ТЕНДЕНЦИИ >> НЕФТЬ, ТЭК

Более серьезная угроза для мировой экономики, чем представляется инвесторам

Цены на нефть имеют свойство подрывать мировую экономику, и часто причиной этого становились события на Ближнем Востоке. Арабское нефтяное эмбарго 1973г., иранская революция в 1978-79гг. и вторжение Саддама Хусейна в Кувейт в 1990г. - это болезненные напоминая о том, как взрывоопасная смесь геополитики и геологии, существующая в данном регионе, может нанести серьезный ущерб.

Учитывая распространение волны массовых протестов по Аравийскому полуострову, можно ли говорить о том, что мир ожидает еще один нефтяной шок? Есть серьезные основания для беспокойства. На Ближнем Востоке и в Северной Африке добывается больше трети мировой нефти. Массовые волнения в Ливии показывают, как революция может быстро подорвать поставки нефти. Объем добычи нефти в Ливии уменьшился вдвое, учитывая бегство иностранных рабочих и разделение страны на части. Распространение волнений по региону угрожает дальнейшими разрушениями.

Реакция рынка на удивление сдержанна. После обострения ситуации в Ливии стоимость сырой нефти марки Brent подскочила на 15%, достигнув 24 февраля 120 долларов за баррель. Однако обещание увеличить объем добычи, данное Саудовской Аравией, привело к снижению стоимости. 2 марта она составляла 116 долларов - на 20% больше, чем в начале года, но значительно меньше максимумов 2008г. Большинство экономистов настроено оптимистично: они считают, что мировой рост может замедлиться на несколько десятых процента, но не настолько, чтобы поставить под угрозу восстановление в богатых странах. Однако здесь не упоминаются два больших риска. Во-первых, серьезный подрыв поставок, и даже опасения по этому поводу, может вызвать резкий рост цен на нефть. Во-вторых, более дорогая нефть может спровоцировать инфляцию, а это может привести к ужесточению монетарной политики, что препятствует восстановлению. Многое будет зависеть от мастерства центральных банков.

Запасы, саудовцы и стабильность

Пока что объемы поставок изменились незначительно. Волнения в Ливии привели к уменьшению мировых объемов нефти всего на 1%. В 1973г. этот показатель составлял около 7.5%. Сегодня на нефтяных рынках существует множество средств защиты. Правительства обладают запасами, которых не было в 1973г. Объемы коммерческих запасов нефти больше, чем во время ценовых максимумов 2008г. Технически Саудовская Аравия, центральный банк нефтяного рынка, обладает достаточными резервными мощностями, чтобы заменить Ливию, Алжир и ряд других небольших нефтедобывающих стран. И саудовцы дали понять, что хотят приступить к перекачке нефти.Тем не менее с большими разрушениями справиться будет невозможно. Структура нефтяной отрасли крайне сложна: важнейшее значение имеет поставка надлежащего сорта нефти в надлежащее место и в надлежащее время. Кроме того, речь также идет о самой Саудовской Аравии. Королевству присущи многие характеристики, спровоцировавшие нестабильность в других странах, включая массы разочарованных молодых людей. Несмотря на то, что на устранение разногласий уже потрачено 36 млрд. долларов, население требует реформ. Первые признаки нестабильности привели бы к распространению паники по всему нефтяному рынку.

Хотя от этого поставки не уменьшаются, на цены влияет и второй фактор: постоянное сокращение резервных мощностей. В условиях быстрого роста мировой экономики спрос на нефть значительно опережает темпы увеличения объемов доступных поставок. Поэтому любые волнения на Ближнем Востоке приведут к ускорению и увеличению ценового роста, который уже начался. К чему это привело бы? Несколько успокаивает то, что по сравнению с 1970-ми мировая экономика не столь уязвима перед повышением цен на нефть. В мировом производстве сейчас используется меньше нефти. Уровень инфляции ниже, а вероятность того, что зарплаты увеличатся вслед за ростом цен, спровоцированным энергоносителями, гораздо меньше, поэтому центральным банкам не нужно действовать так решительно. Однако то, что экономика стала менее подвержена потрясениям, не означает наличие у нее иммунитета. Подорожание нефти по-прежнему предполагает переход от потребителей нефти к нефтяным компаниям, а поскольку последние склонны больше накапливать, это приводит к сокращению мирового спроса. Опыт показывает, что повышение цен на нефть на 10% приведет к замедлению мирового роста на четверть процента. Учитывая то, что сейчас темпы роста мировой экономики составляют 4.5%, это предполагает, что для подрыва восстановления цены на нефть должны были бы преодолеть максимум 2008г. почти в 150 долларов за баррель. Но даже менее значительное увеличение привело бы к замедлению роста и повышению инфляции.

Вынужденные действия

В Соединенных Штатах ФРС предстоит сделать довольно простой выбор. Из-за зависимости от нефти (и низких налогов на нее) американская экономика чрезмерно уязвима. Тем нее менее уровень инфляции очень низок, а в экономике полно резервов. Благодаря этому центральный банк страны может не обращать внимания на резкие скачки цен на нефть. В Европе, где налоги на топливо выше, непосредственные последствия повышения цен на нефть не столь значительны. Однако европейские центральные банки уже обеспокоены повышением цен: поэтому есть опасения, что они могут принять излишние превентивные меры и столкнуть все еще слабые европейские экономики назад в рецессию. Напротив, самый серьезный риск для развивающегося мира - бездействие. Подорожание нефти усилит инфляцию, в особенности за счет повышения цен на продукты питания, а в таких странах, как Китай, Бразилия и Индия население по-прежнему тратит существенную часть средств на продукты питания. Правда, центральные банки повышают процентные ставки, однако делают это с опозданием. В развивающихся странах сохраняются свободные монетарные условия, а инфляционные ожидания растут.

К сожалению, слишком многие правительства пытаются побороть инфляцию и успокоить население за счет субсидирования цен и на продукты питания, и на топливо. Это не только уменьшает восприимчивость потребителей к повышению цен, но может ударить по карману правительств. Это приведет к увеличению нового, оптимистичного, бюджета Индии. Однако самая серьезная опасность кроется на самом Ближнем Востоке, где субсидии на продукты питания и топливо предоставляются повсеместно, и где политики постоянно увеличивают их размер для подавления волнений. Такие импортеры топлива, как Египет, сталкиваются с разрушительным повышением цен на нефть и максимальным увеличением субсидий. В ответ нужно отказаться от таких субсидий и целенаправленно оказывать помощь беднейшему населению, однако маловероятно, что хотя бы один арабский правитель прямо сейчас согласится на такие реформы.

В худшем случае развитие опасной ситуации будет развиваться по кругу: в условиях взаимного влияния подорожания нефти и политической нестабильности. Даже если этого удастся избежать, краткосрочные перспективы для мировой экономики сомнительнее, чем многие представляют. Однако есть надежда: остальные страны могут в конце концов справиться со своей зависимостью от нефти и Ближнего Востока. Список необходимых мер известен - от инвестирования в инфраструктуру развития электротранспорта до регулирования цен на углерод. Нефтяные шоки 1970х годов изменили мировую экономику. Возможно, нефтяные потрясения 2011г. дадут такой же результат - но за это придется заплатить меньшую цену.

Forexpf.ru по материалам The Economist

ТЕНДЕНЦИИ >> ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОБЗОРЫ И СТАТИСТИКА

Экономико-политическая ситуация в России в ФЕВРАЛЕ 2011 г.

Авторский коллектив Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара
В этом номере: Российская экономика в феврале: предварительные данные и основные тенденции - Политико-экономические итоги февраля 2011 г. - Инфляция и денежно-кредитная политика - Финансовые рынки - Реальный сектор экономики: факторы и тенденции - Российская промышленность в январе - Внешняя торговля - Государственный бюджет - Ипотека в РФ - Неравенство в доходах и бедность в Российской Федерации в годы кризиса - Факторы экономического роста добавленной стоимости промышленного сектора в 2010 г. - Некоторые достижения и проблемы социального развития вооруженных сил РФ - Отдельные вопросы налогообложения прибыли организаций: расходы на НИОКР - Обзор экономического законодательства - Обзор нормативных документов по вопросам налогообложения за январь–февраль 2011 г. - Изменение статуса правоохранительных органов - Изменения в нормативной базе бюджетного процесса - Статистическое приложение.

Выдержка из обзора:

Социально-политический фон: февральская депрессия

Социально-политический фон февраля оказался достаточно спокойным. Однако на Северном Кавказе произошли теракты, направленные против туристической инфраструктуры. Эти теракты ставят под сомнение программу развития туризма в регионе и свидетельствуют о том, что местные власти не контролируют обстановку. В этой ситуации само наличие программы развития инфраструктуры, на которую уже выделяются средства, становится скорее фактором, провоцирующим нестабильность.

В феврале два вице-премьера – Игорь Сечин и Алексей Кудрин – позволили себе высказывания, выходящие за границы их обычных амплуа. Алексей Кудрин на Красноярском форуме энергично выступил против политики дальнейшего наращивания расходов, усиления нефтяной зависимости государственных финансов, подверг критике институциональную среду и деловой климат, указав на значительное и растущее влияние бюрократии в экономике и бизнесе, а также позволил себе выпады против политической системы, заявив, что без свободных и справедливых выборов задачи модернизации экономики не будут выполнены. Игорь Сечин, редко выступающий публично, в интервью The Wall Street Journal, напротив, был полон оптимизма в отношении ситуации в экономике, оценки политической стабильности и международного сотрудничества в энергетической сфере и решительно отверг обвинения в использовании правосудия как средства давления на бизнес. В целом, интервью Игоря Сечина призвано продемонстрировать силу его позиций в российской системе власти и практически полный контроль над ТЭКом. Игорь Сечин и Алексей Кудрин олицетворяют два противоположных крыла в российском правительстве. Вместе с тем российское правительство является преимущественно бюрократическим, а не политическим органом по своей природе. Публичное акцентирование идеологических разногласий свидетельствует скорее о неопределенности, связанной с предстоящими выборами, чем об углубляющихся расхождениях, и преследует, как правило, тактические, а не стратегические цели.

Между тем социологические службы фиксируют существенное ухудшение социального самочувствия населения в феврале. В целом, такое ухудшение характерно для февралямарта, однако в этом году выглядит гораздо более выраженным. Индекс потребительских настроений «Левада-центра» в январе-феврале продолжал снижаться (91 пукт в феврале против 95 в январе), с ноября 2010 индекс снизился на 12 пунктов и достиг значений середины 2009 г. По сравнению с февралем прошлого года (тогда индекс составлял 95 пунктов) слегка улучшилось восприятие текущей ситуации (84 п. против 81 п. год назад), но при этом резко ухудшилось значение индекса ожиданий (96 п. против 103 годом ранее). Еще более показателен уровень оценки положения дел в стране (традиционный опрос «Левада-центра»): если на протяжении 2010 г. этот показатель находился в диапазоне +13 … +19 пунктов (разница позитивно и негативно оценивающих положение дел), то в феврале 2011 г. он упал до нулевой отметки, что в последний раз наблюдалось в кризисном феврале 2009 г. Индекс «уровня протестных настроений» ФОМ вырос до 39,5 пунктов, и теперь находится на уровне на 10 пунктов выше, нежели среднее значение на протяжении 2010 г. Индекс восприятия инфляции – «рост цен» – находится на самом высоком уровне за последние годы. По всей видимости, тенденция ухудшения социального самочувствия связана с неравномерным и недостаточно энергичным восстановлением экономики и значительным ускорением в последние месяцы инфляции, «съедающей» рост номинальных доходов населения.

Макроэкономика и финансы: нефтедоллары через край

Средняя цена на нефть марки Urals в январе 2011 года составила 93,8 доллара за баррель, увеличившись по сравнению с январем 2010 г. на 23,6%. Относительно декабря 2010 г. цена на нефть выросла на 4,8%. Новый тур резкого роста цен на нефть начался 21 февраля на фоне возрастающих беспорядков в арабских странах и дальнейшего осложнения положения в Ливии. В результате, цена барреля нефти сорта Brent составила на 28 февраля 111,6 долл. против 100,58 на 20 января. Решение Саудовской Аравии увеличить добычу поможет сбить ажиотаж, однако очевидно, что, по крайней мере в первые месяцы нового года, цены на нефть будут находиться на экстремально высоких уровнях. Это ставит российскую экономику перед новыми вызовами – укреплением рубля и вероятным спекулятивным притоком капитала.

В январе 2011 г. Центробанк впервые с августа прошлого года вышел на рынок с чистыми покупками валюты в целях сдерживания рубля: по итогам месяца он выкупил 645,67 млн долл. и 124,2 млн евро. Почти за месяц с середины января 2011 г. объем международных резервов увеличился на 1,8%, составив 486,1 млрд долл. на 11 февраля. Однако во второй половине месяца резервы практически не росли, а рубль стал укрепляться более высокими темпами. В январе реальный эффективный курс рубля укрепился на +3,3%. Индекс реального эффективного курса по итогам месяца увеличился до 145,71. В результате укрепления рубля как к доллару, так и к евро в феврале впервые за восемь месяцев стоимость бивалютной корзины опустилась ниже отметки в 34 руб.: на 26 февраля ее стоимость составила 33,92 руб. (-2% по сравнению с концом января).

Ситуация в мировой экономике и на мировых рынках характеризуется высокой нестабильностью и неопределенностью. В результате, даже несмотря на стремительный рост цен на нефть, российские фондовые индексы не демонстрируют оптимизма инвесторов. После новогоднего рывка в первой декаде февраля индекс ММВБ упал к уровням конца декабря – ниже 1700 пунктов и на большей части месяца пытался преодолеть этот психологический рубеж, лишь резкий скачек нефтяных цен в конце месяца спровоцировал рост индекса, который, однако, не достиг январских максимумов.

После январского рывка инфляции (2,4% – в полтора раза выше, чем в январе 2010 г.) в феврале цены продолжали расти темпом более 0,2% в неделю, и лишь в последнюю неделю месяца их рост, по оценке Росстата, замедлился до 0,1%. Таким образом, инфляция с 1 по 28 февраля составила 0,8%, накопленная инфляция с начала года – 3,2% (за тот же период 2010 г. – 2,5%). Январскую инфляцию подстегивал, как обычно, рост тарифов на платные услуги, прежде всего – на услуги ЖКХ, а также рост цен на бензин и продовольствие. Базовый индекс потребительских цен в январе 2011 г. составил 1,1% (за аналогичный период 2010 г. – 0,5%). В феврале цикл повышения тарифов затухал, угрозы административных мер со стороны правительства стабилизировали цены на бензин, однако цены на продовольствие продолжали расти. Следует иметь в виду, что в конце 2010 г. Минфин профинансировал значительную часть расходных обязательств предыдущего года, что также продолжает оказывать влияние на потребительский рынок.

Сдерживание инфляции, по всей видимости, становится главным ориентиром политики Банка России. После ряда частных ужесточений в кредитно-финансовой сфере, 28 февраля Банк России повысил ставку рефинансирования до 8%. Таким образом на минимальном уровне ставка продержалась восемь месяцев. В январе избыточные резервы коммерческих банков снизились на 14% до 1900,8 млрд руб. Тем не менее ликвидность в банковской системе остается в избытке.

По предварительным данным таможенной статистики, рост импорта в январе вновь ускорился: импорт вырос на 43,5% по сравнению с январем 2010 г., в то время как в целом за 2010 г. импорт вырос на 29,5% по отношению к значениям 2009 г. (в январе 2010 г. импорт вырос лишь на 8% к январю 2009 г.) Основной вклад в этот результат внес машиностроительный импорт: рост на 54,9% (при этом доля этой категории импорта в общем объеме выросла с 41,2% в январе 2010 г. до 44,% в январе 2011 г.), средства наземного транспорта – рост в 2,35 раз, механическое оборудование (рост на 50,8%). Вместе с тем такой рост импорта не угрожал снижению сальдо торгового баланса, так как цены на нефть росли. Торговое сальдо в декабре и январе превышало 15 млрд. долл., вернувшись после провала в конце лета – начале осени к значениям первого квартала 2010 г.

По предварительным данным, появившимся в январе, дефицит государственного бюджета в 2010 г. составил 4%, а бюджета расширенного правительства – 3,6% против соответственно 6,2% и 5,9% в 2009 г. Сокращение дефицита можно считать незначительным и недостаточным, учитывая, что средняя цена нефть в 2010 г. составила 78,2 долл./барр. против 59,6 долл./барр. в 2009 г., т.е. выросла на 31%. Можно отметить, что уровень налоговой нагрузки на экономику за 12 месяцев 2010 г. увеличился на 1,8 п.п. ВВП относительно аналогичного периода 2009 г. и достиг отметки 32,6% ВВП. В целом, расходы бюджета сократились на 1,7 п.п. ВВП, при этом рост расходов по статье «Социальная политика» составил 1,6 п.п. ВВП относительно аналогичного значения в 2009 г. Этот маневр и следует считать стержнем антикризисной политики российского правительства.

Реальный сектор и конъюнктура: уверенная неуверенность

В декабре 2010 г. Росстат зафиксировал резкое ускорение темпов роста экономики, в результате темпы роста ВВП по итогам года оказались выше прогнозируемых. Это ускорение будет сказываться на показателях роста экономики в начале 2011 г. к соответствующему периоду предыдущего года. По данным Росстата, выпуск по базовым видам экономической деятельности вырос на 5,1% к январю 2010 г., промышленное производство – на 6,7%. Вместе с тем рост промышленного производства в январе к предыдущему периоду с исключением сезонного и календарного факторов составил 0,4%.

Если отвлечься от статистической эквилибристики вокруг цифры годового роста ВВП, то можно отметить следующие тенденции начала 2011 г.: инвестиции и объем работ в строительстве демонстрируют отрицательную динамику относительно января 2010 г. (соответственно 95,3% и 98,9%). С другой стороны, с IV квартала 2010 г. наблюдалось ослабление динамики оборота розничной торговли при замедлении темпов роста реальных доходов населения; в январе 2011 г., при снижении реальных доходов населения на 5,5% относительно января 2010 г., рост оборота розничной торговли составил 0,5%. Эта тенденция сложилась под влиянием ускорения инфляции и, по всей видимости, замедление темпов роста спроса станет ограничителем роста экономики в следующем периоде. В то же время оживление экономики в конце 2010 – январе 2011 г. стало следствием позитивных сдвигов в инвестиционной активности осени 2010 г. Однако январское снижение инвестиций по сравнению с январем прошлого года указывает на нестабильность и этой тенденции.

Индекс предпринимательской уверенности, рассчитываемый Росстатом, в обрабатывающих и добывающих производствах продолжал повышаться в феврале, впрочем, его рост в январе-феврале является сезонным явлением, при этом подъем индекса в этом году выглядит не столь динамичным, как в начале 2010 г.

Очищенные от сезонных факторов данные январских конъюнктурных опросов свидетельствуют, что рост продаж промышленной продукции сохранился, хотя и немного сбавил темпы в сравнении с декабрем 2010 г. На некоторое замедление интенсивности роста указывают и оценки выпуска. Оценки запасов готовой продукции с ноября 2010 г. демонстрируют, что промышленность избавилась от пессимизма предыдущих месяцев, выражавшегося в крайней осторожности в отношении наращивания запасов.

Наиболее заметной тенденцией января стало повышение цен предприятиями: так интенсивно цены не росли с конца 1995 г., темп их роста подскочил за месяц с +18 до +50 пунктов. Если в декабре о неизменности своих цен сообщали 78% предприятий (а в среднем в 2010 г. – 77%), то в январе 2011 г. доля таких ответов упала до 46%. После четырех месяцев колебаний около нулевой отметки в январе баланс изменения персонала потерял 10 пунктов и достиг двенадцатимесячного минимума – на предприятиях произошли самые существенные сокращения. Занятость уменьшалась во всех отраслях, самые интенсивные увольнения происходили в легкой промышленности и стройиндустрии. Вместе с тем предприятия намерены в скором времени перейти к интенсивному набору кадров в связи с ожидаемым ростом спроса.

В начале года доступность кредитов для промышленности вновь стала расти, а предлагаемая банками минимальная ставка по рублевым кредитам снижаться. В январе 2011 г. кредитные учреждения в среднем готовы были ссужать рубли под 12,7%, а предприятия считали нормальной ставку в 11,9% (таково значение этого показателя при нормальной доступности кредитов). Впрочем, разрыв между ставкой для очень крупных и ставкой для малых и средних предприятий последние месяцы составляет 4,5 п.п., хотя в сентябре 2009 г. он едва превышал 1 п.п.


ТЕНДЕНЦИИ >> РАЗНОЕ

Жесткая экономия в США укрепит доллар

Ослабление позиций доллара в начале 2011 года вызвано исчерпанием международных ресурсов для поддержания прежней денежной политики США. К такому заключению пришли специалисты Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО).

Евросоюз, Россия и другие страны оказывают косвенное (валютное) давление на США с целью добиться коррекции их монетарной политики. Революции в арабских странах указывают, что периферия не выдерживает роста цен усиливаемого долларовой эмиссией. США начали переход к политике жесткой экономии, что, вероятно, поможет стабилизировать позиции доллара. Но давление кризиса на население США будет возрастать.

Долговременным фактором, влияющим на курс доллара, становится исчерпание международных ресурсов для поддержания американской политики эмиссии. «Россия вместе с десятками других государств подошла к пределу финансовых возможностей. Властям приходится выбирать между усилиями по сохранению международной финансовой стабильности и удержанием социальной стабильности в своей стране. Работа на усиление доллара увеличивает рублевую инфляцию и ускоряет рост общественного недовольства, что оценивается уже как политическая угроза», - считает Борис Кагарлицкий, Директор ИГСО. Укрепление рубля облегчает для крупного бизнеса ситуацию с внешними долгами. К предстоящему снижению мировых цен на сырье государство готовится сокращением социальных расходов и попытками восстановить валютные резервы. Возможная девальвация рубля оценивается чиновниками как социально чрезвычайно опасная.

Произошедшее в первые месяцы 2011 года ослабление доллара к рублю, а также и к евро является сигналом, что США должны ускорить переход к жесткой экономии и отказаться от ставки на эмиссию. «Меньше печатать, больше экономить – такова доктрина уже опробованная в Европе. Революции в арабских странах, это сигнал Вашингтону, что периферия не выдерживает и США должны ускорить переход к менее разрушительной для внешних экономик валютной политике», - полагает Василий Колташов, руководитель Центра экономических исследований ИГСО. Если США среагируют оперативно, то доллар вернется на позиции декабря 2010 года. Если Обама будет тянуть, то доллар может значительно подешеветь. Нельзя исключать, что отношение евро к доллару составит к концу года 1,7. С рублем ситуация будет сложнее, поскольку многое зависит от цен на нефть и итоговой эмиссионной политики РФ. Чрезвычайная девальвация в перспективе не исключена.

В 2008-2010 годах США для поддержания финансовой стабильности прибегли к беспрецедентной в новом тысячелетии эмиссии. По разным оценкам было напечатано от 7 до 15 трлн. долларов. При этом инфляционные издержки взяли на себя другие страны, поддерживая американскую валюту. Активную помощь доллару осуществлял ЕС. Евро регулярно искусственно ослаблялся для укрепления позиций доллара. Россия и другие государства продолжали выкупать доллары на рынке, тем самым, содействуя сохранению валютного равновесия близкого к докризисному. В мире также не произошло отказа от политики государственного сбережения в американской валюте. К концу 2010 года Вашингтону стало ясно, что пределы такой политики почти достигнуты. Обама вынужден был объявить о переходе федерального правительства к жесткой экономии с осени 2011 года. Многие штаты уже в 2010 году стали урезать социальные расходы и искать способы переложения бюджетных издержек на население.


Прыг: 054 055 056 057 058 059 060 061 062 063 064
Шарах: 100