Доклад Института глобализации и социальных движений (ИГСО).

Мировой экономический кризис выявил противоречие между состоянием современной энергетики и потребностями общественного развития. Рост цен на углеводороды в 2001-2008 годах сопровождал экономический подъем и стал одним из факторов его удушения. Отстаиваемые властями и корпорациями альтернативные источники энергии не удешевляют ее и не угрожают сложившемуся положению. Между тем, снижение стоимости генерации является одним из принципиальных условий преодоления глобального кризиса. Выполнимо ли оно? Существуют ли технологии и направления научного поиска способные произвести революцию в энергетике? Какое энергетическое и технологическое будущее ожидает мир? Что мешает назревшему перевороту и каковы будут его результаты?

1. Основные выводы

1. Мировая экономика достигла предела развития на базе применения углеводородного топлива. Принявший затяжной характер кризис выражает исчерпание возможностей существующей энергетики. Она не позволяет добиться удешевления товаров и экономического роста. Дороговизна топлива обнаруживается всякий раз, как только правительствам удается добиться на время оживления в экономике.

2. Рост добычи сланцевого газа, поиск северных месторождений и попытки создать аналоговые виды топлива (биотопливо) выражают кризис энергетики, а не открывают путей к его смягчению. Вне высоких цен на нефть, эти направления не могли бы получить развитие. Удешевления генерации электроэнергии они обеспечить не в состоянии.

3. Мировой экономический кризис в силу корреляции будет способствовать снижению цен на углеводородное топливо, что станет отражением депрессии. Обострение глобального экономического кризиса остро поставит вопрос о необходимости его преодоления, а не снятия некоторых признаков кризиса в результате денежный вливаний.

4. Следующий экономический подъем на планете будет связан с революционными переменами в энергетике. Удешевление электроэнергии обеспечит снижение себестоимости товаров, рост применения робототехники, появление новых материалов и видов товаров. С другой стороны, кризис, через социально-политические преобразования, приведет к распространению долговременной политики поддержания спроса.

5. Дороговизна углеводородов и широкое применение дешевой рабочей силы низкой квалификации («энергии мускулов») взаимосвязаны. Попытки неолиберальных правительств, за счет девальвации и мер «жесткой экономии», еще более снизить цену рабочих рук разрушают потребительский спрос и расширяют материальную базу кризиса.

6. Атомная энергетика не обеспечила за последние десятилетия удешевления электроэнергии. Было продемонстрировано, что она сосуществует с нефтегазовой энергетикой как ее дополнение. Разнообразные планы постепенного вытеснению углеводородов альтернативными источниками не состоятельны с точки зрения стоящих перед экономикой задач. Биотопливо, геотермальная энергетика, гелиоэнергетика, ветроэнергетика и водородная энергетика не могут дать общего принципиального решения проблемы, а управляемый термоядерный синтез остается на базе научных исследований. Альтернативная энергетика выступает как дополнение к углеводородной энергетике, но не как ее замена.

7. Сырьевые и финансовые корпорации не заинтересованы в коренном энергетическом перевороте, грозящем обесценить многие инвестиции. Правительства, как политические агенты крупного бизнеса, не хотят вытеснения старой энергетики и субсидируют аналоговые проекты, но не исследования, ориентированные на качественное преобразование энергетики. Монополии и власть образуют консервативный блок, сознавая, что любые серьезные изменения в энергетике ставят под удар господство существующих сырьевых и энергетических монополий.

8. Главные черты новых решений в энергетике должны состоять в значительном снижении стоимости генерации, возможности получения значительно большего количества энергии, автономности генерации и снятии географических ограничений для работы устройств. Значение также имеет потребность в способах беспроводной передачи электричества в большом количестве на значительные расстояния с минимальными потерями. Для повышения производительности труда обилие дешевой энергии имеет решающее значение.

9. Революция в энергетике может произойти только после перехода экономического кризиса в фазу депрессии. Важным условием является ослабление или уничтожение политической власти западных финансовых корпораций, а также корпораций нефтегазовой сферы.

10. Российская электроэнергетика находится в состоянии упадка, а генерирующие мощности физически разрушаются. Качество кадров падает. Плачевное состояние отрасли отражает системный кризис отечественной науки, образования и промышленности. Сырьевые монополии стремятся обеспечивать себя недорогим электричеством через контроль над генерирующими компаниями, а население, малый и средний бизнес вынуждены все больше платить за энергию. При этом средства из электроэнергетического сектора выводятся.

11. Согласно планам правящего класса, Россия должна остаться периферийной по характеру экономики страной. Глобальный экономический кризис и начавшийся в России политический кризис нарушат эти расчеты и откроют путь для возрождения электроэнергетики уже на новой — революционной базе.

12. Подлинная инновационная энергетика сформировалась как научно-технологическое направление практически независимо от официальных структур. Среди ее векторов выделяются: «холодный ядерный синтез», атмосферная электроэнергетика, вихревые теплогенераторы, магнитомеханический усилитель мощности, индукционные нагреватели, двигатели без выброса массы, плазменные генераторы электроэнергии, напряженные замкнутые контуры, энергоустановки на основе динамической сверхпроводимости.

13. В различных областях инновационного энергетического поиска уже получены определённые практически значимые результаты, в других исследования ведутся на уровне лабораторных или полупромышленных моделей. Государство и корпоративный сектор в России игнорирует практически все подобные работы.

14. Создание группой итальянских ученых во главе с Андреа Росси «катализатора энергии», генератора E-Cat пробивает брешь в обороне консерваторов. К представленному в конце октября 2011 года изобретению в мире приковано большое внимание. Вместе с «холодным синтезом» значительным потенциалом развития, вероятно, обладают исследовательские работы по получению накапливаемого в атмосфере планеты электричества (США, Бразилия) и КОРТЭЖ – технология российских ученых.

15. В ближайшие годы появятся и другие изобретения, радикально снижающие себестоимость энергии. Немаловажную роль в энергетической революции должны сыграть новые способы сохранения и передачи электроэнергии. В настоящее время ведутся работы над нанопроводниковыми аккумуляторами и беспроводной передачей электричества.

16. Учитывая имеющиеся наработки, общество может приступить к осуществлению крупных проектов в инновационной энергетике, чтобы создать и развить принципиально новые технологии генерирования энергии. Благодаря этому будет создано крайне важное условие выхода из тупика, как энергетической отрасли, так и всей экономики. Дальнейшая блокировка процесса в России лишь осложнит судьбу господствующих сырьевых монополий.

17. Объективно поставленной задачей революционной энергетики является вытеснение, замена старой энергетики. Стоит ожидать обесценивания значительных инвестиций, сделанных ранее. Консервативный финансово-сырьевой блок потерпит поражение. Перемены станут частью развития глобального кризиса, включая порождение им острых политических кризисов. Их разрешение обернется изменением государственной модели многих стран, социальной и экономической политики. Новая энергетика должна будет стать базовым звеном новой модели экономики.

2. Мировой кризис и энергетика

Запасы нефти конечны. Эксперты констатируют, что она закончится на планете при сохраняющемся уровне потребления через 20-30 лет. Существуют и более оптимистические прогнозы, указывающие на существование большого количество неразведанных запасов и возможность повышения эффективности добычи (при нынешних технологиях значительная часть ценного сырья остается в земле). Однако пределы «нефтяной экономики» определяются не угрозой исчерпания углеводородов, а тем, позволяет ли «черное золото» развиваться производству на достигнутой технологической базе. Годы глобального кризиса показывают, что существующая энергетика не способна обеспечить удешевления товаров, а, следовательно, расширения их сбыта и достижения экономического роста. Учитывая экологический аспект, нельзя сбрасывать со счетов негативных последствий использования углеводородного топлива.

Начавшийся в 2008 году мировой экономический кризис и проблема нефти взаимосвязаны. Сырьевые спекуляции подняли цену нефти марки Brent с 55 долларов за баррель в начале 2007 года почти до 143 долларов в конце июля 2008 года. Усилия по оживлению мирового хозяйства снова подняли цену «черного золота» до 125 долларов в конце апреля 2011 года. По мере того как возрастали оптимистические ожидания относительно будущего глобальной экономики нефть дорожала, способствуя возврату кризиса в острое состояние. В 2011 году период стабильного кризиса сменился «второй волной», биржевой паникой, обострением бюджетно-долговых проблем Евросоюза, Японии и США, крахом оптимистических оценок. Мировой кризис оказался кризисом не только неолиберальной модели капитализма, но и энергетики. Без качественных изменений в этой области кризис можно стабилизировать, но не преодолеть, выведя экономику на подъем.

Нефть – это не только один из самых популярных видов топлива, но и важнейшее химическое сырьё. Ее вздорожание приблизило начало кризиса в глобальном хозяйстве. Не имея физического дефицита нефти, мировая экономика испытывает потребность в дешёвых углеводородах. Запасов природного газа, по расчетам специалистов, хватит на большее время, чем нефти. Но цена этого топлива связана с ценой нефти. Дороговизна природного газа и нефти в последние годы способствовала развитию добычи сланцевого газа. Его получение обходится значительно дороже, чем заявляют добывающие компании. По мнению экспертов, реальные затраты на получение сланцевого газа составляют 212—283 долларов США за 1 тысячу кубометров[1]. Кроме того, сама технология добычи сланцевого газа, посредством подрыва пласта, может вызвать непрогнозируемые сейсмические последствия.

Рост добычи сланцевого газа в США позволяет рассчитывать на начало его экспорта. Однако усиление этого направления не означает, что мировая экономика получает новый источник дешёвых энергоресурсов. Такие же выводы можно сделать из разработки северных месторождений нефти и природного газа. Инвестиции в этих областях являются ответом на рост мировых цен, но они не могут обеспечить удешевления энергоносителей. Более того чередующиеся падения и ценовые взлеты на сырьевом рынке в 2007-2012 годах (во многом обусловленные спекулятивными операциями на бирже) меняли следом отношение корпораций к освоению Севера. Оптимизм сменялся отрезвлением, а осторожность вытеснялась желанием получать максимальную прибыль.

Стремление расширить вывоз газа в Европу подвигло компанию «Газпром» на дорогостоящее строительство подводного трубопровода «Северный поток». Окупаемость и рентабельность проекта остаются под большим вопросом из-за развивающегося в Европе экономического кризиса. В феврале 2012 года «Газпром» вынужден был согласиться на среднее снижение цены для европейских потребителей на 10%, что нельзя рассматривать как финальное снижение. Первую большую уступку корпорация сделала в 2009 году, одобрив перевод 15% контрактов в ЕС на расчеты по спотовым ценам, являющимися более низкими. В 2011 году трубопровод «Северный поток» работал не в полную мощь, имелись сбои связанные с недогрузкой линии. Положение грозит стать еще более сложным по мере того, как уровень сырьевых цен на планете будет снижаться из-за кризиса. «Газпром», вероятно, будет вынужден зафиксировать крупные убытки.

Сокращение потребления нефти и природного газа под влиянием экономического кризиса, не создаст основания для его преодоления, хотя и несколько облегчит положение индустрии благодаря снижению цен. Современный кризис — это кризис спроса, кризис конечного потребителя. Для преодоления его требуется, с одной стороны, политика стимулирования потребления, а, с другой стороны, необходимо создание условий снижения себестоимости промышленной продукции. Сделать это на старой технологической базе невозможно: достигнут предел возможностей использования дешёвой рабочей силы, а сырье является дорогостоящим. Для устойчивого оживления необходимы стабильно-низкие цены, что тоже невозможно достичь. Попытки компаний и правительств ещё больше удешевить рабочую силу разрушают спрос (сужают потребительский рынок).

Кризис необычайно остро ставит вопрос о новых источниках энергии. Существует версия, что сделанные в западных странах вложения в развитие альтернативных источников энергии на основе возобновляемых ресурсов могут обеспечить постепенную замену старых источников.

Достаточно продолжительное время считалось, что идеальная замена сжиганию нефти и газа – атомная энергия. Даже Чернобыль не заставил западное сообщество отказаться от излишнего оптимизма. Но когда в марте 2011 году произошла авария на АЭС Фукусима-1, некоторые промышленно-развитые страны, начиная с Германии, принялись спешно отказываться от атомной энергетики. Очевидно, что полностью от АЭС, по крайней мере, в обозримом будущем, не откажутся, но общая тенденция уже вырисовывается. Крайне важно, что атомная энергетика существовала вместе с нефтегазовой энергетикой многие десятилетия. Однако она не смогла экономически вытеснить сжигание углеводородного топлива.

3. Направления старой альтернативы

США и Европейский Союз расходуют значительные средства на развитие альтернативной энергетики. Власти стран Запада косвенно признают наличие энергетического кризиса в мире, но не рассматривают его как часть глобального экономического кризиса. Создается впечатление, что правительства и корпорации ищут замену старым источникам энергии, рассчитывая через длительное время потеснить их за счет аналоговых и альтернативных источников. Ни о каком вытеснении старой энергетики как дорогой и малопроизводительной за счет революционных решений речь не идет. С помощью анализа можно показать реальное значение и ближайшие перспективы популярных и субсидируемых направлений.

3.1. Биотопливо

Медленное распространение биотоплива в США и ЕС в начале XXI века породило надежду на возможное вытеснение им автомобильного топлива, производимого из нефти. Некоторые аналитики даже расценивали рост его производства как революционный шаг в деле разрыва с «эпохой бензина». Особенно много надежд оказалось связано с биотопливом в период необычайно интенсивного предкризисного роста мировых цен на нефть в 2007-2008 годах. Дорожающая нефть казалась гарантом перспективности развития биологического топлива-замены для двигателей внутреннего сгорания. Правительства стран Западной Европы и Соединенных Штатов субсидировали это направление. Согласно оценке Worldwatch Institute в 2007 году на планете было произведено 54 млрд литров различного биотоплива. Этот показатель соответствует 1,5% мирового потребления жидкого топлива.

Производство топлива из биологического сырья основано на переработке стеблей сахарного тростника, семян кукурузы, рапса либо сои. Однако, даже без учета свойств биотоплива, его инновационность в 2000-е годы была значительно преувеличена. Еще в период кризисных потрясений 1970-х годов Бразилия стала широко использовать в качестве автомобильного топлива продукты перегона продовольственных культур. Не случайно в 2007 году, когда производства основного биотоплива — этанола в мире составило 46 млрд литров, эта страна вместе с Соединенными Штатами выпускала 95% от мирового объема производства этанола. Если сторонники биотоплива настаивали на его чистоте (малом загрязнении окружающей среды при сгорании), то противники биотоплива указывали на иные факты. Экологические организации констатируют вырубку девственных лесов для плантаций топливной кукурузы или сахарного тростника. Выращивание культур, необходимых для производства биотоплива, интенсивно разрушает почвы, являясь при этом еще и дорогим. Не случайно лишь периоды дорогой нефти — 1973-1986, 2005-2008, 2010-2011 годы порождали наибольший интерес к биотопливу как заменителю бензина.

По расчетам Стэндфордского университета, использование выключенных из сельскохозяйственного оборота 385-472 миллиона гектаров земли позволило бы увеличить долю биотоплива до 8% в мировом энергетическом балансе. Доля биотоплива на транспорте при этом может дойти до 10-25%. Однако для реализации подобных планов требуется два принципиальных условия: высокие цены на нефть и возможность широко применять в производстве топливных сельскохозяйственных культур ручной труд. Избыток в мире неквалифицированных рабочих и прогнозы бесконечного удорожания нефти, как кажется, дают основания надеяться на воплощение замыслов сторонников биотоплива. Но разразившийся в 2008 году глобальный экономический кризис не случайно оказался необычайно продолжительным: мировой экономике нужна дешевая энергия, а обеспечить ее не в состоянии ни углеводороды, ни их заменители. Как и в годы кризиса 1899-1904 годов вопрос стоит о революции в энергетике, а не о поиске замены природного топлива. Важно и то, что изобретатели двигателей внутреннего сгорания знали о горючих свойствах спиртов. Однако выбор нефти в качестве источника получения топлива был определен тем, что ее можно было легко найти в готовом виде.

Биотопливо представляет собой тупиковую ветвь технической эволюции. Оно приемлемо автомобильным корпорациям и не беспокоит всерьез сырьевые монополии. Проблема в том, что оно бессильно обеспечить повышенную эффективность. Производители биотоплива не могут обходиться без государственных субсидий. Картина будущего с широким применением биотоплива — это не более чем консервативная иллюзия. Кроме того, необходимо иметь в виду, что производство биотоплива сокращает объем производства продовольствия и истощает почвы.

3.2. Ветроэнергетика

Наряду с биотопливом чрезмерные надежды возлагают на ветроэнергетику. Она представляет отрасль электроэнергетики_, специализирующуюся на преобразовании кинетической энергии воздушных масс в атмосфере в электроэнергию. Для решения этой задачи используются специальные агрегаты — ветрогенераторы. Развитие данного направления в электроэнергетике привело к тому, что в 2009 году установленная мощность всех ветрогенераторов составила 159,2 гигаватт. За тот же год доля электроэнергии, получаемой при помощи ветряных генераторов, дошла до 2% от всей произведенной в мире электрической энергии. С помощью ветрогенераторов было, таким образом, получено 340 тераватт-часов электроэнергии.

Ветрогенераторы часто эстетически воспринимаются как символ энергетики будущего. Ветроэнергетике отводится важное место в прожектах «зеленой экономики». С точки зрения теории ограниченности ресурсов развития, человечество больше не может обходиться добываемыми невосполнимыми энергоресурсами. Плюсы ветроэнергетики состоят в опоре на естественные источники кинетической энергии. Но ветер далеко не везде на планете может обладать необходимой силой, чтобы обеспечить решение энергетической проблемы даже на локальном уровне. Удобство ветрогенераторов для снабжения током отдаленных ферм или прибрежных зон еще не делает эту технологию удобной для индустрии и мегаполисов. Даже рост цен на электроэнергию в 2000-е годы не сделал ветровые генераторы сравнительно экономичными. Производимый ими шум и вибрация является дополнительными помехами. Другая проблема — возможное обледенение лопастей установки.

Ветроэнергетика скорее является средством частного решения энергетической проблемы, чем общим принципиальным ответом на энергетический вызов времени. Не случайно до 1970-х годов ветроэнергетика казалась не более, чем забавой и мало кто был способен сконструировать картину будущего на ее основе. Рост мировых цен на нефть привел к ее рождению как «серьезной альтернативы», но ценовой спад на рынках вновь изменил ситуацию, пока в 2001-2011 годах явно не обозначился кризис старой энергетической системы капитализма. Вторая волна популярности ветроэнергетики оказалась мощнее первой. Однако нельзя сказать, что создатели первых гидроэлектростанций в конце XIX века не могли обратиться к ветру как источнику энергии. Не произошло этого не случайно: распространение гидроэлектростанций отвечало запросам индустриального развития. Использование же ветра, как источника энергии, в наши дни скорее говорит о безысходности, чем о наличии прогрессивного направления энергетики.

Потенциал ветроэнергетики велик. Мощность высотных ветровых потоков на уровне 7-14 км от поверхности Земли приблизительно в 10-15 раз выше потоков приземных. Вертикальная удаленность ветрогенераторов от населенных пунктов могла бы снять проблему нерегулярности ветров, шума и вибрации. Но вопрос состоит в том, как поднять, смонтировать и эксплуатировать установки на такой высоте? Как передавать электроэнергию от электростанций на уровне 10 км и более на поверхность планеты? Не ясно и то, сколько энергии потребуется для удержания в воздухе ветроустановок. Все это ставит вопрос о том, что сперва человечество должно совершить новый переворот в энергетике, а затем уже оно получит возможность всерьез использовать энергию ветра.

3.3. Геотермальная энергетика

Геотермальная энергетика дает образец «неиссякаемой энергетики», что является чрезвычайно важным в условиях удорожания основных для XX века источников энергии. Основано данное направление энергетики на производстве тепловой и электрической энергии за счет содержащейся в недрах земли тепловой энергии. Получение ее обеспечивают специальные геотермальные станции. Геотермальные источники находят хозяйственное применение в Новой Зеландии, Исландии, Италии, Франции, Литве, Мексике, Никарагуа, Коста-Рике, Филиппинах, Индонезии, Китае, Японии, Кении и США.

В получении электроэнергии с помощью геотермальных источников мировым лидером остается Исландия. До трети электричества этой стране обеспечивает геотермальная энергетика. Однако среди государств, применяющих технологии геотермальной энергетики по установленной мощности, лидируют Соединенные Штаты. В 2010 году она превысила 3000 МВт. Примечательно, что наиболее активный рост геотермальной энергетики пришелся на 2001-2008 годы, время удорожания углеводородов. Установленная мощность геотермальных электростанций, по оценке, высказанной на сайте RenewableEnergyWorld.com, на начало 1990-х годов в мире равнялась 5 000 МВт. К началу 2000-х годов она возрастала всего на 1 000 МВт, зато на конец 2008 года суммарная мощность геотермальных электростанций во всём мире выросла до 10 500 МВт[2]. Рост почти двукратный, что особенно важно, если учесть семикратный рост цен на нефть за этот период.

В 2009-2011 годах геотермальная энергетика продолжала наращивать свой удельный вес. В условиях дорогого углеводородного топлива геотермальные источники стали приобретать большее значение: не столько правительственная поддержка данного направления, сколько дешевизна получения тепловой и электрической энергии сделали это направление перспективным. Его основная проблема — не всеобщий характер применения, связанный с ограниченной доступностью геотермальных энергетических источников. Их эксплуатация не может заменить углеводородное топливо, сохраняющее значение основного источника энергии в мире. Геотермальная энергетика остается перспективным направлением, но не может стать новым локомотивом в энергетике. Успешное ее развитие возможно лишь в сопряжении с другими тенденциями.

3.4. Гелиоэнергетика

Гелиоэнергетике отводят в прогнозах производство к 2060 году 20-25% всего необходимого человечеству электричества. Однако на начало 2010 года сгенерированная на основе солнечного излучения энергия составляла всего 0,1% от мирового объема. Гелиоэнергетика развивается сравнительно быстро, но ее значение невелико. Даже в такой солнечной стране как Испания, где есть все климатические предпосылки для гелиоэнергетики, в 2010 году благодаря фотоэлементной солнечной энергетике было получено 2,7% электроэнергии. Гораздо большее значение имеет в странах Южной Европы применение солнечных батарей для согрева воды в домах. Ограниченность бытового применения гелиоэнергетики говорит о скромных ее возможностях.

Существуют планы промышленного развития генерации электроэнергии с помощью солнечных электростанций. Один из наиболее известных проектов, план строительства огромной электростанции в пустыне Сахара (территория Туниса). Предполагается, что размещение в этом регионе огромных солнечных батарей позволит получать значительное количество энергии. Проблемы проекта состоят в сложности поставки электроэнергии в Европу, неоправданно больших затратах на сооружение и обслуживание агрегатов, песчаные ветры и иные «фокусы климата». Компания Nur Energie до 2016 года должна построить электростанцию TurNur с заявленной мощностью в 2 гигаватта, что вдвое больше мощности средней атомной электростанции. Стоимость проекта оценена в 400 млрд евро. Станцию составят 825 тысяч солнечных батарей. Проект оценивается как фантастически дорогой. Он может окупиться лишь при условии, что электроэнергия резко не подешевеет в результате применения новых способов генерации.

Практически возможным и более удобным остается ограниченное применение гелиоэнергетики, а также ее индивидуально-бытовое использование. Развиваясь как альтернативное направление к использованию углеводородного топлива для получения электричества, солнечная генерация не может ее заменить. Теоретически, размещение установок на орбите планеты могло бы дать огромный эффект. Но «сахарские» трудности в этом случае умножаются.

Экологи констатируют вредоносность производства солнечных батарей. Сооружение гелиоэнергетических станций является также дорогостоящим. Окупаемость их напрямую связана с повышенной конъюнктурой на мировом рынке электроэнергии, нефти и газа. Развитие гелиоэнергетики обеспечено удорожанием производства энергии с помощью традиционных — ранее более экономичных — источников. Возможности расширенного применения устройств солнечной энергетики напрямую зависят от того, удастся ли человечеству найти новые решения в энергетике. При радикальном снижении себестоимости электроэнергии (получаемой в больших объемах новыми способами), поле гелиоэнергетики не сможет расти быстро. Напротив отсутствие подобных прорывов обеспечит для нее более благоприятные условия. Но даже адепты данного направления не видят революционного будущего гелиоэнергетики.

Прогнозируемый аналитиками медленный рост гелиоэнергетики не решает экономических проблем современного капитализма, следствием и концентрированным выражением которых стал острый энергетический кризис. Преодоление его вряд ли окажется связанным с гелиоэнергетикой, что не отменяет ее возможного реванша в более далекой перспективе.

3.5. Управляемый термоядерный синтез (УТС)

Как показывает опыт расположенной к югу от Лос-Анджелеса солнечной электростанции, получение с помощью гелиоэнергетики электроэнергии обходится на 30-35% дешевле энергии атомных электростанций. При таком соотношении развитие ядерной энергетики и даже направления управляемого термоядерного синтеза может показаться неоправданным. Проблема УТС, однако, состоит в том, что он остается областью разработок, а не дает производственной технологии. Считается, что не менее 40 лет отделяют человечество от первого промышленного применения УТС. Возможно, мир раньше получит доступ к Солнцу как природному термоядерному источнику энергии, чем создаст свой.

Идея создания термоядерного реактора возникла в 1950-е годы. Оптимистам казалось, что до его появления остается всего несколько лет. В основе УТС лежит процесс слияния легких атомных ядер, происходящий с выделением энергии при высоких температурах в регулируемых, управляемых условиях. Технические проблемы, возникшие в ходе разработок, превратили несколько лет в несколько десятилетий.

«Заставить» экспериментальный реактор произвести хоть сколько-нибудь термоядерной энергии оказалось не просто. Уже в 1970-е годы исследователям стало понятно, что больший успех возможен лишь в долгосрочной перспективе. Ожидаемое экономическое использование термоядерных реакторов для выработки электроэнергии будет обеспечено безграничным запасом общедоступного топлива (водорода). Добыча его легко может быть обеспечена из морской воды. Отсутствие продуктов сгорания и невозможность неуправляемой реакции синтеза — другие положительные стороны УТС. Однако скорого хозяйственного эффекта, а тем более общественного преобразования на основе термоядерного синтеза ожидать не приходится.

3.6. Водородная энергетика

Использование водорода в качестве средства аккумулирования, транспортировки и потребления энергии лежит в основе водородной энергетики. Развитие данной отрасли позволяет применять водород в производстве и для нужд транспортной инфраструктуры. Водород очень распространен на поверхности Земли. Теплота его сгорания чрезвычайно высока. В кислороде продуктом сгорания становится вода. Проблему представляет лишь необходимость получать водородное топливо из воды. По расчетам Департамента Энергетики США (DoE) стоимость водорода и бензина сравняются к 2015 году. Расчеты эти основаны на ценовой динамике последнего десятилетия и предполагают дальнейшее удорожание нефти.

Водородная энергетика вселяет много надежд. В Южной Корее принят план наращивания ее значения в экономике, даже строительства «водородной экономики». К 2050 году предполагается производить на водородных топливных элементах 22% всей энергии, потребляемого частным сектором электричества — 23%. Не менее внушительны планы Соединенных Штатов. Построить «водородную энергетику» страна рассчитывает до 2025 года. Планы Исландии определяют дату широкого перехода экономики на водород к 2050 году. Однако основное применение водорода связано с производством аммиака и бензина. Ежегодно США получают порядка 11 млн тонн водорода. Это количество считается достаточным для годового потребления 35-40 млн автомобилей. В ЕС и США функционируют специальные водородные трубопроводы; в Европе их протяженность составляет 1500 км, в США — 750 км. Для передачи водорода на расстоянии после незначительной доработки могут использоваться и трубопроводы, по которым передается природный газ. Проблемой является лишь экономическая целесообразность.

Большие планы «водородной экономики» не предполагают скорой реализации. Амбициозные планы правительств не включают также вытеснение старой энергетики, что связано с традиционным основанием водородной энергетики. Ее развитие мыслится лишь в симбиозе со старыми направлениями, а темпы его зависят от динамики на мировом рынке нефти. Падение цен на «черное золото» в силу углубления экономического кризиса способно оказаться мощным тормозом роста всей нетрадиционной энергетики и водородной энергетики в частности. Пока получение водородного топлива зависит от старой энергетики, даже в автотранспорте его перспективы выглядят сомнительно. В авиации и железнодорожном транспорте, как и в автомобильном транспорте, водород не совершает переворота в эффективности и принципах двигателей. Как и биотопливо он выступает в консервативной роли аналога нефтяного топлива.

4. Характеристики тупика

Ситуацию глобального энергетического тупика характеризует с одной стороны исчерпание экономического ресурса нефтегазовой энергетики, с другой — наличие альтернатив, не способных в ближайшей перспективе обеспечить революционное развитие энергетики. Резкое удешевление электроэнергии в результате переворота в энергетике должно обеспечить расширение применения в производстве робототехники. Необходимым также является снижение стоимости производства синтетических материалов, разработка новых их видов, выгодных в производстве. Появление возможностей генерации большого количества дешёвой электроэнергии может стать решающим условием возникновения новых отраслей.

В числе аналоговых вариантов генерации называют сжигание твердых сухих отходов – грязный и непрактичный способ. В число относительных альтернативных новшеств входят приливные электростанции. Они используют кинетическую энергию приливных волн для генерации электроэнергии. Их недостатки очевидны: малая мощность и возможность использования только в прибрежных областях. Однако правительства охотно субсидируют все изложенные альтернативные энергетические проекты, сознавая, что они не несут угрозы старой энергетике и даже не в состоянии повлиять на снижение цен на нефть и природный газ. Логично заключить, что ограниченность известных альтернативных проектов и является их главной привлекательной стороной. Корпорации и правительственная бюрократия ни в одной стране глобального капитализма не стремятся обесценить сделанные инвестиции.

Консерватизм неолиберальной элиты не означает отсутствия или скорого вероятного появления подлинных технических альтернатив, несущих замену старой энергетической модели экономики. Главная черта новых решений в энергетике должна состоять в значительном снижении стоимости генерации, чем при сжигании нефти и газа. Важной является возможность получения значительно большего количества энергии. Вторично по значению снятие географических ограничений для работы устройств, характерных в случае получения солнечной, геотермальной энергии и энергии приливов. Дополнительный характер имеет потребность в способах беспроводной передачи электричества в большом количестве на значительные расстояния. Вместе с тем для повышения производительности труда обилие дешевой электроэнергии имеет решающее значение. Но любые серьезные изменения в энергетике ставят под удар господство существующих сырьевых и энергетических монополий.

Революция в энергетике может произойти только после перехода экономического кризиса в фазу депрессии. Важным условием является ослабление или уничтожение политической власти западных финансовых корпораций, а также корпораций нефтегазовой сферы. Вероятное падение мировых цен на энергоносители в ходе перехода к депрессивной фазе глобального кризиса может сыграть большую роль в будущем перевороте, затрагивающим как энергетику, так и индустрию вообще. Сокращение запасов нефти и газа на планете, удорожание добычи и транспортировки являются косвенными факторами. Рыночное их выражение оказывает прямое влияние на перспективы мировой энергетики. Предел нефтегазовой энергетики не будет достигнут, когда запасы этих ресурсов подойдут к концу, как полагают либеральные аналитики. Предел уже достигнут.

Застой в энергетике сдерживает развитие сферы производства средств производства, он формирует застой в области разработки и выпуска новых материалов. Производство новых материалов может быть энергоемким, что в нынешних условиях означает — дорогим. Обострение мирового хозяйственного кризиса, несмотря на вероятное значительное падение цен на энергоносители, остро выразит кризис в энергетике. Старые монополии и связанные с ними банки яснее предстанут в глазах общества как охранители застоя, а обслуживающие их неолиберальные правительства еще раз покажут неспособность побороть кризис. Поэтому политические и структурные преграды прогрессу будут убраны политически при решающей роли общественных низов.

Поиск новых универсальных экономически выгодных технологий, какой когда-то была атомная энергетика, не интересует правительства. Внимание общества отвлекается от кризиса в энергетике; его взору предлагаются не имеющие экономического значения альтернативы. Даже население стран с крупными запасами нефти и газа вправе спросить, почему каждый год электричество дорожает, а не становится дешевле. Характерно, что даже развитие атомной генерации не смягчает этой проблемы и, вероятно, не в состоянии ее снять в ближайшие десять лет.

Старая отраслевая структура экономики связана с политической моделью, тормозящей общественный прогресс и стоящей на пути качественных перемен в энергетике. Традиционно энергетические компании, работающие с очень крупными инвестициями и нуждающиеся даже в условиях дерегулированного рынка в содействии государства (землеотвод, развитие инфраструктуры, обеспечение безопасности и т.д.), являются политически активными и влиятельными. Они тесно связаны с государственной бюрократией. Они плотно взаимодействуют с ведущими структурами финансового капитала, выступающими в роли их кредиторов и инвесторов.

Именно блок финансового капитала, энергетических и сырьевых монополий с государственной бюрократией является важнейшим центром силы в рамках неолиберального политического режима и важнейшим источником авторитарных тенденций, присущих современному государству. Существование этого блока имеет принципиальное значение не только в случае России и Соединенных Штатов Америки, где энергетические компании традиционно являются мощной силой в экономике (особенно четко это прослеживалось в годы президентства Джорджа Буша-младшего), но те же тенденции прослеживаются в западноевропейских странах, а также в Китае, Бразилии и других государствах, не говоря уже об авторитарно-нефтяных режимах Ближнего Востока.

Именно эта система господства объясняет парадоксальное положение дел, при котором мелочный культ «инноваций» сочетается с глубочайшим консерватизмом по отношению ко всем принципиально важным вопросам. Роль «инновационной экономики» состоит как раз в предотвращении перемен, в придании поверхностного динамизма косным и консервативным структурам за счет постоянных мелких улучшений, появления новых разновидностей тех же самых товаров, искусственного стимулирования рыночного спроса за счет принуждения покупателей к обновлению используемых ими предметов, манипулирования потреблением.

На политическом уровне продолжением описанной системы является имитационная демократия (или, по выражению известного политолога Колина Крауча, «постдемократия»), предлагающая избирателю выбор между списками кандидатов, стоящих на схожих политических позициях, выступающих представителями различных фракций даже не правящего класса в целом, а именно узкого господствующего блока, из которого исключены даже многие сектора буржуазии. Россия в этом смысле не только не противостоит Западу, но, напротив, в ней те же тенденции проявились с ещё большей силой, приведя к гротескному результату в виде модели «управляемой демократии», сводящей политическую конкуренцию к заранее спланированному спектаклю, с ролями, расписанными для всех участников, в равной степени «работающими под контролем» со стороны администрации.

Однако кризис существующей экономической системы, начавшийся в 2008 году, дезорганизует существующие системы господства, подрывает способность правительственного аппарата к контролю над населением, открывая простор для демократических требований и движений «снизу». Если господство консервативного блока энергетических и финансовых корпораций вело к свертыванию демократии, то в период революционных перемен массовое движение, приводящее к демократическому перевороту, подрывает господство консервативной корпоративно-бюрократической элиты, создавая условия для перемен, в том числе и в области энергетики.

5. Кризис российской электроэнергетики

Современное состояние российской электроэнергетической отрасли является отражением общего системного кризиса отечественной науки, образования и промышленности. При этом оно неотделимо от мирового экономического кризиса и кризиса в энергетике, как его составной части.

Кризис в российской энергетической сфере во многом обусловлен еще ее приватизацией. Особое значение имеют те формы, которые приватизация приняла. РАО ЕЭС, будучи больше заинтересовано в получении прибыли, чем в развитии отечественной энергетики, во многом «выплывало» за счет советских мощностей, разработок и специалистов с советским же образованием. Но данный запас прочности оказался не бесконечен, что наглядно показала авария на подстанции Чагино в мае 2005 года, когда половина Москвы оказалась без света.

В 2008 году РАО ЕЭС подверглась реструктуризации. Принимавшие это решение чиновники из Минэнерго ссылались на западный опыт, когда генерацией, распределением и продажей электроэнергии занимаются различные компании. Появились отдельные компании по генерации (ОГК – объединенные генерирующие компании), дистрибуции (ФСК, федеральная сетевая компания, для линий электропередач напряжением от 220 В, и МРСК, межрегиональные сетевые распределительные компании, – для ЛЭП напряжением <220 В) и продаже электроэнергии. Например, в Москве продажей электроэнергии занимается Мосэнергосбыт. Отдельно для ГЭС была организована государственная компания РусГидро. Одним из первых итогов данной реструктуризации стала замена специалистов-ИТР на «эффективных менеджеров». Последствия не заставили себя ждать.

17 августа 2009 года на Саяно-Шушенской ГЭС произошла крупная авария. В результате катастрофы погибло 75 человек. Был нанесён серьёзный ущерб оборудованию и помещениям станции. Ее работа по производству электроэнергии оказалась приостановленой. Саяно-Шушенская авария отразилась на экологической ситуации в акватории, прилегающей к ГЭС, на социальной и экономической сферах региона. В результате проведённого расследования непосредственной причиной аварии было названо усталостное разрушение шпилек крепления крышки турбины гидроагрегата, что привело к её срыву и затоплению машинного зала станции. За формулировкой «усталостное разрушение» кроется следующее: среди «неэффективных» технических специалистов, не вписавшихся в новую парадигму и оставшихся за бортом, оказались, в том числе, специалисты по прочности металлов. Изношенное оборудование не ремонтировалось и не модернизировалось вовремя. Это и привело к аварии. Подобные специалисты остались, в крайне малом количестве, только в отдельных НИИ, или же, в тех ОГК, которые были приватизированы с участием иностранного капитала, такие специалисты приглашаются из-за рубежа.

Когда чудом оставшиеся «динозавры»-специалисты увидели, в каком состоянии находилось оборудование Саяно-Шушенской ГЭС, они пришли в ужас. Ресурс металла был выработан чуть ли не двадцать лет назад. Приток молодых специалистов в российскую энергетику невысок, а кризис образования ставит под вопрос если не само существование технического, в частности, энергетического, образования в России, то его качество. Такой подход бюрократии, представляющей интересы сырьевых корпораций, к сохранению и умножению кадров вскрывает узкий потребительский подход к электроэнергетике страны. Государством и монополиями она не рассматривается как самоценная отрасль, имеющая собственный потенциал развития. Разрушение ее образовательной и научной базы препятствует развитию не только энергетики, но и всех отраслей индустрии.

Саяно-Шушенская ГЭС – лишь самый вопиющий пример деградации российской электроэнергетики. 19 апреля 2011 года на ТЭЦ-2 города Ярославля произошла авария. Причиной аварии стала поломка барабана котла-утилизатора (КУ). А причина поломки была очень проста: по ГОСТу срок службы барабана КУ может составлять 40 лет. Руководствуясь этой нормой, а также экономическими соображениями (дороговизна техники и др.), оборудование заставляют служить до последнего предела. В случае обнаружения трещин в барабане КУ в первый раз их заваривают, и барабан продолжает работать. В случае повторного обнаружения трещин поступают точно так же. Но повторное растрескивание свидетельствует об усталости металла и необходимости срочной замены оборудования. Итогом игнорирования этого требования и стала авария в Ярославле. В данном случае всё обошлось – никто не пострадал. Но так бывает не всегда, а финансовые последствия подобных аварий перекрывают любую «экономию».

Плохое состояние оборудования ТЭЦ, практически не обновлявшегося в течение последних 20 лет, приводит к росту аварийных ситуаций и риску возникновения техногенных катастроф. Основные мощности ТЭЦ вводились в 1950-1960-е годы прошлого века. Пик ввода приходится на 1959-1988 годы – в этот период было введено 75,5% всей установленной мощности современных ОГК и ТГК. За последние 20 лет введено всего 16,2% мощности. Если в 60-е годы вводилось 6-7 ГВт мощностей в год, то в последние 10-15 лет – 1-1,5 ГВт. В 2009 году был введен всего 1 ГВт. 2010-2011 годы ситуация к лучшему не изменилась. Вводимых мощностей недостаточно даже для компенсации вывода из эксплуатации устаревшего оборудования.

Высокая степень изношенности основного оборудования ТЭС приводит к снижению его эффективности: КПД ТЭС в России составляет 36,6%, а в развитых странах – 39-41,5%, технические параметры пара российских ТЭС, включая давление и температуру, также уступают аналогичным показателям в мире. На фоне высокого износа оборудования растет энергопотребление, следовательно, увеличивается нагрузка. Это приводит к росту аварийных ситуаций, риску возникновения техногенных катастроф. За 2010 год прирост аварий на ТЭЦ России составил 13% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года[3].

Себестоимость производства 1 кВт·ч электроэнергии в России составляет от 0,60 до 1,20 руб. Потребители электроэнергии платят ~5-6 руб. за кВт·ч. Они перекрывают себестоимость энергии на 300-900%, обеспечивая компаниям огромную прибыль. Теоретически подобная немалая дельта позволяет ремонтировать инфраструктуру и обновлять оборудование. Но вносимые потребителями электроэнергии деньги зачастую уходят по различным коррупционным схемам, выводятся из энергетического сектора в другие компании. Серьезный ремонт электроэнергетической инфраструктуры осуществляется только post factum, после аварий той или иной степени серьезности.

Один из самых ярких примеров «нечистых схем» можно было наблюдать в Москве несколько лет назад. В порядке эксперимента тогдашний столичный мэр Юрий Лужков предложил, чтобы в двух московских округах продажей электроэнергии населению занимался не Мосэнергосбыт, а другая компания. Цены на электроэнергию возросли вдвое. Как затем выяснилось, Лужков и его родственники имели в той компании свой интерес. «Эксперимент» прекратили, но история характерна.

Национализация энергетики и централизовованная комплексная реорганизация системы на этой основе даже не рассматривается властями в качестве рецепта спасения отрасли. Решения ищутся в другой плоскости: крупные предприятия все чаще обзаводятся автономными источниками энергии (мини-ТЭС, котельные, газопоршневые агрегаты), видя в этом решении экономическую целесообразность и гарантию надежного бесперебойного электропитания. Обычным потребителям остается только платить все больше за электроэнергию или искать пути автономной генерации. В сельских районах многие приобретают бензиновые электрогенераторы. Популярность данных агрегатов ограничивается их ценой, ценой бензина, плохой экологичностью – шумом, загрязнением воздуха продуктами горения бензина, и прочими обстоятельствами, но никак не отсутствием необходимости в них. Все это «раздробление отрасли» является итогом ее глубокого кризиса и разрушения.

«Распад связи времен» остается одним из наиболее ярких выражений кризиса российской энергетики. Молодежь стала проявлять больше интереса к техническим факультетам, но налицо другая проблема — старение преподавательских кадров. Обновление его невозможно во многом из-за чрезвычайно низкой оплаты. Благодаря неолиберальному курсу правительства система образования разрушается, и качество подготовки молодых специалистов снижается. В основном современные молодые специалисты нацелены на работу либо в представительствах западных компаний, либо за границей. Многие вынуждены трудиться не по специальности. Студентам зачастую приходится работать, что плохо отражается на уровне их итоговой подготовки.

На сегодняшний день производство турбин в России практически остановилось. Вымер Уральский турбинный завод, изготавливавший турбины высокой мощности. Идет постепенное вымирание Калужского турбинного завода (турбины малой мощности). На место старых специалистов не приходит достаточно молодых. Отечественная школа проектирования энергетического оборудования практически разрушена. В некоторых отраслях (например, химводоочистка) кризис был заложен ещё в советское время: отрасль практически не развивалась, и когда на рынке появилось более качественное и современное западное оборудование, отечественные ХВО-установки не смогли с ним конкурировать. Чуть лучше ситуация с проектированием и изготовлением котлов-утилизаторов.

Неудивительно, что на подобном фоне на российском энергетическом рынке активизировались западные компании. Первой ласточкой стало строительство блока №8 московской ТЭЦ-26 франко-швейцарской фирмой Alstom. Заказчиком строительства выступило Мосэнерго. Строительство было закончено весной этого года. Мосэнерго не было довольно затягиванием сроков строительства и несовпадением западных стандартов (ASME, DIN и т.д.) с российскими ГОСТами, из-за чего приходилось тратить много времени на их согласование. В настоящее время Alstom практически свернул работу в России. Западные компании ожидают, что в не столь отдаленном времени их будут чаще привлекать для проектирования и строительства в России, поскольку оборудование уже и так практически повсеместно закупается за рубежом.

На конференции, посвящённой повышению надёжности и увеличению ресурса работы оборудования, в ноябре 2011 года прошедшей во Всероссийском технологическом институте, доклады были в основном посвящены именно западному оборудованию (Siemens, GE, Kawasaki). Колоссальные интеллектуальные усилия были приложены к поиску возможностей обоснования как можно большего продления работы оборудования. То, что данная картина символизирует полнейший упадок энергетики, осталось незамеченным даже большинством докладчиков. С другой стороны, это указывает на подход компаний к энергетике как способу извлечения капитала из созданных прежде предприятий.

Российский энергетический бизнес не демонстрирует интереса к обновлению оборудования, совершенствованию и технологическому развитию генерирующих мощностей. Не уделяется внимания даже сохранению имеющегося потенциала. Не менее потребительским и недальновидным остается отношение к кадрам. Кризис российской электроэнергетики является не только технологическим, но и всеобщим. Для его преодоления не достаточно замены устарелого и изношенного оборудования, энергетика нуждается в качественном обновлении. Однако без глубоких общественных преобразований (включая кардинальную смену экономической и политической модели России) не приходится рассчитывать на перемены к лучшему.

Отечественные корпорации ориентируются на вывоз сырья. Владея отдельными генерирующими компаниями, они даже в условиях ВТО рассчитывают получать дешёвую электроэнергию. По их расчетам, замену вышедшего из строя оборудования могут при необходимости осуществлять иностранные компании: производство средств производства жертвуется нефтегазовой Россией в пользу Запада. Страна, по планам правящего класса, должна будет остаться периферийной по характеру экономики. Глобальный экономический кризис и начавшийся в России политический кризис (как его следствие) нарушат эти планы и откроют путь для возрождения электроэнергетики уже на новой — революционной базе.

6. Новейшие технологии и перспективные направления

С кризисом традиционной углеводородной энергетики человечество столкнулось ещё в начале 1970-х годов ХХ века. Официальная наука, признав, с оговорками, наличие кризиса, в качестве выхода указала на атомную энергетику. Когда стало очевидно, что возможности атомной энергетики более чем скромные, начали рекламировать как далекую перспективу термоядерные электростанции на основе ТОКАМАКа. Эксперименты в этой области продолжаются уже в течение полувека, а электростанций пока нет. Но за эти полвека, практически без поддержки официальных научных структур, а часто и вопреки ним, сформировалось новое направление исследований, которое с полным правом можно называть инновационной энергетикой.

После кризисных для мирового капитализма 1970-х годов последовал продолжительный экономический подъем. В его основе не лежало обновление энергетики или всеобщее распространение в производстве робототехники, ее ограниченное внедрение соединилось с применением дешевой низкоквалифицированной рабочей силы. Энергия человеческих мускулов, беспощадно эксплуатируемых в странах периферии, стала источником неолиберальной «энергетической» революции. К 2008 году ее возможности оказались исчерпанными. В условиях современного кризиса необходима новая — подлинная, а не либерально-потогонная, революция в энергетике. Без нее невозможно разрешить накопленных противоречий и выйти на качественно новый этап экономического развития.

Традиционная энергетика нуждается не столько в дополнении, сколько в вытеснении, скорейшей замене ее инновационными технологиями. Это означает неминуемость своего рода «инвестиционного шока», когда одновременно будут обесценены значительные инвестиции, сделанные ранее и возникнет потребность в массированных новых инвестициях. Развитие в таких условиях вряд ли может быть обеспечено без активного участия государства и национализации отрасли, позволяющей ей не только выдержать «инвестиционный шок», но и осуществить преобразование комплексно и эффективно на основе единого сценария. Парадоксальным образом кризисное состояние российской энергетики делает нашу страну более подготовленной к подобному перевороту, поскольку распад старой энергетики и без того подошел к критическому уровню и массированное обновление основных фондов в любом случае является необходимостью. Вопрос лишь в том, чтобы изношенное оборудование не было заменено новыми техническими проектами, которые на самом деле будут страдать от «морального износа» уже в момент их реализации.

На начало 2010-х годов обозначилось порядка десяти перспективных подходов развития принципиально новой энергетики. В одних областях поиска уже получены определённые практически значимые результаты, в других исследования ведутся на уровне лабораторных или полупромышленных моделей. В России практически все работы корпоративным сектором и государством игнорируются, что является вполне нормальным для неолиберальной периферийной экономики. Даже в США и ЕС, правительства и крупный бизнес со скрытым страхом относится к ученым, мечтающим опрокинуть старую энергетику. Ещё не очевидно, какое из направлений окажется наиболее эффективным для производства энергии, главным образом — электричества.

На сегодняшний день известны следующие разновидности инновационной энергетики (мы приводим их краткое описание):

a) Установки для нагрева жидкости — вихревые теплогенераторы (существуют и другие названия этих установок). Жидкость прокачивается электронасосом через конструкцию определенным образом соединённых труб и нагревается до 90 градусов. Эти теплогенераторы давно используются для отопления помещений, но общепризнанной теории процессов, приводящих к нагреву жидкости, пока нет. Есть конструкции, в которых в качестве рабочего тела пытаются использовать воздух.

b) «Холодный ядерный синтез». Попытки извлечь ядерную энергию без применения сверхвысоких температур предпринимаются с конца 1980-х годов. Недавно итальянскими инженерами было заявлено, что им такая попытка удалась, правда от наименования холодный ядерный синтез они отказываются. Но суть в том, что в их катализаторе энергии тепло получают в результате слияния ядер химических элементов. Установка готова для практического использования.

c) Магнитомеханический усилитель мощности. По уверению авторов этого изобретения им удаётся использовать магнитное поле Земли для увеличения скорости вращения вала генератора или электромотора. Тем самым увеличивается количество электроэнергии, получаемой от генератора или уменьшается потребление энергии электромотором из сети. Такие устройства находятся на стадии полупромышленных образцов.

d) Индукционные нагреватели. Индукционный нагрев с помощью электричества используется в промышленности давно, но этот процесс удалось усовершенствовать. Теперь индукционный электрокотёл даёт больше тепловой энергии при тех же затратах электроэнергии. Предлагаемый электрокотёл, благодаря усовершенствованию, по эксплуатационным затратам будет на уровне газовых котлов.

e) Двигатели без выброса массы. Лабораторные образцы таких двигателей, не потребляющих топлива, демонстрируются в одном из космических исследовательских институтов (НИИ космических систем). Был проведен эксперимент с таким двигателем на спутнике. Перспективы этого направления пока не ясны.

f) Плазменные генераторы электроэнергии. Эксперименты с различными конструкциями ведутся давно в основном на лабораторном уровне.

g) Напряженные замкнутые контуры. По утверждению энтузиастов этого подхода существуют такие кинематические схемы, реализация которых позволяет извлечь дополнительную энергию. Демонстрировались возможности таких схем в конструкциях мельниц для измельчения отходов полимерных материалов. Затраты энергии на измельчение в этих мельницах меньше, чем в мельницах традиционных конструкций.

h) Энергоустановки на основе динамической сверхпроводимости. Разработчики этих потенциальных генераторов электроэнергии утверждают, что при определённой скорости вращения дисков возникает эффект динамической сверхпроводимости тока, что позволяет генерировать мощные магнитные поля. А уже эти поля можно использовать для генерации электроэнергии. В ходе экспериментов накоплен большой массив информации по необычным физическим эффектам. Есть возможность не только генерировать энергию, но и создать двигатель для транспортных средств. Это направление выглядит одним из самых перспективных в новой энергетике.

i) Атмосферная электроэнергетика, объединяет различные способы и проекты получения накапливаемой в атмосфере электрической энергии. Наиболее очевидный путь состоит в захвате колоссальной энергии молний. Данное направление новой энергетики обладает немалым потенциалом.

Приведенный перечень исследований, направлений и готовых установок не является исчерпывающим. Однако он позволяет сделать вывод, что общество может приступить к осуществлению крупных проектов в инновационной энергетике, чтобы создать и развить принципиально новые технологии генерирования энергии. Благодаря этому будет создано важное условие выхода из тупика, как энергетической отрасли, так и всей экономики.

Крайне сомнительно, что нынешние руководство РАН и правительство России способны разработать целевую комплексную программу НИОКР в области новейших методов получения дешевой энергии на базе научных идей тех ученых и изобретателей, которые не могут до сих пор прорвать блокаду консервативной среды. Российские власти прямо заинтересованы в сохранении энергетического status quo на планете. Борьба начальства РАН с лженаукой обернулась забраковкой актуальных научных работ. Был зарублен «холодный синтез»; не видно развития других направлений энергетики в рамках официальной науки[4]. Однако остановить прогресс в энергетической сфере невозможно. Его блокировка в России может лишь осложнить судьбу господствующих сырьевых монополий.

7. Радикальные инновации

Современные исследования позволяют выделить несколько изобретений и сфер, способных сыграть важную роль в энергетической революции. Возможно, благодаря таким новшествам привычный мир навсегда уйдет в прошлое.

7.1. Нанопроводниковый аккумулятор

В 2007 году Стэндфордский университет представил новое изобретение. Им оказался нанопроводниковый аккумулятор, вид литий-ионного аккумулятора. Суть изобретения в замене традиционного графитового анода аккумулятора на анод из нержавеющей стали покрытый кремниевым нанопроводником. Благодаря способности кремния удерживать в 10 раз больше лития, чем графит стало возможно создавать значительно большую плотность энергии на аноде. Масса аккумулятора при этом снизилась. Предполагается, что со временем увеличение площади поверхности анода сделает процесс зарядки и разрядки более быстрым. До конца 2012 года ожидается начало коммерческого использования нового аккумулятора.

Появление в продаже более объемных и «быстрых» батарей способно не только облегчить жизнь владельцев переносных компьютеров и мобильных телефонов. Оно может означать начало реального вытеснения двигателя внутреннего сгорания в автодорожном транспорте электромобилями с большим запасом энергии и мощностью. Снижение стоимости производства аккумуляторов нового поколения, а также увеличение срока их жизни (как минимум до нескольких тысяч циклов) расширит поле применения автономных электронных устройств.

7.2. Беспроводная передача электричества

Необходимо различать беспроводную передачу электрических сигналов и электрической энергии. В первом деле человечество добилось уже больших успехов, во втором оно, как может показаться, делает первые шаги. В 2010 году Haier Group удивила мир первым в мире LCD телевизором. В основе разработки лежали исследования по беспроводной передаче энергии и на беспроводном домашнем цифровом интерфейсе (WHDI).

Однако еще в 1893 году Никола Тесла продемонстрировал беспроводное освещение люминесцентными лампами как проект для Колумбовской всемирной выставки в Чикаго. В 1897 году ученый зарегистрировал первый план беспроводной передачи электричества. Но способ, разработанный Тесла, не нашел широкого практического применения, что было, прежде всего, связано с достаточностью для экономического развития уже имеющихся базовых изобретений в электроэнергетике. Консервативную роль сыграли энергетические компании, не проявившие заинтересованности в беспроводной передаче электричества не только в рамках помещения, но и на расстоянии в тысячи километров. Столь же холодно они воспринимали попытки Тесла предложить новые — революционные способы генерации, взамен ранее выдвинутым им же методам. В 1917 году была разрушена принадлежавшая ему Башня Ворденклифа, построенная для проведения опытов по беспроводной передаче больших мощностей.

Начавшие распространяться в наши дни беспроводные зарядные устройства для всевозможных гаджетов демонстрируют возрождение интереса к беспроводной передаче электроэнергии. Перспективы этого направления колоссальны. Не случайно в 2008 году корпорация Intel попыталась воспроизвести опыты Тесла 1894 года, а также группы Джона Брауна 1988 года по беспроводной передаче энергии для свечения ламп накаливания с 75% КПД. Задачи и успехи современной беспроводной передачи выглядят скромно по сравнению с размахом работ Тесла столетней давности. Однако именно в наши дни кризис новой когда-то электроэнергетики делает работы в направление беспроводной передачи электричества чрезвычайно актуальными и ценными.

7.3. Атмосферная электроэнергетика

В 2010 году бразильский ученый Фернандо Галембекк сделал сенсационное заявление о возможностях получения атмосферного электричества. Согласно разработкам его группы из университета Кампинаш в Сан-Паулу мельчайшие заряды могут собираться из влажного воздуха. Как показали испытания, для сбора зарядов могут применяться определенные металлы, что в перспективе открывает крупные возможности для производства электроэнергии в регионах с влажным климатом. Считается, что совершенствование этой технологии даст человечеству еще один источник возобновляемой энергии.

Разработки бразильских ученых — не единственные попытки получить доступ к электричеству, заключенному в воздушном слое планеты. Существуют проекты летающих станций, занимающихся «ловлей» молний, а также наземных установок того же назначения. В России опытами в данной области занимаются сразу несколько групп, не имея никакой государственной поддержки. Бразильские исследователи стремятся разработать устройство для получения — «вытягивания» – электроэнергии из движущегося влажного воздуха. С этой целью проводятся эксперименты с материалами, что должно помочь выделить наиболее эффективные (более эффективные, чем кварц и фосфат алюминия) для содействия формированию электрического заряда в атмосфере. Однако описанные разработки в области атмосферной электроэнергетики не включают вызова молний — провоцирования грозовых разрядов с целью получения энергии, экспериментально опробованного Николой Тесла еще в конце XIX столетия. Работа в данном направлении может оказаться наиболее перспективной из всей группы исследований атмосферной электроэнергетики.

Критики опытов профессора Галембекка по получению «влажного электричества» подчеркивают, что данный способ может дать немного энергии. Но вся группа (как известных, так и не публичных) работ в области атмосферной электроэнергетики может оказаться куда более значительной по результатам. Постановка на службу человечеству энергии молний и атмосферного электричества вообще способна надолго и без гигантских затрат решить энергетический вопрос, как минимум дав один из основных источников электроэнергии недалекого будущего. Тесла говорил, что энергия окружает нас повсюду, и вопрос состоит лишь в том, как ее взять. Умение вызывать грозовые разряды и аккумулировать полученное электричество откроет новые возможности экономического развития мира, вновь сделав энергию дешёвой. Накапливаемая в атмосфере планеты энергия обладает колоссальным потенциалом.

В конце XIX — начале XX века Тесла попытался экспериментально получить доступ к «неиссякаемому источнику энергии неба». Работы в этой области шли совместно с исследованиями по беспроводной передаче электричества. Финансовые затруднения вынудили ученого свернуть работу, хотя он много лет безуспешно пытался найти поддержку своих исследований. Известным результатом его экспериментальной работы оказался вызов в Колорадо молнии, что привело к аварии на местной электростанции в результате возникновения короткого замыкания. В современных условиях при наличии государственной поддержки исследований по «приручению» атмосферного электричества такая технология способна оказаться чрезвычайно продуктивной, что в конечном итоге должно помочь технологическому преодолению энергетического кризиса.

Атмосферная электроэнергетика может в ближайшие десятилетия стать ведущим направлением в группе технологий, призванных обновить энергетику. Соответствующие работы сейчас активно ведутся в Массачусетском технологическом институте (Massachusetts Institute of Technology – MIT), есть также и российские разработки. Бесспорным является революционный характер исследований в области получения атмосферного электричества. При этом источник энергии зачастую оценивается как почти безграничный, а затраты по ее получению должны оказаться минимальными.

7.4. КОРТЭЖ – технология

Группой московских инженеров прорабатывается возможность производства электроэнергии на основе так называемой динамической сверхпроводимости. Эффект сверхпроводимости возникает при вращении металлического диска на высоких скоростях. Предполагается, что при вращении электроны диска концентрируются по периметру диска, что позволяет пропускать в этом месте очень большой ток. Сконцентрированные электроны образуют короткозамкнутый тороидальный электронный жгут (КОРТЭЖ). Благодаря этому жгуту ток отделяется от металла диска и не нагревает его, что и обеспечивает возможность пропускать электроток большой величины. Большой ток, в свою очередь, позволяет получать сверхсильное магнитное поле, которое может использоваться для генерации электроэнергии.

По данной технологии проведено большое количество опытов на экспериментальной установке, отработаны основные способы использования эффекта электронного жгута в качестве средства генерации энергии. Осталось проверить работоспособность технологии на полупромышленном образце. Остановка на данной фазе связана с финансовыми проблемами этого проекта.

7.5. E-Cat и «холодный синтез»

Изобретение Андреа Росси автономного реактора E-Cat открывает эпоху революции в энергетике. Демонстрация готовой работающей установки дает основания надеяться на запуск серийного производства аппаратов.

В конце октября 2011 года группа итальянских ученых во главе с Андреа Росси представила и протестировала в Болонье революционный автономный реактор, источник «бесплатного тепла» — «катализатор энергии» (E-Cat). Принцип действия его строится на использовании в качестве топлива никеля и водорода, в процессе взаимодействия которых выделяется тепловая энергия и образуется медь. В основе функционирования устройства лежит низкоэнергетическая ядерная реакциям (LENR). При работе установки Росси мощностью в 1000 кВт в течении шести месяцев будет расходоваться только 10 кг никеля и 18 кг водорода. Создатели подчеркивают: реактор обеспечивает выработку абсолютно чистой энергии, количество которой не ограничено. Ее производство возможно в промышленных масштабах, а сами установки планируется предоставлять в аренду.

Выпуск генераторов Росси, вероятно, начнется в США. Предполагается, что цена «домашнего» E-Cat составит 400-500 долларов, что не должно помешать изобретению окупится в ходе всего одного года. Перезарядка генераторов и их техническое обслуживание не будет дорогим. В отличие от автономных генераторов для промышленности, экономичные «домашние» агрегаты нельзя будет перестроить для применения в индустрии[5]. Интерес в мире к работе итальянского ученого все более возрастает.

Длительное время мировая экономика обходилась без инноваций в энергетике. Прогресс в информационной сфере 1970-2000-х годов соединялся с застоем в области энергетики. Так называемые «альтернативные источники» не создавали реальной замены сжиганию углеводородного топлива. Биотопливо, ветровые и солнечные генераторы не ставили под удар старую энергетику. Разработки революционных технологий в энергетике, для получения атмосферного электричества или экономичной автономной генерации, блокировались правительствами и корпорациями. Появление реактора Росси пробивает брешь в обороне консерваторов. В ближайшие годы появятся и другие изобретения, радикально снижающие себестоимость энергии.

Новые генераторы позволят предприятиям и людям автономно получать дешёвое электричество. Составной частью глобального экономического кризиса является энергетический кризис, выражающийся в удорожании ключевых энергоресурсов, нефти и газа. Резкое удешевление электроэнергии — одно из необходимых условий преодоления кризиса и запуска нового подъема в экономике. И чем скорее оно будет выполнено, тем скорее пойдет дальнейший научный, культурный, социальный, политический и экономический прогресс человечества.

---

[1] https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/rankorder/2178rank.html
[2] http://www.renewableenergyworld.com/rea/news/article/2009/05/geothermal-development-expands-globally?cmpid=rss
[3] http://www.energyland.info/news-show-tek-teplo-62142
[4] http://leonovpublitzistika.blogspot.com/2012/02/blog-post.html
[5] http://cold-fusion.ru/

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА: ТЕКУЩЕЕ СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ

РОСТ ЭКОНОМИКИ: РЯДОВОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ

Текущее замедление экономической активности укладывается в рамки обычных исторических колебаний.

- Глобальный индекс PMI держится выше 50 пунктов, что говорит о сохранении экспансии производства.

- Замедление роста мирового ВВП также пока укладывается в привычные рамки флуктуации этого показателя.

- Некоторые развитые страны, такие как Германия и США в последнее время демонстрируют признаки оживления экономики.

ИНФЛЯЦИЯ

Инфляционные ожидания в течение года снизились, но находятся в рамках мандатов центральных банков => у них больше свободы в принятии решений относительно смягчения денежно-кредитной политики если это будет необходимо.

- В целом инфляционные ожидания в развитых странах находятся на уровнях 2010 года (кроме Японии). Снижение ожиданий укладывается в рамки привычных флуктуаций этих показателей.

- Помимо замедления роста экономики на снижению инфляционных ожиданий помогла стабилизация цен на нефть и продовольствие.

КЛЮЧЕВЫЕ ЭКОНОМИКИ: ОСНОВНЫЙ ТЕНЕДЕЦИИ И ПРОБЛЕМЫ

США

Макроэкономические показатели в 4 квартале продемонстрировали заметное улучшение. Особенно в части рынка труда и рынка недвижимости. Похоже, что политика сверхмягкой денежно-кредитной политики стала давать свои плоды.

- ФРС пока воздерживается от очередного раунда количественного смягчения, что объясняется и без того низкой доходностью казначейских облигаций. В то же время эта мера находится в резерве.

- Главный риск для рынков со стороны США исходит со стороны вопросов снижения дефицита бюджета и контроля над размером госдолга. Этот вопрос вновь обретет остроту в ходе президентской предвыборной кампании.

ЕВРОЗОНА

- Программа решения проблемы долгов стран периферии по-прежнему отсутствует, причем как в части причин, так и следствий.

- Причины: отсутствие возможности у проблемных стран сбалансировать экономику за счет изменения валютных курсов, из-за чего избыточное потребление и плачевное состояние торгового баланса становятся не решаемыми проблемами. Выходов из этого два: (1) отказ от единой валюты, (2) превращение Германии в страну-потребителя (сокращение экспорта и рост импорта).

- Следствия: рост госдолга, который стал уже самоподдерживающимся процессом. Рост долга => рост стоимости его обслуживания => рост дефицита бюджета => рост долга. Разорвать этот круг можно только за счет либо обесценения валюты долга, либо за счет реструктуризации. Предоставление кредитов этим странам и накачивание ликвидностью банковской системы позволяют лишь продлить время, в течение которого финансовая система может выдерживать рост суверенного долга.

- На первый квартал 2012 года приходится пик объемов рефинансирования долгов ряда проблемных (и не очень, пока) стран еврозоны. Это может стать триггером для более решительных мер. Варианты: (1) реструктуризация долгов отдельных стран, (2) запуск процесса выхода отдельных стран из зоны евро,. (3) программа QE ЕЦБ, предусматривающая массированный выкуп облигаций стран еврозоны с возможным их последующим списанием.

КИТАЙ

- Качество экономического роста, активно питаемого кредитной экспансией и ростом цен активов всегда вызывает вопросы. В настоящее время наибольшие опасения вызывают риски, связанные с рынком недвижимости и соответственно с качеством банковских активов, так как их реализация может привести к жесткой посадке экономики.

- Большую часть 2011 года Народный банк Китая боролся с перегревом экономики ужесточая денежно- кредитную политику, и недавний разворот, выразившийся в снижении норм обязательного резервирования говорит о том, что ему удалось добиться успехов.

- Рост в строительстве является следствием государственной программы урбанизации, и этот маховик вряд ли быстро остановится. Как следствие, потребление нефти и металлов сокращаться не будет.

ПРАВИТЕЛЬСТВА И РЕГУЛЯТОРЫ

США

Скупка Treasuries сейчас не имеет смысла (из-за низких ставок), поэтому повторение QE в исходном виде маловероятно. Тем не менее, ФРС при необходимости может переключиться на другие виды активов.

- Правительство США взяло курс на поддержку потребителей через налоговые стимулы и программы создания новых рабочих мест. Ограничение: программа сокращения дефицита бюджета.

Итог: долларовая ликвидность будет в избытке, но ее взрывной рост маловероятен.

Еврозона

- Продолжение скупки гособлигаций проблемных стран еврозоны ЕЦБ;
- Расширение мер поддержки банков, особенно длинных кредитов;
- Более решительные шаги по урегулированию долгового кризиса.

Великобритания: - Возможное расширение программы выкупа активов

Страны вне зоны евро

- Меры по ограничению укрепления национальных валют по отношению к Евро
Итог: низкие ставки + дополнительный спрос на качественный облигации в евро (Германия)

Страны – экспортеры (Китай, Россия, Австралия, Канада)

- Продолжение аккумулирования ЗВР
- Ограничение укрепления национальных валют
- Поддержание низких ставок по инструментам фондирования

ПОСЛЕДСТВИЯ

1. Предпосылки для инфляции активов: сырьевые товары, акции
2. Но рост станет возможным после того, как появится ясность относительно долгов еврозоны.
3. Высокая волатильность фондовых рынков: меры стимулирования сейчас – это основной двигатель восстановления, но их воплощение в жизнь происходит только после очередного обострения ситуации.
4. Высокие риски, связанные с регулированием: своевременность мер, размер поддержки, законодательные и инфраструктурные ограничения

ТОВАРНЫЕ РЫНКИ

НЕФТЬ

- Большую часть 2011 года цена нефти Brent колебалась в диапазоне 100-120 долларов за баррель и этот коридор сохранится в первой половине 2012 года; - В настоящее время риски сбалансированы. Риски замедления мировой экономики компенсируются геополитическими рисками, а также ограничениями на возможный рост добычи; - Если в первой половине 2012 года долговой кризис в Европе достигнет логического завершения (реструктуризация или выход стран еврозоны), то это улучшит отношение инвесторов к рискам. Цены на нефть могут вырасти до 120-140 долларов за баррель.

ПРОМЫШЛЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ

- После просадки во 2п. 2011 года промышленные металлы имеют потенциал роста на 15-20%;

- Для этого необходимо:
- Сохранение роста мировой экономики (пусть и невысокого)
- Оживление в строительстве

ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ

- Золото: все признаки пузыря => цена может как продолжить быстро расти, так и рухнуть => не safe heaven.
- Платина, палладий: наличие фундаментального спроса позволяет рассчитывать на 15-20% upside.

РОССИЯ: ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС, КУРС РУБЛЯ

ПОКАЗАТЕЛИ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ БАЛАНСА

Благодаря росту цен на нефть в 2011 году российский экспорт вырос почти на 32% по отношению к предыдущему году.

- Хотя импорт также рос, причем с темпом 40%, положительное сальдо торгового баланса увеличилось на 25%.

- Счет текущих операций (=торговый баланс + услуги + баланс доходов) по итогам 9 месяцев этого года вырос на 28% и по итогам года может составить USD90.0 млрд.

- При сохранении нынешних цен на нефть угрозы для рубля со стороны торгового баланса нет.

СЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С КАПИТАЛОМ И КУРС РУБЛЯ

Исторически цена бивалютной корзины сильно зависит от интенсивности притока/оттока капитала.

- Ослабление рубля, наблюдавшееся во 2 половине года стало главной причиной роста цены бивалютной корзины.

- Необходимым условием укрепления рубля к бивалютной корзине является сокращение оттока капитала.

- В случае, если в 2012 году отток капитала сократится до USD40 млрд. с прогнозируемых USD80.0 млрд. по тогам 2012 года, рубль может укрепиться по отношению к бивалютной корзине на 1.5-2.0 руб.

РОССИЯ: РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ СПРОС И ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО

Рост промышленного производства и инвестиций стабилизировались на уровнях ниже докризисных.

- Промышленное производство сейчас растет с темпом в районе 4%, и его ускорение невозможно без оживление инвестиционного спроса.

- Инвестиционный спрос слаб по докризисным меркам. Причины: (1) риски, в том числе политические, воспринимаются как высокие, (2) условия кредитования хуже.

- Рост инвестиций и промышленного производства ожидается в районе 4% и 8% соответственно. Значительная часть инвестиций идет за счет импорта => эффект на рост ВВП ограничен.

ДОХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ И ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ РАСХОДЫ

Рост розничных продаж в РФ выше роста других макро показателей, что может объясняться следующим:
1. Ускорением роста реальной заработной платы на фоне сокращения безработицы
2. Отложенного спроса, что выражается в снижении склонности к сбережению.

- Рост потребительского спроса трансформируется в рост импорта => эффект на рост ВВП ограничен

РОССИЯ: ПРАВИТЕЛЬСТВО И ЦБ

ЦБ: КОМПРЕССИЯ СТАВОК

Из-за переноса даты индексации тарифов с января на июль инфляция в 1 п. будет ниже обычного. Серьезного улучшения макропоказателей при этом не ожидается.

- ЦБ будет проводить снижение ставок по инструментам предоставления ликвидности.

- Одновременно ЦБ может увеличивать ставки по депозитам => переход к режиму избытка ликвидности будет сопровождаться меньшим снижением ставок.

- Если сбудется прогноз по росту цен на нефть во 2п. 2012, что приведет к притоку ликвидности на рынок, снижение доходности рублевых облигаций будет ниже, чем в аналогичной ситуации в 2009-2010 гг.

- В случае ослабления рубля ЦБ может предпринять повышение ставок.

НАЛОГОВАЯ ПОЛИТИКА И РЕГУЛИРОВАНИЕ

- Налоговая политика, по всей видимости, не претерпит радикальных изменений. Нагрузка на экономику останется прежней.

- Электроэнергетика: нынешняя агрессивная риторика носит скорее демонстративный характер.

После выборов правительству придется менять подход с целью привлечения в сектор инвесторов.

- Риски административного давления на цены низки. Инфляция замедляется, мировые цены на продовольствие стабильны.

ПРОГНОЗ 2012: ПРЕДПОЛОЖЕНИЯ И СЛЕДСТВИЯ

ЕВРОЗОНА

- ЕЦБ начинает массированную скупку облигаций, в том числе выпущенных банками (пока идет речь об облигациях с покрытием).

- Антикризисный фонд увеличивается в размерах, получает живые деньги

- Выдвигается внятный план реструктуризации долгов Греции

=> Спекулятивные продажи сходят на нет, рынки начинают больше смотреть на фундаментальные показатели компаний. Снижение оттока капитала и давления на рубль. Правильные шаги правительств еврозоны => укрепление евро.

РОСТ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

- Сохранение роста развивающихся экономик при замедлении роста развитых
=> Сохранение спроса на нефть и металлы, положительное сальдо торгового баланса.

ЦБ, МИНФИН

- Сохранение мягкой денежно-кредитной политики, неограниченный объем предоставления ликвидности банкам в виде депозитов и беззалоговых кредитов.
=> Низкие риски массированной распродажи активов (акций, облигаций), сохранение работоспособности рынка МБК и РЕПО.

МОДЕЛЬ РОСТА

- Ускоренный рост потребительских расходов по отношению к остальным компонентам ВВП. - Рост инвестиционного спроса на уровне 7-8%
=> Рост импорта, который будет давить на рост ВВП.

БАЗОВЫЙ ПРОГНОЗ – 2012: ПОКАЗАТЕЛИ

Нефть (Urlas, среднегодовая цена, USD/баррель) - 115-125
ВВП России (реальный рост, %) - 3.5
Инфляция (декабрь к декабрю, %) - 7.0
Ставка рефинансирования (%) - 7.25 (-1.0)
Акции (индекс ММВБ на конец года) - 1700-1900

Валютные курсы

Рубль/доллар (конец года) - 32.4
Рубль/евро (конец года) - 40.4
Евро/доллар (конец года) - 1.25
Бивалютная корзина (конец года) - 34.5

ИНИЦИАТИВЫ РЕКОМЕНДАЦИИ

- В первой половине года имеет смысл сосредоточиться на облигациях. Доходность по ним ожидается на уровне выше среднего (11-12%)

- Портфели акций для краткосрочных инвесторов в 1п. 2012 года будут слишком рискованными. Для долгосрочных – хороший период для формирования позиций.

- Это не исключает идей в отдельных бумагах.

- Товарные рынки: сильное движение по нефти и промышленным металлам ожидается во 2п. 2012. Предложение по продуктам на 1п. следует формировать исходя из движения нефти и металлов внутри сформировавшихся коридоров.

- Драгоценные металлы:
- Золото: слишком напоминает пузырь, может как быстро расти, так и резко падать
- Серебро: высокая волатильность, низкая надежность прогнозов.
- Платина, палладий: в случае благоприятного сценария во 2п. 2012 г. имеют потенциал роста на 15-20%.

- Среди валют на 1п. 2012 года является лучшим вариантом остается рубль. Рекомендации на 2п. 2012 пока преждевременны.

- 1п. 2012 г.: Фокус на нейтральных к рынку продуктах и продуктах на основе облигаций. - 2п. 2012 г.: Фокус на бета-продуктах, выигрывающих от растущего рынка.

Подходит к концу 2011 год – год, когда в мировую хозяйственную систему вернулся глобальный экономический кризис. Сейчас уже с полной уверенностью можно сказать, что мы наблюдаем вторую волну спада, которая, зародившись на финансовых площадках, неизбежно в ближайшее время даст о себе знать и в остальных отраслях экономики. Три «посткризисных» года злоупотребления монетарным стимулированием, бесконтрольная эмиссия денег ведущими промышленно-развитыми странами, жизнь «взаймы», увы, не дали желаемых результатов. Более того, хроническая финансовая наркомания центральных банков и возникшая от этого эйфория позволила политикам отложить столь необходимые структурные реформы. Последние действия мировых Центробанков (ЦБ Австралии, Европы уже снизили ставки, Новой Зеландии – готовится, Японии и Швейцарии – проводят массивные интервенции, Англии – возобновили программу количественного смягчения) свидетельствуют о том, что власти продолжают верить в эффективность денежного стимулирования.

В 2010-м году мы писали в нашем прогнозе: «…рано или поздно мировой экономике придётся пройти через «эффект отмены», по аналогии с «ломкой» у наркозависимых людей…». То, что сейчас происходит в Европе, как раз и является самой лучшей иллюстрацией подобной ломки. Страны периферии, привыкшие жить за счет других, за счет построения долговой пирамиды поставили на грань выживания весь Евросоюз. Но даже острый долговой кризис, который Европейский центральный банк пытается по привычке тушить инъекциями ликвидности, не может заставить еврочиновников договорится о полномасштабной корректировке Маастрихтских соглашений и о продолжении (углублении) процессов интеграции. Неужели проект по созданию объединенной Европы подходит к своему концу, и мы станем свидетелями дезинтеграции и распада?

Мы оцениваем риск выхода отдельных стран, в первую очередь, Греции, Португалии и Исландии, из валютного блока в 2012 году с вероятностью в 80%. Скорее всего, 2012 год станет годом начала распада Евросоюза, провоцируя замедление роста мировой экономики и опасения относительно устойчивости глобальной банковской системы. Транснациональные банки, американские и английские, уже начали процесс закрытия лимитов на своих коллег из Европы[1]. Однако коллапс рынка межбанковского кредитования (по сценарию 2008 года) неизбежно рикошетом ударит по всем развитым и развивающимся странам, а также по валютным и товарно-сырьевым рынкам. Мы понижаем прогнозы по основным фондовым площадкам, а также по ценам на нефть, аграрным культурам. При этом наибольшее падение придется на I-II кварталы 2012 года. И даже вероятный в условиях предвыборной гонки в США третий этап количественного стимулирования ФРС (QE3) вряд ли позволит рынкам вырасти хотя бы до уровней конца 2010 года.

Надо понимать, что в основе любого кризиса лежит кризис доверия. Современная мировая экономика стала слишком уязвимой для «эффекта домино», когда крах одного или нескольких крупных финансовых институтов влечет за собой серьезные проблемы у всех остальных. Кроме того, дисбалансы ведущих развитых стран (в первую очередь в финансово-кредитной сфере) продолжают углубляться, в то время как политики предпочитают закрывать глаза на уродливый и гипертрофированный банковский сектор, смычку монетарных властей с финансовой элитой Уолл-Стрита (что, кстати, приводит к таким массовым акциям, как «Захвати Уолл-Стрит»). Все это позволяет сделать вывод о том, что и в 2012 году коренные проблемы мировой экономики будут не только не решены, но и еще больше усугубятся.

В первую очередь мы ожидаем серьезное падение курса единой валюты на фоне начала распада еврозоны. По мере скатывания ЕС в рецессию будет усиливаться потребность европейских и американских банков в рефинансировании долгов, а прогнозы экономического роста – снижаться. Мы уверены, что экономика США, которая по оценкам некоторых экспертов проявляет в последнее время признаки восстановления, не окажется в стороне. При этом политические риски будут оказывать дополнительное давление на слабое состояние ведущей экономики мира. Однако новое шоу с дефолтом США в первом квартале 2012 года вызовет парадоксальным образом повышенный спрос на казначейские облигации, нивелировав в определенной степени потери от шторма на мировых финансовых рынках. Китай, в свою очередь, также может ожидать «жесткая посадка», если экономика не выдержит весной политических выборов и давления ухудшающейся макроэкономической конъюнктуры.

Что касается России, то последние события, связанные с масштабной фальсификацией на выборах в Государственную Думу, заставляют всерьез задуматься о стабильности нашей политической системы и о будущих выборах Президента РФ. Возросшие риски неизбежно усилят отток капитала из России, в то время как восстановление доверия инвесторов, даже в случае сохранения текущей политической системы, вызывает серьезные сомнения.

Единственным российским «джокером» остается возможный взлет цен на нефть, вызванный военными действиями на Ближнем Востоке. Например, многолетние санкции против Ирана уже начали влиять на состояние нефтяной отрасли, а в 2012 году ситуация может накалиться до предела, вплоть до объявления войны.

Таким образом, кредитное сжатие, уменьшение коэффициента мультипликатора, рост безработицы, падение промышленного производства, а также стагфляция – вот что ждет нас в 2012 году.

Какие именно тенденции ожидаются на глобальных рынках, по каким формальным и объективным причинам будут формироваться тренды на рынке акций, валют и товарно-сырьевых площадках, читайте в новом годовом прогнозе, подготовленном аналитиками ФГ «Калита-Финанс».

Валютный рынок

В течение второй половины 2011 года на международном рынке FOREX валюты демонстрировали крайне волатильную динамику. Нестабильным торгам способствовали замедляющийся рост мировой экономики, неуверенность властей ведущих держав в правильности проводимой денежно-кредитной политики, возрастающий суверенный риск европейских стран и продолжение «валютных» войн. Указанные факторы продолжат оказывать серьёзное воздействие на движение валют и в 2012 году, способствуя крайне напряженной обстановке на рынке FOREX. Кроме того, нарастающее с каждым днем недоверие инвесторов к существующей экономической парадигме, возникшее еще в 2008 году, будет дополнительным слоем в «снежном» коме глобальных проблем мировой экономики, препятствующим восстановлению.

Прогнозы об утрате в ближайшее время долларом США статуса мировой резервной валюты, ввиду замедляющихся темпов роста американской экономики, политических распрей и бесконтрольного увеличения денежной массы, не сбылись. Американская валюта оказалась активом-«убежищем» в кризисный период для инвесторов по всему миру.

Несмотря на то, что в первой половине года Федеральная резервная система (ФРС) США влила в экономику 600 миллиардов долларов, большая часть денежных средств осталась на балансах крупнейших банковских структур и не добралась до потребителей из реального сектора экономики. Кроме того, не стоит забывать, что доллар по-прежнему является основной валютой в международных расчетах, государственных резервах и займах, оставаясь востребованным в любой момент времени. В итоге, с началом обвала на мировых финансовых рынках, вызвавшего существенное обесценивание активов и возникновение массовых Margin Call’ов (требование о пополнении обеспечения), для поддержания возникших огромных оборотов по взаимным требованиям у большинства корпораций долларов стало слишком мало. Индекс доллара только за сентябрь подскочил на 6%, до уровней начала 2011 года, а к настоящему времени, за 4 месяца, вырос на 8,3%.

Однако мы считаем, что давление на доллар было бы куда более существенным, если бы не различные программы поддержания ликвидности рынка: количественные смягчения, открываемые банкам своп-линии, предоставление ресурсов международными организациями, сохранение ключевых процентных ставок вблизи нулевых отметок и др. Представители высших органов власти помнят последствия 2008-2009 годов, когда полное закрытие банками лимитов друг на друга спровоцировало коллапс межбанковского рынка кредитования. Поэтому мы ожидаем, что во избежание краха всей финансовой системы политика предоставления необходимой денежной ликвидности будет продолжена и в 2012 году, сглаживая в определенной степени давление на активы-«убежища».

Вместе с тем, международные потоки капитала в поисках «тихой гавани» аккумулировались не только в долларах, но и на долговом американском рынке, для которого 2011 год стал одним из лучших, несмотря на возможный дефолт в августе.

*Министерство финансов США

Мы ожидаем, что интерес к американским treasuries будет сохраняться до тех пор, пока в Европе велики риски банкротств нескольких государств, а также, пока европейские власти не сформируют единую политику в отношении способа решения долговой проблемы. Несогласованность взглядов еврочиновников относительно способов разрешения кризиса внесет в 2012 году существенную сумятицу в ход торгов на мировых финансовых рынках, заставляя многих игроков в спешном порядке выводить средства из рисковых активов.

В нашем базовом сценарии развития мировой экономики в первом полугодии 2012 года мы ждем существенного ухудшения макроэкономической конъюнктуры. К сожалению, власти принимают лишь «косметические» меры, оказывающие поддержку рынкам только в краткосрочной перспективе. Однако медлительность стоит денег: если за 2011 год развитые страны заняли 10,4 триллиона долларов, то, согласно исследованию ОЭСР, в течение 2012 года они займут на внешних рынках уже 10,5 триллиона долларов. По сравнению с 2005 годом показатель увеличится почти в два раза.

Пессимистичный прогноз на первое полугодие связан, в первую очередь, с тем, что на 1 квартал 2012 года приходится большая часть погашений бумаг стран PIIGS. Всего в следующем году периферийные страны должны выплатить почти 550 миллиардов, а за первые 4 месяца – 285 миллиардов.

График погашений государственных облигаций периферийных стран еврозоны

Напомним, что по итогам 2011 года доля госдолга в ВВП стран зоны евро составит, по предварительным оценкам, 95,6%. А в 2012 году ожидается на уровне 97,9%. Проблему роста госдолга и бюджетных дефицитов европейских государств в определенный момент времени станет невозможно решить монетизацией баланса ЕЦБ. В настоящее время общий объем госбумаг периферийных стран еврозоны на балансе ЕЦБ уже 175 миллиардов евро. Отказ центрального банка от массивной скупки «мусорных» облигаций спровоцирует выход отдельных стран из еврозоны. Первым претендентом является Греция, чей валовый внутренний продукт по итогам года уйдет в «минус» на 5,5%, а государственный долг станет равным 160% ВВП страны. Следующим кандидатом «на вылет» может стать Португалия, банки которой держат на своих балансах 10,1 миллиардов долларов греческих облигаций (из размещенных Грецией в зарубежных банках 120 миллиардов долларов).

Учитывая вышеназванные обстоятельства, мы прогнозируем, что в 2012 году глобальные риски мировой экономики будут провоцировать инвесторов вкладываться в более надежные валюты. Таким образом, гипертрофированный бюджетный дефицит США будет финансироваться под низкие процентные ставки, в то время как системные риски еврозоны сделают невозможным привлечение европейскими государствами дешевого капитала. Рост доллара будет ограничен лишь несколькими факторами. Во-первых, это разногласия в Конгрессе США по поводу фискальной политики. Однако данная проблема лежит больше в политической сфере, чем в экономической, поэтому можно ожидать повторения событий августа, а не действительное объявление дефолта. Во-вторых, упадочное состояние американских рынков недвижимости и труда. В случае, если показатели инфляции окажутся на приемлемых уровнях, а указанные отрасли продолжат стагнировать, ФРС может начать третий раунд количественного смягчения.

В рамках нашего базового сценария развития ситуации на международном валютном рынке в 2012 году, мы ожидаем дальнейшего роста доллара к основным конкурентам. При этом к концу года восстановления существенно подешевевших за первое полугодие традиционных европейских валют (евро, фунт, франк) мы не ожидаем. «Товарные» валюты, такие, как австралийский и канадский доллары, норвежская крона и др., также не смогут показать положительную динамику на фоне падения спроса на природные ресурсы со стороны ведущих мировых держав.

Рассмотрим детальнее перспективы движения основных валютных пар в 2012 году.

EUR/USD

После восстановления европейской валюты против доллара с 4-летнего минимума 1,1870 в июне 2010 года до отметки 1,4940 в мае 2011 валютная пара начала формировать новый нисходящий тренд. Чуть более чем за полгода евро/доллар потерял 10,6%, опустившись к уровням начала 2011 года. Усугубляющаяся ситуация в еврозоне, заставившая инвесторов переосмыслить отношение к рисковым активам, делает невозможным восстановление доверия к ним в течение кратко-, средне- и даже долгосрочного периодов.

В соответствии с нашим базовым сценарием, предусматривающим начало распада зоны евро в 2012 году, мы прогнозируем, что европейская валюта существенно потеряет в стоимости к концу года. При этом темпы падения будут определяться скоростью принятия европейскими властями антикризисных мер. Примечательно, что до марта значимых встреч лидеров ЕС не планируется. Учитывая балансирующее на грани положение еврозоны, это дает поводы предполагать крайне высокую волатильность на рынках в первые месяцы следующего года.

В настоящее время основной идеей выхода из кризиса является политика «затягивания» поясов». Кроме того, предполагается наложение санкций на страны в случае превышения установленных нормативов по дефициту бюджета. Однако представляется, данные меры могут лишь ускорить процесс распада еврогруппы, так как периферийные страны, находясь уже сейчас в состоянии рецессии, не могут позволить себе урезать расходы бесконечно. Сокращение социальных затрат, ко всему прочему, влечет за собой недовольство населения, безработицу, падение расходов, что, в конечном счете, усилит темпы падения ВВП бедствующих стран.

Другой рассматриваемый путь выхода из кризиса - инфляционный, предполагающий скупку гособлигаций периферийных стран Европейским центральным банком. Вероятно, в первом полугодии властям, не имеющим в арсенале действенного оружия, тушить пожар разрастающихся долгов придется именно этим способом. Данный шаг существенно продавит курс евро вниз, при этом темпы падения будут еще значительнее, чем в уходящем году. Ведь спасать придется уже не только относительно небольшие Грецию и Португалию, но и внушительные Италию и Испанию, чьи долги составляют треть всех обязательств еврозоны.

Стоит отметить, центральные банки Европы уже начали готовиться к возможному распаду зоны евро и девальвации единой валюты. Так, ирландский ЦБ рассматривает возможность получения дополнительного доступа к типографии для возрождения национальной валюты. А в Боснии и Герцеговине было решено в случае распада евроблока привязать курс национальной валюты к немецкой марке.

При этом выход одной или нескольких стран из еврозоны не будет означать прекращение падения евро - ведь инвесторы всерьез задумаются о полном распаде валютного союза. Недоверие к действиям властей спровоцирует массовый отток из европейских фондов, взвинтив доходности гособлигаций других «тонущих» стран.

Таким образом, совокупность таких факторов, как выход одной или нескольких стран из еврозоны, надувающийся европейский долговой пузырь, продолжение «валютных войн», лучшее состояние макроэкономических показателей США по сравнению с Европой, разобщенность взглядов внутри еврозоны, по нашим прогнозам, приведет к тому, что в первом полугодии 2012 года евро достигнет отметок $1,25-$1,27. Последствия выхода некоторых стран из еврозоны и разворачивания программ эмиссионного стимулирования, а также возможного понижения ставок во II-III квартале европейскими ЦБ приведут к тому, что евро продолжит нисходящую динамику и во второй половине года. Мы ожидаем увидеть торги по главной валютной паре в диапазоне $1,20-$1,23 за единицу единой европейской валюты.

Прогноз пары EUR/USD в 2012 г. (Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8)

GBP/USD

Уходящий год выдался непростым и для британской валюты. После роста в первой половине года к максимумам 2009 года (до отметки 1,6740), в августе «британец» полетел вниз. С годового экстремума к настоящему моменту стоимость фунта упала почти на 7%.

В прошлых прогнозах мы писали, что каких-либо фундаментальных преимуществ у британской экономики и её валюты против американского конкурента нет и не было. Однако доходность фунта была выше, чем у доллара (ставки по 3-месячному USD Libor были в 2012 году в 2,5 раза ниже, чем по займам в британской валюте). Кроме того, британская валюта рассматривалась как своеобразная валюта-«убежище» на фоне масштабных интервенций Банка Японии и ряда количественных смягчений со стороны ФРС США. Совокупность этих факторов привела к тому, что инвесторы предпочитали британский фунт доллару, не волнуясь о спекулятивности своих вложений. С фундаментальной же точки зрения британская валюта была перекуплена.

Возникновение кризисных явлений в еврозоне напомнило о фундаментальных дисбалансах экономики Великобритании. В первую очередь, опасения возникли относительно состояния банковского и потребительского секторов. Необходимость решения другой проблемы страны - высокой инфляции (рекордные 5,2% годовых по итогам сентября 2011г.) - вынудила британскую экономику ужесточить фискальную политику, что, в свою очередь, отразилось на реальных доходах населения.

По данным Банка Англии, риск финансового кризиса в Великобритании находится на максимальном уровне с момента банкротства Lehman Brothers в 2008 году.

Таким образом, анализируя макроэкономические показатели британской экономики, приходим к выводу, что ситуация здесь не самая радужная. По оценкам ОЭСР, экономика Великобритании впадет в рецессию в 1-й половине 2012 года.

Резко негативный взгляд на экономику разделяют и представители Центрального банка страны, которые в октябре текущего года приняли решение о запуске второго раунда программы количественного смягчения, первоначальный объем которого составляет 275 миллиардов фунтов стерлингов. При этом неизбежное ухудшение макроэкономического состояния Туманного Альбиона, на наш взгляд, спровоцирует ввод в действие дальнейших стимулирующих мер уже в феврале 2012 года. Данные факторы будут оказывать существенное давление на британский фунт.

Немаловажным фактором для валюты остаётся состояние дел в экономике Еврозоны, поскольку британские банки являются активными кредиторами некоторых членов валютного блока. К примеру, банки Соединенного Королевства держат на своих балансах ирландские государственные облигации и корпоративные долговые бумаги на сумму свыше 140 миллиардов долларов. Сама она должна своим главным кредиторам, Германии и Испании, 937,9 миллиардов долларов. Принимая во внимание данные цифры, падение спроса на ценные бумаги периферийных стран немедленно скажется и на финансовой системе Туманного Альбиона.

Совокупность перечисленных факторов, по нашим прогнозам, будет способствовать снижению валютной пары фунт/доллар бόльшую часть 2012 года. В частности, ожидаем достижения к концу 2012 года уровня 1,50.

Прогноз пары GBP/USD в 2012 г. (Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8)

USD/CHF

Швейцарский франк, традиционно рассматриваемый инвесторами как надежная валюта относительно сильного государства Европы, продемонстрировал впечатляющий рост по итогам первых 7 месяцев 2011 года. На фоне ухудшения макроэкономической конъюнктуры его укрепление против доллара составило более 16%. Резкое падение экспорта и рост затрат компаний вследствие взлета курса национальный валюты заставили Швейцарский центральный банк переосмыслить свою денежно-кредитную политику. Установив минимальную планку для валютной пары евро/франк на уровне 1,20, SNB застраховал швейцарских экспортеров от роста издержек.

Помимо перманентного риска укрепления франка, головной болью для монетарных властей Швейцарии является риск дефляции. Индекс потребительских цен в Швейцарии снизился в ноябре текущего года на 0.2%, после снижения на 0.1% в октябре, продемонстрировав самый низкий темп с октября 2009 года.

Кроме того, существенное давление на экономику Швейцарии оказывает состояние еврозоны. Напомним, что 60% экспорта страны приходится на европейский регион, где в настоящее время наблюдается существенное падение деловой активности. Данное обстоятельство также приводит к снижению спроса на швейцарскую продукцию. Как результат, рост экономики Швейцарии замедлился в III квартале 2011 года (1,3% в годовом исчислении после роста на 2,2% - во II квартале), оказавшись самым низким за последние два года.

В рамках нашего базового сценария мы предполагаем, что показатели реальных доходов и расходов в еврозоне продолжат снижаться в 2012 году, оказывая прямое воздействие на швейцарскую экономику. SNB уже продемонстрировал свою решительность по неограниченному вливанию франков, поэтому, на наш взгляд, швейцарский регулятор вновь активизируется в 2012 году, пытаясь через валютные интервенции предотвратить дефляцию и спад производства. Уже в первой половине года SNB может повысить установленную в сентябре планку до 1,25 франка за евро.

В целом, по нашим прогнозам, ожидаемый диапазон движения в 2012 году составит 0,9300-0,9500 франка за доллар.

Прогноз пары USD/CHF в 2012 г.

USD/JPY

В 2011 году монетарные власти Японии проявляли высокую активность на международном валютном рынке. Основной целью интервенций является поддержание национальной экономики после землетрясения в марте и в связи с неблагоприятной макроэкономической обстановкой в мире. При этом поражают не только объемы интервенций, но и их частота. Так, за год BoJ осуществил 3 интервенции, что привело к ослаблению курса йены с исторических максимумов (75,57 йены за доллар) до отметки 79,5 в начале ноября. Однако данные меры все же не смогли нивелировать рост по итогам года, и к настоящему времени годовое укрепление йены составляет 4,8%.

На наш взгляд, риски дефляции, замедление роста страны Восходящего Солнца потребуют продолжения «неодобряемых» в мире валютных интервенций, о чем заявили после октябрьской интервенции и сами представители Банка Японии. В то же время, растет давление со стороны США и Европы. Первые явно намекают на продолжение покупок Японией американских treasuries, а тонущий в долгах европейский регион идет «с протянутой рукой» для расширения объемов стабилизационных фондов.

Мы считаем, что в 2012 году любое укрепление йены, вызванное внешними шоками, будет встречено решительными действиями японских властей. Кроме того, в следующем году репатриация огромных заокеанских капиталов может замедлиться, так как власти Японии активно начали проводить фискальную политику. Привлекательная игра на разнице в процентных ставках доходностей американских и японских облигаций (carry-trade) также может стать сдерживающим фактором роста японской валюты.

В целом, по нашим прогнозам, валютная пара доллар-иена в следующем году будет преимущественно торговаться в диапазоне 77-85 иены за доллар.

Прогноз пары USD/JPY в 2012 г.

USD/RUR

Динамику российской валюты в 2011 году определили (в очередной раз) настроения на зарубежных рынках и цены на нефть. В первой половине года высокая стоимость «черного золота» загнала рубль вверх на 8,2%, до максимума за 2,5 года – 27,2 рублей за доллар. С началом паники на финансовых рынках в августе рубль, вместе с другими «товарными» валютами, «нырнул» вниз на 12% всего за 2 месяца. Единственным сдерживающим фактором была относительно высокая цена на нефть, позволявшая держать бюджет страны профицитным.

При этом мы считаем, что именно падение евро спровоцировало столь резкий обвал курса национальной валюты, так как основными контрагентами для России являются европейские банки. С возникновением проблем с ликвидностью зарубежные партнеры стали в срочном порядке переводить денежные средства в «материнские» банки. Мы ожидаем, что в первом полугодии 2012 года данный фактор будет все еще актуальным, что окажет существенное давление на российский рубль.

Кроме того, свою лепту в падение российской валюты внесли национальные компании, которые воспользовались гибкой политикой Центрального банка и сыграли на понижение рубля. Оба вышеуказанных фактора привели к трехрублевым потерям всего за 2 месяца.

В целом, учитывая, что российская экономика зависит от одного - двух факторов, поведение рубля в 2012 году будет определяться их динамикой. В первом полугодии вероятность снижения стоимости нефти крайне велика (падение европейского спроса и «жесткая посадка» в Китае), что, несомненно, окажет существенное давление на национальную валюту. Однако в преддверии выборов власти, вероятно, все же смогут удержать рубеж в 32 рубля, воспользовавшись накопленными резервами. В дальнейшем ситуация видится нам более мрачной на фоне возрастающих политических рисков, а также ухудшающейся макроэкономической конъюнктуры. Мы прогнозируем обесценение российского рубля по итогам года до 34 рублей. В случае, если падение предложения нефти со стороны стран Ближнего Востока не будет компенсировано странами - членами ОПЕК, в частности, Саудовской Аравией, падение рубля может быть более существенным.

Прогноз пары USD/RUR в 2012 г.

Товарно-сырьевые рынки

Нефть

В 2011 году нефтяные котировки прочно закрепились выше отметки 100 долларов за баррель, главным образом, на фоне сохраняющихся рисков относительно уменьшения предложения со стороны стран Ближнего Востока. Цена на нефть марки Brent выросла с $94 за баррель в начале года до $127 за баррель в апреле. Драйвером столь впечатляющего взлета котировок «черного золота» стала серия протестов и демонстраций по всему Ближнему Востоку и Северной Африке, известная как «арабская весна». Кроме того, поводом для роста стоимости нефти послужили действия ФРС по накачке ликвидностью финансовых рынков: исторически между ценой нефти и курсом доллара существует обратная зависимость.

Между тем уже в мае нефтяные котировки начали формировать нисходящий тренд, в рамках которого продолжают движение по текущий момент. Инвесторы, оценивая вероятность скатывания мировой экономики в рецессию в ближайшем будущем как чрезвычайно высокую, снизили спрос на нефть в 3-м квартале 2011 года на 1,2% (по сравнению с 3-м кварталом 2010 года), и на 0,5% - в четвертом квартале 2011 года (по сравнению с 4-м кварталом 2010 года).

Стоит отметить, в 2011 году крупнейшими потребителями нефти стали развитые рынки в лице Америки (19,06 млн. бар/сутки, 21,3%) и пяти ведущих стран Европы (8,81 млн. бар/сутки, 9,8%), а также Китай (9,07 млн. бар/сутки, 10,8%).

*Организация стран-экспортеров нефти, OPEC

Сползание в рецессию крупнейших потребителей нефти и «жесткая посадка» в Китае в следующем году спровоцируют продолжение тенденции сокращения спроса на энергоресурсы. Так, по оценкам нефтяного картеля ОПЕК, в первом полугодии 2012 года спрос со стороны европейских государств упадет почти на 3%.

Однако не стоит забывать про такой значимый фактор, как предложение нефти. Добыча нефти в Ливии едва ли полностью восстановится до конца 2012 года, а в Египте с Сирии ситуация остается по-прежнему напряженной. Кроме того, существует риск сокращения поставок из Ирана вследствие угрозы прямого военного удара.

Мы считаем, что компенсация возможного сокращения предложения целиком и полностью зависит от политики ОПЕК (в 2011 году поставила на мировой рынок 40,2% от общего объема потребляемой нефти). По прогнозам Международного энергетического агентства, поставки из стран, не входящих в ОПЕК увеличатся в 2012 году незначительно, на 2,08%. Учитывая, что во многом действия организации стран-экспортеров нефти определяются национальными приоритетами Саудовской Аравии, мы не ожидаем быстрой реакции на падение нефти в первом полугодии. Дело в том, что Эр-Рияд всегда следит за «экономически обоснованным» уровнем цены на топливо, так как его превышение может способствовать развитию альтернативных источников энергии, что в долгосрочной перспективе больно ударит по экономике. Даже цена на нефть в районе 80 долларов за баррель не будет катастрофичной для Саудовской Аравии, имеющей огромные накопленные резервы.

Мы прогнозируем, что хрупкое равновесие спроса-предложения нефти, существующее в настоящее время, в скором времени будет нарушено. При этом участники торгов теряются в догадках, какой из факторов (рецессия мировой экономики или угроза стабильности на Ближнем Востоке) станет превалирующим в 2012 году. Неуверенность в дальнейшем поведении «черного золота» подтверждается и характером изменения спроса на опционные контракты на бирже NYMEX за последние полгода. Число сделок, предполагающих через год цену $130—150 за баррель, увеличилось более чем на 25% и составило 93 500. В то же время значительно выросло и число сделок, предполагающих $45—60 за баррель, — на 33%, до 60 000.

Определенное влияние на стоимость «черного золота» окажет и курс доллара США. Выше мы писали, что прогнозируем существенное укрепление доллара в первом полугодии. Данное обстоятельство будет способствовать падению цен на нефть.

Таким образом, в течение 2012 года цены на нефть марки Brent не будут стабильными. Диапазон колебаний, по нашим прогнозам, составит 80-120 долларов за баррель.

Прогноз цен на нефть (Brent) в 2012 г. (Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8)

Золото

В течение всего 2011 года спрос на золото как на актив-убежище постоянно рос. С учетом стремительного взлета котировок на 13,27% с 8 августа по 8 сентября, в III квартале спрос на драгоценный металл вырос на 6% в годовом исчислении, до 1053 тонн.

*Всемирный Золотой Совет

Именно инвестиционный спрос внес больший вклад в повышении спроса, в то время как еще 5 лет назад главным потребителем золота являлась ювелирная промышленность (83%). При этом наибольшая потребность была в золотых монетах и слитках: спрос на них вырос на 29% в годовом исчислении, до 390,5 тонн. Данное обстоятельство можно объяснить тем, что в случае их приобретения инвесторы владеют физическим металлом, а не биржевыми бумагами, что повышает степень привлекательности этих активов в разы.

Спрос на золото со стороны различных отраслей (в тоннах), цена на золото (долларов за унцию)

*Всемирный Золотой Совет

Поводом для покупок золота европейскими инвесторами стал поиск безопасного способа вложения своих активов, выведенных в спешке из рисковых инструментов, в то время как азиатские участники торгов покупали золото в надежде избежать ускоряющейся инфляции. При этом мировые центральные банки продолжили нетто-покупки драгметалла в III квартале, увеличив свои золотые запасы на 148,4 тонн.

Инвестиционный спрос по регионам

Несмотря на закономерную коррекцию цен в III-IV кварталах, мы ожидаем, что на фоне усугубления европейского кризиса и нестабильности всей мировой финансовой системы в 2012 году инвестиционный спрос на золото продолжит расти впечатляющими темпами. Несмотря на то, что «жесткая посадка» Китая, являющегося одним из крупнейших потребителей драгоценного металла, понизит спрос со стороны производителей электроники, как это происходило в 2008 году, инвестиционный спрос восполнит эти потери сполна.

Таким образом, принимая во внимание указанные выше факторы, в следующем году мы прогнозируем, что котировки золота будут находиться в интервале 1800-2000 долларов за тройскую унцию. При этом в I квартале возможно небольшое снижение, отражающее общую панику на рынках, а впоследствии можно ожидать достижения новых исторических максимумов.

Прогноз цен на золото в 2012 г.

Агрокультуры

Последствия рекордного сжатия предложения агрокультур ввиду неблагоприятных климатических условий в 2010 году мы увидели в первые два месяца 2011 года. За январь и декабрь цены на инструменты аграрного рынка взлетели еще на 45%. Однако с первыми поступлениями нового урожая котировки культур сформировали новый нисходящий тренд, в рамках которого продолжают движение и по текущий день. Рекордными показателями по производству зерна в 2011 году по сравнению с 2010 годом отличились Китай, Индия, Аргентина, Бразилия и Австралия.

По данным Международного Совета по зерновым культурам, производство зерна в 2012 году вырастет на 3,6% и составит 1816 млн. тонн. Такой прирост объясняется, в первую очередь, благоприятными прогнозами урожая в южном полушарии. Кроме того, значительное восстановление производства зерновых ожидается в России, Украине и Казахстане. С другой стороны, в 2012 году на 2,2% возрастет мировое потребление зерна, особенно в кормовом секторе, и составит 1826 млн. тонн. Таким образом, возвращение на рынок основных экспортеров зерновых и удачный прогноз не восполнит неудачные 2010 и 2011 года, поэтому запасы предположительно сократятся на 10 млн. тонн.

Однако стоит помнить, что дальнейшее поведение аграрного сегмента будет зависеть не только от показателей урожайности культур, но также от общего состояния мировой экономики и курса доллара. Так, например, в 2012 году ожидается заметное снижение темпов роста промышленного потребления зерновых, которое должно возрасти всего на 1,7%, до 303 млн. тонн.

Всего по рынку зерновых, млн. тонн	07/08	08/09	09/10	10/11	11/12 (прогноз)
Производство	1699	1802	1799	1752	1816
Потребление	1678	1731	1768	1786	1826
Запасы год.изменение (абс.)	303	373	404	370	360
	+22	+70	+31	-34	-10

*Международный Совет по зерновым культурам

Пшеница

В начале 2011 года цены на пшеницу обновили исторические максимумы, достигнув отметки $8,91 за бушель ($327,8 за тонну), а затем перешли в понижательный тренд. От верхней точки в начале года стоимость культуры упала более чем на 30% к текущему моменту. Возвращение на рынок крупнейших экспортеров вернуло цены на пшеницу к уровням 2009 года.

Многообещающий прогноз урожая зерна на 2012 год (второй по величине за всю историю) в совокупности с высоким уровнем переходящих с прошлого года запасов резко увеличили объем мирового предложения в 2011/12 году. По прогнозам, из-за более быстрого роста спроса мировые запасы на конец сезона достигнут самого высокого уровня за десятилетие.

По оценке Министерства Сельского Хозяйства США (USDA), прогноз мирового производства пшеницы в 2011-2012 годах составит 683 млн. тонн, что на 4,6% больше, чем в прошлом году. Совокупное потребление, по прогнозам, возрастет на 23 млн. тонн и составит 679 млн. тонн. Таким образом, запасы увеличатся на 4 млн. тонн и составят 200 млн. тонн.

Пшеница, млн. тонн	07/08	08/09	09/10	10/11	11/12 (прогноз)
Производство	607	685	679	653	683
Потребление	602	645	652	656	679
Запасы год.изменение (абс.)	132	172	199	196	200
	+5	+40	+27	-3	+4

Можно с уверенностью сказать, что в изолированной среде цены на рынке пшеницы стабилизировались бы в 2012 году. Однако возможные масштабы рецессии в еврозоне не оставят без внимания товарные рынки. Стоит напомнить, что крупнейшими производителями и потребителями пшеницы являются Китай и Европа. Состояние их экономик оказывает непосредственное влияние на поведение цен на аграрном рынке. Падение спроса, а также укрепление доллара США могут спровоцировать падение котировок пшеницы.

Если учитывать технический анализ, можно увидеть нисходящий тренд, сформировавшийся со второго квартала 2010 года. Сейчас цены находятся у линии поддержки $5,70 за бушель. При пробитии указанного уровня предполагаем достижение в первой половине 2012 года значения $4,80-$5,00 за бушель.

Прогноз цен на пшеницу в 2012 г.

Кукуруза

Аналогично котировкам пшеницы, цены на кукурузу в начале 2011 года обновили исторические максимумы, после чего сформировался нисходящий тренд. От годовых экстремумов культура потеряла к текущему моменту 25%.

Согласно ноябрьским исследованиям Международного совета по зерну (IGS), мировое производство кукурузы в следующем году составит 853 млн. тонн. Планируемое предложение почти на 3,3% выше показателя 2011 года, в то время как потребление вырастет на 17 млн. тонн, до 861 млн. Несмотря на увеличение предложения, запасы кукурузы в 2012 году сократятся на 8 млн. тонн по сравнению с предыдущим годом и составят 123 млн. тонн.

Кукуруза, млн. тонн	07/08	08/09	09/10	10/11	11/12 (прогноз)
Производство	797	800	820	826	853
Потребление	779	784	821	844	861
Запасы год.изменение (абс.)	134	150	148	131	123
	+19	+16	-2	-17	-8

Несмотря на то, что урожай в Америке, одного из крупнейших производителей культуры, был несколько ниже, чем в прошлом сельскохозяйственном году, более высокий объем производства в южном полушарии (Аргентина, Бразилия и Северная Африка), как ожидается, приведет к увеличению мирового производства кукурузы до нового рекордного значения.

При этом темпы роста промышленного спроса на культуру будут снижаться. Использование зерна для производства топливного этанола, которое в прошлом десятилетии демонстрировало колоссальный рост, как ожидается, останется на близком к прошлогоднему уровне - в 147 млн. тонн.

Принимая во внимание вышеперечисленное, а также учитывая глобальные риски мировой экономики, ожидаем в 2012 году дальнейшее снижение кукурузы до уровней осени 2010 года (4,5-5,0$ за бушель).

Прогноз цен на кукурузу в 2012 г.

Живой скот

Определяющим фактором поведения рынка мяса (в том числе свинины) является динамика цен на зерно. Одновременно с взлетом цен на агрокультуры в первой половине 2011 года котировки свинины продемонстрировали новые максимумы, а во второй половине года вернулись к ценам первого квартала.

После неудачного 2011 года мировое производство свинины в 2012 году, предположительно, увеличится на 2% и составит рекордные 103,4 млн. тонн. Такой рост связан с восстановлением поголовья скота в Южной Корее (+21%) и Китае (+4%). Также умеренное повышение производства свинины ожидается от крупнейших экспортеров: России (+3%), США, Бразилии, Японии (по +2%), Канады (+1%).

Однако на экспорт в 2012 году пойдет всего 6,5 млн. тонн свинины, что меньше, чем годом ранее, на 1,5%. Из крупных экспортеров только США сохранит рост экспорта. Остальные страны будут работать на обеспечение внутреннего рынка.

Свинина, млн. тонн	2008	2009	2010	2011	2012 (прогноз)
Производство	97,7	100,4	102,7	101,1	103,4
Потребление	97,8	100,2	102,2	100,8	102,9
Экспорт	6,2	5,6	6,0	6,6	6,5

Прирост потребления свинины, как и производства, прогнозируется примерно в 2%.

Таким образом, учитывая снижение объемов экспорта и все еще большие затраты фермеров на корма, ожидать сильного падения котировок на свинину не следует.

Принимая во внимание технический анализ, можно увидеть на графике сильный восходящий тренд. После проторговки на текущих уровнях 0,85-0,90$ за фунт, к середине следующего года ожидаем увидеть стоимость одного фунта свинины на уровне 1,00$.

Прогноз цен на свинину в 2012 г.

Сахар

Мировой рынок сахара также пережил весьма «волатильные» времена в 2011 году. После падения котировок за первые 5 месяцев текущего года на 37,6% цены на сахар совершили резкий отскок вверх. Движение вверх ограничили лишь кризисные явления в еврозоне.

По данным Департамента сельского хозяйства США, производство сахара в 2012 году прогнозируется на уровне 168 млн. тонн, что на 4% больше аналогичного показателя годом ранее. Прирост мирового потребления ожидается на уровне 2%, что составит 159 млн. тонн. Прогнозируемое соотношение производства к потреблению позволило повысить прогноз запасов сахара на 0,5 млн. тонн.

Сахар, млн. тонн	07/08	08/09	09/10	10/11	11/12 (прогноз)
Производство	163,54	144,14	153,69	161,44	168,25
Потребление	152,04	153,72	154,65	156,08	159,32
Запасы	42,66	31,17	29,26	29,50	30,02

В Бразилии, крупнейшем производителе сахара, прогнозируется спад урожая на 10% из-за плохих погодных условий. Но это снижение компенсируется положительным прогнозом в ЕС и Таиланде, которые в существенной степени увеличили масштабы производства. Кроме того, давление на цены окажет российский урожай, величина которого в 2012 году по ожиданиям возрастет на 60% по сравнению с предыдущим годом.

В целом, мы ожидаем, что динамика котировок сахара в 2012 году будет определяться в большей степени макроэкономической конъюнктурой, так как фундаментальные показатели рынка находятся в относительном равновесии. В первом полугодии 2012 года прогнозируем торговлю в диапазоне 2,00-3,00$ за фунт.

Прогноз цен на сахар в 2012 г. (Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8)

Макроэкономика. Фондовые рынки.

США

Непрекращающееся на протяжении нескольких кварталов 2010 года замедление роста ВВП США и высокие показатели безработицы подтолкнули американские власти к осуществлению второго количественного смягчения (QE2) объемом 600 миллиардов долларов. Вторая инъекция ликвидности, в отличие от первой (QE1), имевшей цель предотвратить крах финансовой системы в 2008 году, должна была стимулировать реальную экономику, рост кредитования, промышленного производства и сокращение безработицы. Но очередного вливания хватило лишь на небольшой искусственный подъем ценных бумаг. Так, индекс S&P500 добрался до 1363 пунктов, что всего на 7% выше уровня начала года. Напомним, что во время первой программы QE1 индекс S&P500 за год сумел подняться на все 70%.

Динамика индекса S&P500 в 2011 г. (Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8)

Надо понимать, что этот рост был основан на избыточной ликвидности и низких процентных ставках, а не на улучшении фундаментальных показателей американских бумаг. Проблема QE2 заключалась в том, что крупнейшие корпорации США, удерживая на своих балансах огромные суммы денежных средств, заблокировали восстановительные процессы в реальной экономике.

Кроме того, запустив программу количественного смягчения и спровоцировав инфляцию, правительство подорвало расходы наиболее склонного к потреблению населения. Ведь, по статистике, 80% домохозяйств тратят 73% своих доходов на продукты первой необходимости. В то время как для богатейших 20% (их доходы составляют 50,4% от общих доходов, элита концентрируют 9/10 всех сбережений) подросшие цены не оказались проблемой и не спровоцировали увеличение склонности к потреблению.

В итоге рост ВВП в I квартале 2011 года составил лишь 0,4%, а оценка показателя за III квартал была пересмотрена с 2,5% г/г до 2% г/г. По итогам года ВВП прогнозируется на уровне 1,8%, а в 2012 году – 2,3%.

Не отреагировал резким ростом на вторую «спасительную» программу и промышленный сектор. Несмотря на внушающие надежду абсолютные значения промпроизводства (индекс промышленного производства вырос с 92,8 в январе 2011 года до 94,7 в октябре), в реальном выражении рост резко замедлился с начала года, с 5,8% г/г в январе до 3,8%г/г в октябре. Объяснение высоких показателей начала года - низкая база сравнения.

Для того, чтобы возобновить деловую активность, необходима уверенность компаний в востребованности их продукции. Однако в условиях высокой безработицы и небольшой склонности к потреблению спрос остается низким.

Если посмотреть на показатели состояния американского рынка труда, мы увидим стабильно высокий уровень безработицы в районе 9% (безработица не опускалась ниже планки 8,5% на протяжении 33 месяцев). Неожиданное сжатие количества безработных в ноябре текущего года

объясняется сокращением рабочей силы с 64.2% до 64.0% к гражданскому населению. При этом прирост занятости был компенсирован снижением почасовой оплаты труда. Поэтому более адекватный показатель безработицы, U-6, снизился не так существенно, с 16.2% до 15.6%. Кажется невероятным, но 48,5% американских семей вынуждены пользоваться теми или иными государственными пособиями. Еще в 1983 году этот показатель был ниже 30%.

Таким образом, рынок труда продолжает стагнировать, и в 2012 году, по нашему мнению, уровень безработицы может снизиться лишь по техническим причинам - закончится срок выплаты пособий по безработице. Однако для фундаментального снижения количества безработных потребуется качественное восстановление экономики, которого нет.

Учитывая приведенные выше факты, неудивительно, что прирост доходов американского населения на протяжении всего года стабильно замедлялся. При этом вызывает серьезные опасения то, что государственные трансферты составляют 18,4% от всех доходов американцев. А долги американской семьи составляют 154% от ее доходов.

Расходы, тем не менее, показали рост. Однако, если посмотреть на структуру затрат, то мы увидим, что 80% роста потребления – это вынужденные расходы (медицина, жилье, газ, электричество). Так, расходы только на здравоохранение составили в 2011 году 16,3% от общего объема личного потребления.

Учитывая слабое состояние потребительских расходов и доходов, о скором восстановлении потребительского кредитования речь не идет. Аппетитов у населения хватает только на потребительские товары и автомобили. Выделенные для борьбы с кризисом огромные финансовые средства так и не дошли до конечного потребителя и осели глубоко в закромах крупных банков, которые предпочли получать прибыль не с финансирования экономики, а с вложения капитала в быстрорастущие фондовые активы.

В свою очередь, рынок недвижимости США также находится не в лучшем положении. Цены на дома находятся на 3,9% ниже цен III квартала 2010 года. Индекс цен в октябре 2011 года упал до минимального уровня за весь период, начиная с апреля 2003 года. При этом с момента начала ипотечного кризиса стоимость домов упала уже на 40.5%. Предпосылок для роста цен в следующем году, исходя из общей экономической ситуации, не имеется. Да и предложение изъятых за неуплату по долгам домов все еще высоко. При этом каждый третий американец, согласно исследованиям, не сможет совершить арендный или ипотечный платеж в следующем месяце, если вдруг лишится работы.

Мы считаем, что только с восстановлением рынка жилья начнется реальное восстановление экономики США. Однако в 2012 году, к сожалению, этого ожидать не приходится.

Учитывая все еще слабое состояние американской экономики, для поддержания внутреннего рынка власти США могут начать третий раунд количественного смягчения. Однако риск разгона инфляции, с учетом неудовлетворительного положения 80% населения, «подрезает» крылышки ФРС. Кроме того, в 2012 году ожидается сокращение государственных расходов, что спровоцирует еще больший удар по необеспеченному населению. Таким образом, ФРС США, скорее всего, повременит с очередными «спасительными» мерами до второго полугодия 2012.

Несмотря на существующие риски ухудшения фундаментального состояния экономики, по нашему мнению, основным бенефициаром неурядиц Европы станет именно «надежная» Америка. Мировые капиталы будут перетекать в США как в безопасное место для сбережений. Новое шоу с дефолтом США в первом квартале 2012 года вызовет парадоксальным образом повышенный спрос на казначейские облигации. По крайней мере, это решит хотя бы одну проблему – рефинансирование огромного внешнего долга.

В отличие от еврозоны, системных рисков у Америки нет, поэтому мы считаем, что снижение фондовых рынков будет менее существенным, чем остальных.

В начале 2012 года мы ожидаем по индексу S&P500 падение до 1120 пунктов, а во второй половине 2012 года при появлении новой программы стимулирования (как бы она ни называлась) возможен отскок до 1345 пунктов.

Прогноз индекса S&P500 в 2012 г. (Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8

Россия

В 2011 году российский фондовый рынок традиционно следовал за настроениями на зарубежных площадках, а инвестиционная привлекательность страны зависела от цен на нефть.

Долгосрочная корреляция индекса РТС и цены Brent

*Bloomberg

Результатом «арабской весны» стало повышение премии за риск в ценах на нефть, что привело в итоге к рекордной за 2,5 года стоимости энергоресурса – 126 долларам за баррель нефти марки Brent в апреле. На благоприятном внешнем фоне за первые 3,5 месяца индекс ММВБ прибавил 10,2%, а индекс РТС – 20%. Бодро «шагала» и экономика России в целом. Так, в I квартале рост ВВП составил 4,1%.

Однако начиная с мая ситуация в российской экономике начала ухудшаться, среагировав на возникшие негативные внешние факторы. Среди основных мы выделяем разрастание долгового кризиса в еврозоне, замедление темпов экономического роста в США и Китае, японскую катастрофу на АЭС «Фукусима».

Важными внутренними факторами, усилившими резкое сжатие капитализации российского рынка акций, стали существенный отток капитала из страны (который по итогам года может превысить 80 миллиардов долларов), а также низкий уровень прямых инвестиций в экономику (на уровне 1% ВВП). При этом надежды на эффект от приватизации госпредприятий не оправдали себя. Из утвержденной в 2010 году программы продажи активов на общую сумму около 30 миллиардов долларов было реализовано лишь 10% акций ВТБ на 3,3 миллиарда долларов.

Однако относительно стабильные цены на нефть в течение всего 2012 года (средняя цена Urals составила 110 долларов за баррель) позволили сформировать профицитный бюджет (0,9% ВВП), увеличить торговый баланс (8,9% г/г) и счет текущих операций (на 33,8% г/г).

Мы ожидаем, что в следующем году мировая нестабильность и внутренние политические риски погрузят страну в рецессию на несколько лет. Поддержки экономики со стороны Правительства ждать не приходится ввиду бюджетной политики РФ, которая предполагает увеличение оборонных расходов и социальных обязательств. Дефицит бюджета, сокращение сальдо торгового баланса и инвестиций в основной капитал, увеличение инфляции резко отрицательно скажутся на показателях работы российских организаций.

Стоит отметить, что в настоящее время Россия торгуется с существенным дисконтом по сравнению с основными развитыми и развивающимися рынками.

С нашей точки зрения, такой дисконт объясняется именно высокими рисками российской экономики и политической системы, а также ожиданиями снижения цен на нефть. Уже в следующем году прогнозируется дефицит бюджета, ведь для сведения его в «нули» нужна цена Urals на уровне 110 долларов за баррель (при курсе 31 рубль за доллар), достижение которого выглядит крайне сомнительно на фоне скатывания мировой экономики в рецессию. Кроме того, коэффициент бета, характеризующий изменчивость доходности конкретного рынка по отношению к доходности мирового рынка в целом, находится на крайне высоких уровнях.

Бета-коэффициенты индекса РТС и MSCI EM относительно MSCI World

*Bloomberg

Усиливать давление на котировки будут политические пертурбации в первой половине 2012 года. В конце уходящего года мы наблюдали больший спад российского рынка по сравнению с зарубежными. Мы ожидаем увидеть продолжение намеченной тенденции в I квартале 2012 года. Вероятно, до выборов власти сделают все возможное, чтобы удержать экономику от явного спада. Однако народные волнения могут не позволить осуществить желаемое.

Основываясь на нашем базовом сценарии развития мировой ситуации в 2012 году, предусматривающем неконтролируемый кризис в ЕС, дефолт нескольких стран с последующим выходом из зоны евро и рецессию в США и Китае, мы рекомендуем формировать консервативный портфель. Основные инвестиционные идеи заключаются в выборе бумаг компаний а) с низким уровнем долга, б) сравнительно большим объемом денежных средств на балансе, в) традиционно выплачивающих высокие дивиденды.

На наш взгляд, удовлетворяют заданным критериям следующие российские компании: Сбербанк, Северсталь, Сургутнефтегаз (в т.ч. прив.), Роснефть, Распадская, МТС, Лукойл, Татнефть, Русгидро, Мосэнерго.

В целом, учитывая обозначенные выше факторы (возможное резкое падение цен на нефть ввиду рецессии в еврозоне и США, политические пертурбации, снижение поддержки со стороны российских властей на фоне уменьшения поступлений в бюджет), мы ожидаем, что в следующем году российские фондовые индексы могут достигнуть новых локальных минимумов. В частности, индекс ММВБ может в течение 2012 опуститься до отметки 1200 пунктов.

Прогноз индекса ММВБ в 2012 г. (Источник: информационно-торговая платформа Itrader 8)

Если анализировать динамику отдельных акций, то можно увидеть, что с апреля сильнее всего пострадали акции предприятий черной металлургии, а наиболее устойчивую динамику продемонстрировали бумаги химических компаний и операторов фиксированной связи.

При этом сразу стоит оговориться, что столь афишируемое в последнее время скорое вступление России в ВТО не окажет на фондовые рынки немедленного воздействия. На первоначальном этапе основную выгоду получат европейский компании (основные торговые партнеры России), расширив свой рынок сбыта.

Среди наиболее рисковых отраслей мы выделяем и, соответственно, не рекомендуем к покупкам сектор черной металлургии, медиа и ИТ. Кроме того, с осторожностью следует относиться к бумагам финансовой и энергетической отраслей.

Проблема горнодобывающего и металлургического секторов заключается в их сильной зависимости от цен на сырье. Чутко реагируя на состояние мировой экономики, металлургическая отрасль серьезно пострадает в 2012 году от снижения спроса на промышленные металлы. Производители удобрений и урана не столь сильно зависят от глобальной конъюнктуры, что поможет им избежать резких скачков. При этом особое внимание обращаем на золотодобывающие компании. Данная отрасль будет идти в противофазе с рынком на фоне перетока капитала в «тихую гавань».

Рынок СМИ, в свою очередь, также в существенной степени ощущает на себе все внутренние проблемы. С падением уровня потребления населения выручки медиакомпаний снижаются. При этом сдержать резкое падение отраслевых котировок может тот факт, что медиарынок только начинает развиваться в России, поэтому, теоретически, потенциал роста достаточно велик.

В 2012 году крайне чувствительным к мировым потрясениям окажется и банковский сектор, который будет страдать от проблем с привлечением капитала и ликвидностью. При этом в наиболее затруднительном положении окажутся банки, ориентированные на заимствования с внешних рынков. Поддержки, оказываемой Минфином банкам в этом году, мы не ожидаем в следующем, так как бюджет станет дефицитным. Для того, чтобы не потерять клиентов, кредитным организациям придется поднять ставки. Положительные процентные ставки приведут к повышению стоимости фондирования, что, в конечном счете, «выдавит» с рынка неконкурентные банки. Таким образом, кредитные организации с высокой долей розничных пассивов окажутся в более выгодном положении.

Из более надежных отраслей мы выделяем телекоммуникационный, нефтегазовый, частично транспортный сектора.

Динамика телекоммуникационного сектора слабо связана с поведением как внешних, так и внутреннего рынков. В современном мире считается, что данная услуга стала товаром первой необходимости, поэтому спрос на нее определяется как неэластичный. Таким образом, акции компаний сотовой связи можно отнести к числу защитных активов.

Спрос на энергоносители также не вполне эластичен, зависимость между доходами нефтекомпаний и состоянием мировой экономики в последнее время нарушилась. В настоящий момент мультипликатор «цена/прибыль» российских компаний крайне низок по сравнению с зарубежными. Кроме того, прогноз понижения курса рубля в 2012 году может привести к сокращению расходов на импортные товары, составляющих большую часть в капиталовложениях. Таким образом, текущая недооцененность нефтяных компаний в совокупности с относительно стабильной выручкой делают разумным предположение о том, что нефтегазовый сектор будет выглядеть лучше рынка.

Что касается транспортного сектора, то можно отметить, что отрасль хорошо диверсифицирована (железнодорожный, авиа- и автомобильный транспорт и др.), поэтому реагировать на глобальные изменения будет по-разному. В целом можно отметить, что в данном секторе будет наблюдаться дальнейшая консолидация, что повысит конкурентоспособность отрасли.

Потенциал роста российских акций из числа представленных в торгово-информационной платформе iTrader:

С учетом вышеуказанных замечаний наши рекомендации на 2012 год выглядят следующим образом:

Заключение

Таким образом, мы ожидаем, что в 2012 году мировой экономике предстоит столкнуться лицом к лицу со второй волной кризиса. Продолжение «словесных» интервенций властей, политика «затягивания» поясов, массовое денежное стимулирование мировыми центробанками не могут привести к каким-либо реальным результатам. Неподъемная тяжесть обслуживания долгов и ужесточение требований к состоянию бюджетов государств приведут к началу распада еврозоны. Первыми претендентами «на выход» являются Греция и Португалия. Через какое-то время за ними могут последовать и другие периферийные страны, набравшие огромную сумму обязательств. Бедственность положения в Европе в совокупности с проблемами неокрепшей экономикой США вызовут в первой половине года шторм на мировых финансовых рынках, который затронет весь мир.

Непосредственно на валютном рынке в наступающем году, по нашим прогнозам, инвесторы будут отказываться от высокорисковых инструментов в пользу «надежного» доллара. Так, пара евро-доллар может опуститься к концу года к уровню 1,20, а доллар/франк – к 1,50. Под давлением окажутся и валюты развивающихся государств на фоне падения спроса на природные ресурсы со стороны ведущих мировых держав. В качестве «тихой» гавани трейдеры выберут американские госбумаги, зарекомендовавшие себя как «первосортный» актив.

Еще одним спасительным «убежищем» станет рынок драгоценных металлов, в частности, золота. Массовое бегство в неинфляционный актив приведет к взлету цен на инструмент: к концу 2012 года котировки могут достигнуть 2000 долларов за унцию. При этом другой актив товарно-сырьевого рынка, нефть, будет чувствовать себя не столь комфортно. Риски замедления роста мировой экономики значительно продавят цены на «черное золото», уронив их в первом полугодии к 80 долларам за баррель нефти марки Brent. Однако напряженная ситуация на Ближнем Востоке может привести к непредсказуемому взлету цен.

Фондовые рынки в наступающем году, по нашим прогнозам, будут представлять собой «поле боя» мировых центробанков и измученных трейдеров. Тем не менее, мы полагаем, что масштабные денежные вливания не смогут остановить рынки от «медвежьего» тренда. Так, S&P в течение года может достичь отметки в 1100 пунктов, а российский ММВБ – 1200 пунктов.

Настоящий документ подготовлен экспертами аналитического отдела ФГ «Калита-Финанс» на основе источников, которые мы считаем достоверными. Однако, руководство и сотрудники «Калита-Финанс» не могут гарантировать абсолютную полноту и достоверность такой информации и не несут ответственности за возможные потери клиента в связи с ее использованием. Характер данного документа является исключительно информационным. При принятии решения об инвестировании в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем документе, необходимо обладать опытом финансовых операций, хорошо разбираться в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

---

[1]Как сообщает Интерфакс, крупнейшие американские фонды денежного рынка (moneymarketfunds) в 2011 году сократили кредитование европейского банковского сектора до уровней 2006 года

Смотрите оригинал материала на http://www.interfax.ru/business/txt.asp?id=209081