальнейшем. Однако снижение поставок спровоцирует резкий рост экспорта, что, безусловно, хорошая новость для американских фермеров, например: Министерство сельского хозяйства США прогнозирует увеличение экспорта пшеницы США на 1.4 миллиона тонн, экспорта кукурузы - на 1.3 миллиона тонн, сорго обыкновенного - на 10 миллионов бушелей.

Эмпирические доказательства в двух формах. Статистические показатели иллюстрируют эти пункты. Мы оценили параметры простых взаимосвязей, чтобы объяснить рост экспорта США как функции роста неамериканского ВВП, а также изменения реального валютного курса и импорта за исключением нефти (последняя переменная показывает влияние круговой торговли на экспорт). Важно отметить, что предполагаемая гибкость реального экспорта только в отношении неамериканского ВВП составляет приблизительно 2 - допуская равенство других показателей, 5% рост в других странах приведет к 10% росту экспорта в США. Гибкость экспорта в отношении реального эффективного валютного курса подразумевает, что 5% ослабление взвешенного по торговле доллара за последние 30 месяцев добавит еще 3.5% к росту экспорта. Такие подсчеты полностью совпадают с нашим прогнозом, что реальный экспорт товаров в США вырастет на 10% за следующие четыре квартала, заканчивая вторым кварталом 2011 года.

Импорт: мы полагаем, что значительный спад внутреннего спроса в США, скорее всего, спровоцирует еще более резкое сокращение импорта. Это произойдет потому, что импорт значительно опережал внутренний спрос, и недавний скачок в большой степени догнал предыдущие уровни проникновения импорта или его доли. При сокращении окончательного внутреннего спроса к годовой ставке 1.5% во втором квартале, импорт в дальнейшем будет расти так же медленно, или, возможно, еще медленнее, чем внутренний спрос, и дополнительные снижения в течение месяца не будут вызывать удивление. Более того, изменения в структуре спроса, за исключением товаров длительного пользования, а также снижение затрат на оборудование, скорее всего, приведет к снижению значительного импорта крупногабаритных электробытовых товаров. Эмпирические доказательства только поддерживают такой прогноз. Простые отношения, объясняющие рост реального импорта за исключением бензина, зависят от роста потребления и капиталовложений в промышленность, колебаний товарно-материальных запасов (которые исчезнут через два квартала), роста экспорта (для управления круговой торговлей) и реального эффективного валютного курса. Гибкость импорта в отношении компонентов внутреннего окончательного спроса составляет 1.1 и предполагает, что умеренный рост спроса будет ассоциироваться с одинаково умеренным ростом импорта. Данная модель также предполагает, что снижение на 2.2% реального взвешенного по торговле курса доллара в течение последних 12 месяцев сократит приблизительно на 2% рост импорта товаров, за исключением нефти.

Торговля и товарно-материальные запасы. Колебания товарно-материальных запасов спровоцировали еще более резкие колебания импорта и увеличили дефицит торгового баланса. Так же, как и резкое снижение импорта смягчило последствия сокращения производства во время рецессии, добавив практически 6% к объему производства во втором квартале 2009 года, рост импорта оказал негативное влияние на восстановление внутреннего производства в этом году. Частично этому росту способствовали китайские экспортеры, ускорившие отгрузки, чтобы покрыть отмену возврата налогов на экспорт в июле на сотни товаров, в том числе, сталь, удобрения, стекло, резину и лекарства. Этот китайский экспорт, отгруженный в США, вероятно, осел в товарно-материальных запасах Штатов. В качестве доказательства, оптовые товарно-материальные запасы в июле увеличились на 1.3%. Прежде чем размещать новые заказы, дистрибьюторы, скорее всего, сначала постараются избавиться от этой массы запасов. Поскольку предоставление кредитного плеча (или увеличение) между импортом и товарно-материальными запасами возможно в двух направлениях, мы считаем, что временное замедление накопления товарно-материальных запасов спровоцирует сокращение импорта. Поскольку импорт все еще не соответствует фундаментальным показателям, мы ожидаем еще большего ослабления в ближайшее время.

Forexpf.ru по материалам Morgan Stanley

ТЕНДЕНЦИИ >> МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Столкновение государственных интересов в условиях нового мирового кризиса

Филип Стивенс

В основе всех разговоров о том, насколько опасным окажется мир, лежит простой вопрос. Какое место отведут крупные державы, старые и новые, собственным государственным интересам в общем понимании коллективной безопасности? Ответ нам неизвестен, но нынешний курс совсем не обнадеживает. Можно представить себе любую возможную модель международной системы. Некоторые склоняются к балансу сил конца 19 века; другие надеются на соглашение, подписанное великими державами на Венском конгрессе.

В Азии речь идет о "массовом движении", в рамках которого небольшие страны ищут защиты у крупных держав, а также о "хеджировании" - соглашениях, составленных в виде страховых полисов на случай обмана. Ясно одно. Биполярность холодной войны уступает место чему-то более беспорядочному. Независимо от формы и сложности любых новых договоренностей, стабильность будет зависеть от их влияния в условиях конкуренции и сотрудничества. Несмотря на возможную абстрактность данных понятий, на самом деле все это часть страшной реальности. Последующие несколько лет определят судьбу соглашения о нераспространении ядерного оружия. Если, а это вполне возможно, замыслы таких стран, как Северная Корея и Иран, ознаменуют окончание эры ядерного самоограничения, мир внезапно станет куда более опасным.

Недавно в Женеве я выслушал последовательные выступления Генри Киссинджера и Джеймса Штейнберга на ежегодной конференции в Международном институте стратегических исследований. Г-н Киссинджер - корифей республиканской реальной политики. Г-н Штейнберг, заместитель госсекретаря, играет важную роль в формировании внешней политики в демократической администрации Барака Обамы. Что меня поразило, так это сходство анализа наших перспектив. Оба рассматривают распространение ядерного оружия как действительно опасную смену правил игры. Г-н Штейнберг начал с того, что США превосходят другие державы, но не имеют достаточной власти. В ближайшее время США не собираются отказываться от мирового превосходства и играют важную роль в новых системах безопасности. Но если однополярная система когда-либо и существовала, то сейчас ее нет. По его мнению, американское превосходство заключается в укреплении союзов и партнерств с целью создания иной концепции взаимодействия. У него нет сомнений в том, что государственные интересы останутся основным стимулом в сфере международных отношений. Осторожный оптимизм внушило то, что в настоящем мире общность интересов государств - по всем аспектамот изменения климата до финансовой стабильности и распространения оружия - более очевидна, чем раньше. Для этого существуют непосредственные предпосылки - взаимозависимость привела к тому, что процветание и безопасность, например Китая и Индии, в такой же мере зависит от эффективного взаимодействия, как и на западе. Безопасность становится единой. Новые державы могут потерять столько же, а возможно и больше, от распространения ядерного оружия на Ближнем Востоке.

Г-н Киссинджер представил и обратную сторону медали. По его мнению, развивающиеся страны с неприязнью относятся к объединенному суверенитету, который предполагает многосторонние отношения. Он мог бы добавить, что в равной мере это относится и к америкаским политическим классам. Азиатские и латиноамериканские державы не скрывают национализма. Их внутренняя политика направлена на обеспечение большего общемирового блага. На их взгляд, запад пытается защитить свое преимущество. В этом отношении они иногда оказываются правы. Международный институт стратегических исследований отражает схожие настроения в своем Стратегическом исследовании 2010, подчеркивая усиление так называемого "стратегического протекционизма" со стороны развивающихся стран по мере того, как они стараются определить свои основные, узкие интересы.

Национальный совет по разведке, предоставляющий долгосрочные рекомендации американской администрации, также затрагивает эту тему в новом отчете, посвященном перспективам мирового руководства в 2025г. Данное исследование, проведенное при сотрудничестве с Институтом изучения проблем безопасности при ЕС, будет вскоре представлено в Вашингтоне. Суть отчета заключается в следующем: несмотря на то, что взаимозависимость должна способствовать росту потребности в совместных действиях, внутренняя политика движется в другом направлении. По данным отчета, формально устраненные угрозы превращаются в угрозу мировой безопасности. Договоренности, призванные обеспечить совместные действия, не дают возможности вовремя решать существующие проблемы.

Одно из таких действий - обвинение развивающихся держав в том, что они не признают своей важной роли по поддержанию мирового порядка. Я и сам осуждаю китайских политиков за ограниченность их взглядов на будущее. Дело не просто в конкуренции с западом. Куда более вероятно, что Китай и Индия начнут войну друг с другом, а не, скажем, Китай объявит войну США. Тем не менее, стоит вспомнить, что европейцы перенесли два ужасных столкновения прежде, чем поняли то, что должно было быть очевидно с самого начала - государственные интересы легче обеспечить в рамках сотрудничества. История полна конфликтов, которые, если оглянуться назад, кажутся непостижимыми, но в свое время они представлялись неизбежными. Те, кто считают, что развивающиеся державы должны с легкостью признать свои государственные интересы в рамках общественных, могут также подумать о том, насколько западным странам по-прежнему тяжело достичь таких договоренностей. Ожидалось, что победа Барака Обамы на президентских выборах два года назад возвестит о новой эре трансатлантического партнерства. Напротив, американцы считают европейцев безнадежными, а европейцы жалуются, что не получают достаточного внимания в Вашингтоне.

Ожесточенные споры, которые сейчас ведутся по поводу состава совета Международного валютного фонда отражают данную проблему в миниатюре. США и Европа соглашаются, что у них есть общие интересы в открытии фонда для развивающихся экономик. Китаю, который является второй крупнейшей в мире экономикой, принадлежит меньше голосов, чем странам Бенилюкса. Поэтому очевидно, что запад должен сдать позиции. Дело только в том, что по мнению американцев, первыми должны уступить европейцы, а европейцы считают, что наоборот. Каким бы тривиальным ни казался данный спор, он показывает, насколько тяжело странам признать совпадение государственных и взаимных интересов, когда дело касается более широких понятий безопасности. Как говорит г-н Штейнберг, "общность интересов не гарантирует общих действий". По его мнению, путь вперед - кропотливая работа по построению доверительных отношений с развивающимися странами; он также упоминает о расширении связей между Вашингтоном и Пекином. Конечно он прав. Без доверия нельзя добиться успеха. Тем не менее, еще одна составляющая - мнимое превосходство. И это меня, как европейца, действительно расстраивает.

Forexpf.ru по материалам The Fianancial Times

ТЕНДЕНЦИИ >> МЕЖДУНАРОДНАЯ ТОРГОВЛЯ

Участие РФ в санкциях против Ирана ударит по интересам российского бизнеса

Ужесточение санкций отложит военную операцию против Ирана. Китайский бизнес в Иране потеснит российские компании.

Участие России в односторонних санкциях против Ирана ударит по интересам российского бизнеса. Его место на рынке Ирана займут китайские компании. Их российским коллегам будет трудно вернуть себе прежние позиции. К такому выводу пришли специалисты Центра анализа международной политики Института глобализации и социальных движений (ИГСО). Ужесточение санкций против Ирана отложит военную операцию против этой страны. США хотят дождаться эффекта от введения невоенных мер – снижения экономического и военного потенциала ИРИ.

Жесткая риторика США против Ирана не исключает поиска компромиссов между Вашингтоном и Ираном. Вашингтон продолжит переговоры с Тегераном. Заявления высокопоставленных американских политиков о возможности военной операции против Ирана не говорит о ее проведении в ближайшем будущем. «США не будут проводить операцию против Ирана немедленно, предпочитая дождаться эффекта от ужесточения санкций», - полагает Борис Кагарлицкий, Директор ИГСО. Он отмечает, что ожидание новых кризисных явлений в мировой экономике в ближайшее время снизит вероятность военной операции против Ирана. Российские власти готовы идти на новые уступки США в отношении Ирана. Расчет делается на облегчение вступления РФ в ВТО и иные уступки в интересах сырьевых монополий.

Участие России в санкциях против Ирана и уход крупных российских компаний с иранского рынка может ударить по интересам не только Тегерана, но и Москвы. «В нефтегазовой отрасли и рынке поставок вооружений для ИРИ заметное место занимают китайские компании. Они, скорее всего, займут место российских. После этого российскому бизнесу будет труднее восстановить свои позиции в Иране», - считает Михаил Нейжмаков, руководитель Центра анализа международной политики ИГСО. Он напоминает, что в мае 2009 года израильская газета «Маарив» сообщала о возможности закупки Ираном китайских аналогов российских комплексов С-300 в случае, если сделка по поставкам ЗРК между Москвой и Тегераном будет расторгнута. Китайские компании в Иране активно занимаются освоением нефтегазового месторождения «Ядаваран», переоборудованием НПЗ в Тебризе и Исфахане, строительством завода по сжижению природного газа на острове Киш.

В период администрации Джорджа Буша-младшего представители США заявляли о возможности военного решения «иранской проблемы», но переговоры между Тегераном и Вашингтоном активно велись. В 2006 году состоялся визит в США заместителя секретаря Высшего совета Национальной безопасности Ирана Мохаммеда Навахандиана. В свою очередь. В июле 2010 года между Тегераном и Багдадом было достигнуто соглашение о транзите иранского газа в Сирию через территорию Ирака. Такое решение не могло быть принято иракскими властями без молчаливого согласия США. В сентябре 2010 года израильская газета «Гаарец» заявила о ведении секретных переговоров между США и Ираном. С этим может быть связано освобождение гражданки США Сары Шурд, задержанной иранскими властями в июле 2009 года. В конце сентября 2010 года Президент США Брак Обама заявил, что Белый Дом по-прежнему «не исключает военного удара по Ирану», хотя и считает, что это «не идеальный выход из ситуации». Ранее вероятности вооружонного решения конфликта с Тегераном не исключил и министр обороны США Роберт Гейтс.

В данный момент под давлением США односторонние санкции против Ирана ввели Япония и Южная Корея. Власти Объединенных арабских эмиратов ужесточили досмотр иранских судов и контроль над банковскими переводами в ИРИ. 22 сентября 2010 года Президент РФ Дмитрий Медведев подписал Указ «О мерах по выполнению резолюции Совета безопасности ООН № 1929 от 9 июня 2010 года». Данным Указом вводится запрет на продажу в Иран различных видов вооружений, в том числе ЗРК С-300. Ранее о прекращении сотрудничества с Ираном заявили некоторые российские компании (например, ОАО «Лукойл»).


Прыг: 073 074 075 076 077 078 079 080 081 082 083
Шарах: 100