ТЕНДЕНЦИИ >> ДЕНЬГИ, ВАЛЮТЫ, КАПИТАЛЫ

Юань как резервная валюта: миф или реальность?

Китай в своем последнем отчете сообщил о том, что за три месяца до 31 марта текущего года его валютные резервы снова сократились, зафиксировав три отрицательных квартала подряд. Долларовая стоимость резервов снизилась на 113 млрд. долларов до 3.73 трлн. долларов. В совокупности, за три квартала китайские резервы уменьшились примерно на 263 млрд. долларов. Чтобы понять и оценить суть происходящего в Китае, необходимо рассмотреть эту динамику в мировом контексте. Данные COFER покрывают период только до конца прошлого года. В третьем и четвертом кварталах, по оценкам МВФ, мировые валютные резервы сократились почти на 390 млрд. долларов.

По данным Народного банка Китая, резервы Поднебесной за тот же период уменьшились на 150 млрд. долларов. Сокращение мировых валютных резервов, где китайские данные являются частью целого, обусловлено влиянием двух факторов: стоимостью и оттоками капитала. Евро, иена, фунт и другие резервные валюты теряют стоимость в долларовом выражении. Например, по оценкам МВФ, во втором полугодии 2014 года стоимость мировых резервов снизилась примерно на 3.3%. За этот период евро подешевел на 12.5%. Иена потеряла 19%, а фунт потерял 3.7%. При прочих равных условиях укрепление долара способствует снижению стоимости мировых валютных резервов.

Но сильный доллар, помимо изменения стоимости резервов, привел к оттоку капиталов из некоторых стран, например, из развивающихся рынков. Некоторые суммы капитала утекают из частного сектора, потому что инвесторы репатриируют свои средства. Но отток также наблюдается и в государственном сегменте. Центральные банки, особенно развивающихся стран, копили резервы в первую очередь для того, чтобы ослабить свои валюты. Когда доллар начал расти, такая необходимость отпала. Напротив, в условиях сильного доллара центральные банки могут ликвидировать часть своих долларовых инвестиций (зафиксировать прибыль по ним?) и/или провести интервенцию, чтобы замедлить процесс девальвации. Оба фактора - и отток капитала, и снижение стоимости - объясняют сокращение резервов в Китае. Страна не сообщает о распределении своих валютных запасов. Но в ближайшем будущем, возможно, эта информация также станет доступной. Китай хочет, чтобы юань включили в корзину SDR, следовательно, в его интересах использовать рекомендации и практики МВФ и раскрывать сведения о распределении своих резервов. Конечно, Фонд в своей отчетности на сообщает показатели по каждой конкретной стране, но рынок быстро вычислит разницу и поймет, как Народный банк Китая распределят свои вложения.

Во втором полугодии 2014 года, когда резервы Китая сократились на 150 млрд. долларов, страна зафиксировала профицит торгового баланса товарами в размере 278.5 млрд. долларов. В первом квартале 2015 года резервы сократились на 113 млрд. долларов, а профицит составил 123.7 млрд. долларов. Разрыв между этими показателями усиливает портфельные оттоки капитала, спровоцированные другими факторами, такими как дефицит по сектору услуг и прямых иностранных инвестиций, а также корректировки стоимости. Выполним простое упражнение. На конец прошлого года у Китая в резерве было 3.84 трлн. долларов. Мы не знаем доли евро в этой сумме, но допустим, что она примерно равна доле тех стран, которые сообщают распределении своих вложений - это в среднем 22.2%. В первом квартале текущего года евро упал на 11.3%. Этого уже достаточно для тогО, чтобы сократить общую стоимость резервов на 96 млрд. долларов (напомним, всего за этот период резервы сократились на 113 млрд. долларов). Когда курс доллара снижается, китайские экспортеры не заинтересованы хранить свою выручку в этой валюте, они продают ее Народному банку Китая. В стране начался процесс либерализации, поэтому у экспортеров теперь больше самостоятельности в некоторых вопросах. Когда же курс доллара растет, выгоднее придержать валюту, и не конвертировать ее в юань.

Это важный фактор. В условиях падения доллара стоимость долларовых резервов, как правило, растет. В условиях растущего доллара стоимость долларовых резервов, как правило, падает. Отчасти, интернационализация юаня, покорившая воображение стольких людей, является производным этого бычьего рынка. Теперь же, когда курс юаня сошел с дороги с односторонним движением, процесс интернационализации замедлился. его доля в торговых расчетах в системе SWIFT упала на две позиции, до седьмого места, а последние исследования говорят о том, что доля компаний, использующих юань в своих торговых сделках, снизилась с 22% до 17%. Исследование публикаций Центробанков, проведенное в прошлом месяце, выявило две интересные тенденции. Во-первых, центральные банки сомневаются в том, что к концу этого года доля юаня в мировых резервах составит 2.9%. И уж тем более, что к 2025 году она достигнет 10%.

Эти оценки кажутся завышенными. В конце 2014 года мировые резервы составляли 11.6 трлн. долларов. Если предположить, что до конца года не произойдет никаких изменений, то на конец 2015 года доля юаня достигнет 336 млрд. долларов. Из общего объема мировых резеров с известным распределением актвов в размере 6,085 трлн. доларов, 191 трлн. долларов приходится на «прочие» валюты, где наряду с юанем числятся шведская и норвежская кроны и сингапурский доллар. Между тем, 2.9% - это 176.5 млрд. долларов. Есть еще 5,515 трлн. нераспределенных резервов. Из них на Китай приходится 3,84 трлн. долларов. Таким образом, остается еще 1,675 трлн. Чтобы доля юаня в мировых резервах достигла 2.9%, нужно чтобы 8,65% этой оставшейся суммы нераспределенных резервов были деноминированы в китайской валюте. Маловероятно

И все же мы не исключаем возможности резкой либерализации, которая ускорит популяризацию юаня на мировых финансовых рынках. Например, если не принимать в расчет некоторые нюансы взаимодействия китайского и гонконгского фондовых рынков, иностранные инвесторы, в большинстве своем, должны получить у Китая разрешение на покупку юаней или государственных облигаций. Хотя в Китае сейчас выступают за отмену существующей системы квот в рамках QFII и RQFII. И вот опять телега оказывается впереди лошади. Китайские власти, судя по всему, извлекли лишь один урок из опыта России и Восточной Азии в период финансового кризиса 1997-1998 годов - прежде чем открыть капитальные счета, нужно обеспечить стабильность и надежность банковской системы. Китай либерализовал ставки кредитования, но не ставки по вкладам - потому что для начала нужно ввести систему страхования депозитов. Возможно, первые попытки сформировать такую систему появятся уже в следующем месяце.

Марк Чандлер, Brown Brothers Harriman. Перевод Forexpf.ru


ТЕНДЕНЦИИ >> ДЕНЬГИ, ВАЛЮТЫ, КАПИТАЛЫ

Джим Роджерс советует отдать предпочтение покупке рублей, а не долларов

Совет Джима Роджерса, сооснователя QuantumFund, вкладывать средства в российский фондовый рынок и рубли заслуживает доверия. Вряд ли этот известный инвестор и миллиардер был бы успешен, не чувствуя, как говорится, куда ветер дует. Выступая перед клиентами финансовой группы БКС на проходившей шестого апреля конференции, он высказал своё мнение относительно правильного вложения капитала. Из речи стало понятно, что в нынешней ситуации отдавать предпочтение евро и доллару недальновидное решение.

Джим Роджерс

Родился в Балтиморе в 1942 году. Образование получал в Йельском университете и Оксфорде, постигая философию, экономику и политологию.

В начале семидесятых годов в сообществе с Джорджем Соросом стал сооснователем QuantumFund. За последующий десяток лет стоимость портфеля QuantumFund выросла больше чем на 4200%.

В 1980 году Джим решил посвятить себя путешествиям по миру на мотоцикле и преподаванию в Школе бизнеса Колумбийского университета. Решив самостоятельно заниматься инвестициями, создал летом 1998 года товарно-сырьевой индекс RogersInternationalCommoditiesIndex, а в 2012 году RogersGlobalResourcesEquityIndex, в который, с его слов, были включены лучшие компании с наибольшей ликвидностью, занимающие первые позиции в перспективных секторах экономики.

Преимущества Роджерс видит в инвестициях не просто в компании, а в страны. После свержения правительства в Португалии в середине восьмидесятых годов им были скуплены акции двадцати четырёх компаний (все они котировались на бирже Лиссабона).

В 1990 году, решив отправиться в кругосветное путешествие и проехав на мотоцикле за 22 месяца 160 тысяч километров, Роджерс становится мировым рекордсменом.

В 2012 году мнение Роджерса относительно России становится абсолютно противоположным тому, которое он озвучил в 2003 году в Гарварде студентам программы MBA, где говорил об инвестиционной непривлекательности страны.

Теперь же он сразу в нескольких интервью и своём блоге признал, что действия правительства и лично Путина последовательны и обязательно приведут к значительным улучшениям.

В сентябре 2012 года, наметив для себя поле деятельности в агробизнесе, становится инвестиционным консультантом в «ВТБ капитале», в 2014 году членом совета директоров «Фосагро».

В данный момент Джим Роджерс проживает в Сингапуре, занимается преподавательской деятельностью, управляет собственным портфелем и растит двух прелестных дочерей.


Дружить с «русским медведем»

Самому Роджерсу Россия представляется не раскрывшей возможности нишей для инвестиций.

1966 год. Первое посещение Советского Союза, не оставившее у молодого человека приятных впечатлений. 46 лет он пребывал в таком настроении. Однако в 2012 году кардинально изменил своё мнение.

Привлекательным для миллиардера представляется факт пребывания российского фондового рынка не в лучшем состоянии, что даёт основание предполагать возможность для роста. Ведь кризис не будет длиться вечно, государство имеет огромный потенциал и неплохие условия для ведения бизнеса. Совокупность данных факторов неминуемо приводит к успеху.

Роджерс активно инвестирует в российские компании: «Фосагро», где в прошлом году стал членом совета директоров, Московскую Биржу, «Аэрофлот». Большую перспективу видит в развитии сельского хозяйства и российских ОФЗ.

Кормить «китайского дракона»

Китай – государство с многовековой историей, видевшее когда-то свой рассцвет и упадок. В XXI веке оно стремится удовлетворить свои амбиции, перехватив инициативу у США. Мир меняется. И хоть в Поднебесной у власти коммунистический режим, но по многим параметрам он даст фору капиталистическому. Поэтому лучше пораньше приступить к изучению китайского языка.

Надо понимать, что в Китае, несмотря на бурный экономический рост, есть много проблем различного характера (не очень хорошие железные дороги, загрязнение атмосферы), находящихся под контролем правительства, которое пытается их решить путём инвестиций. Роджерс планирует делать то же самое.

Отказ от покупки евро и долларов

Затронул Джим и тему американской валюты, которую олицетворяют с нерушимым колоссом. Бизнесмен заверил, что вскоре многие будут вынуждены пересмотреть данную точку зрения. Для него лично, хоть некоторые сочтут это непонятным, большую ценность имеют вложения в российскую и китайскую валюты.

По мнению Роджерса, занимаясь вложениями в тяжёлые периоды, можно разбогатеть. Всегда нужно рассматривать в качестве потенциального объекта вложений средств те страны, где прошла гражданская война. Масса ошеломляющих возможностей открывается по причине деморализации общества, дешевизны товаров и услуг, потребности в финансовых влияниях.

Когда идут военные действия, то лучше не рисковать. Украина, в его понимании, не относится к странам, привлекательным для инвестирования из-за всеобщего управленческого и экономического кризиса.


ТЕНДЕНЦИИ >> ДЕНЬГИ, ВАЛЮТЫ, КАПИТАЛЫ

Доллар по-прежнему незаменим

Во вторник официальные данные по валютным резервам центральных банков подтвердили доминирующий статус доллара на мировых рынках. Квартальный отчет Международного валютного фонда показал, что доля доллара к концу четвертого квартале 2014 года выросла до 62,9% по сравнению с 62,4% в третьем квартале. Учитывая уверенный рост резервной валюты с января этого года, можно предположить, что данные за первый квартал также зафиксируют рост. Последние три месяца ознаменовались ростом спроса на американскую валюту, началом количественного смягчения в Еврозоне и шокирующим решением Национального банка Швейцарии отказаться от минимально допустимого курса евро/франка. В первые три месяца года евро пережил одно из самых глубоких квартальных падений против доллара за всю историю своего существования.

В отчете МВФ по составу официальных валютных резервов, который также известен как данные Cofer, говорится о том, что доля евро в валютных резервах за последние три месяца 2014 года сократилась с 22,6% до 22,2%. В годовом исчислении резервы, деноминированные в единой валюте, сократились на 11%, при этом ожидается, что пропасть между двумя главными компонентами расширится еще сильнее в отчете Cofer за первый квартал, который будет опубликован в июне. По словам Алана Раскина из Deutsche Bank, данные Cofer за первый квартал отразят сокращение евровых резервов до уровня ниже 20%, тогда как доля доллара должна увеличиться до 65%. Отчет за четвертый квартал позволяет предположить, что, с учетом оценочной стоимости, центральные банки не спешили покупать доллар и продавать евро. Напротив, они просто пассивно позволили изменившейся оценочной стоимости повлиять на стоимость своего портфеля, что автоматически привело к росту доли доллара и сокращению доли евро. Стоимость вложений в японскую иену упала лишь на 3,4 млрд. долларов, что показалось весьма странным аналитикам и валютным стратегам Citigroup. «Принимая во внимание масштабы падения иены, сокращение должно было быть гораздо более существенным. Отсюда можно сделать вывод, что центральные банки покупали иену», - отметили в Citigroup.

Во вторник нисходящее давление на евро в паре с долларом продолжилось, в том числе и благодаря отчету по потребительскому доверию в США, который оказался лучше ожиданий. На прошлой неделе казалось, что у евро есть шанс хотя бы частично отыграть падение, но теперь доллар возобновил рост в ожидании публикуемого в пятницу ежемесячного отчета по рынку труда в США. Евро сумел зафиксироваться выше 12-летнего минимума, установленного 16 марта на отметке 1.046, но большинство аналитиков ждут возобновления продаж единой валюты. В определенной степени, программа покупки облигаций Европейского центрального банка на сумму 60 млрд. евро ежемесячно усиливает давление на евро и снижает дефляционные процессы в Еврозоне.

Источник: Forexpf.ru


Прыг: 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Скок: 10