В Греции продолжают отрабатываться налоговые меры для всей еврозоны. Налоги теперь обязаны платить даже безработные. Можно ожидать, что правительства других стран тоже пойдут по этому пути. К такому заключению пришли специалисты Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО). Евросоюз пытается изыскать новые способы перекачки денег из карманов населения в финансовую сферу.

Курс «жесткой экономии» в Греции полностью провалился. Страна находится на грани дефолта. «Правительство отчаянно изыскивает новые статьи экономии и источники доходов, которые бы не затрагивали интересы крупного бизнеса», – говорит Директор ИГСО Борис Кагарлицкий. Повышен налог на отопительный бензин: цена литра поднимется с 1 до 1,3-1,4 евро. «Ожидается, что 70% подавших налоговые декларации физических лиц обяжут внести еще по 1500 евро налогов. Граница не облагаемого налогами годового дохода снижена с 12000 до 5000 евро», – отмечает Василий Колташов, руководитель Центра экономических исследований ИГСО. Большим остается давление налогов на жилье и «солидарности», собираемого с населения, как говорят греки, в пользу коммерческих сфер освобожденных от налогов или облагаемых слабо.

Отныне в Греции месячный доход 357 евро будет облагаться налогом. Трудящиеся с годовым доходом в 12000 евро обязаны платить 700 евро налога. Пресса дает такие примеры: семья с двумя детьми и доходом в 15000 евро заплатит 840 евро налога, а семья с тремя детьми и доходом в 23500 евро пожертвует государству 2595 евро. Но в стране растет число семей, где один или оба кормильца не имеют постоянного места. Уровень безработицы в Греции стремится к 25%. Власти нашли способ заставить безработных платить налоги. Считается, что безработный каким-то образом получает в год 3000 евро. Если он имеет свое жилье в 80 кв метров, то к этой сумме прибавляется еще 3200 евро. Суммарный придуманный доход такого безработного равен 6200 евро. С него полагается отдать государству 620 евро подоходного сбора.

Пресс-служба ИГСО

После того, как вчера, 18-го июня, стало известно, что доходность испанских десятилетних облигаций перешагнула отметку 7% годовых, можно с уверенностью утверждать – Испания семимильными шагами идет по пути Греции. Цифра в 7% не зря среди экономистов считается пороговой цифрой. Число семь означает, что Испания уже не может самостоятельно занимать средства на рынках капитала для рефинансирования старых долгов. Ей в обязательном порядке придется прибегнуть к помощи институциональных кредиторов вроде Европейского центрального банка или Международного валютного фонда (капитал которого, кстати, так вовремя увеличен усилиями членов G20).

По слухам, объем только первоочередной помощи со стороны Евросоюза может составить свыше 100 млрд. евро (для сравнения, общий объем субсидий Греции со стороны европейских фондов составил свыше 160 млрд. евро). Уже сейчас доля Испании в программе рефинансирования ЕЦБ увеличилась до 35%, что значительно превосходит вес экономики в Еврозоне (около 20%). Захотят ли еврочиновники и дальше поддерживать на плаву Испанию, если на повестке дня стоит также Италия, чьи долги составляют четверть всех обязательств ЕС?

На этом фоне давайте представим себе на минуту, что произойдет, если вдруг наступит день, когда Еврозоны, а вместе с ней и единой валюты, в нынешнем её качестве и статусе, не станет.

Сценариев развала валютного блока может быть несколько. Но наиболее реален, как нам представляется, не распад, а скорей, реорганизация союза, когда из состава блока будут исключены те самые слабые звенья, угрожающие стабильности всей системы.

В этих условиях в зоне Евро могут остаться лишь наиболее конкурентоспособные страны с относительно высокой бюджетной дисциплиной. Такие же игроки как Греция, Испания, Португалия, Ирландия, и возможно, даже Италия, останутся за бортом «евро-корабля». Перечисленные государства вернутся к прежним валютам и за счет девальвации драхмы, песо, лиры и т.д. вынуждены будут решать внутренние проблемы. «Новая» же Еврозона в своем сильном составе, вероятно, предпримет ряд политических и экономических мер для дальнейшей интеграции, в первую очередь, в области фискально-бюджетной политики. Помимо этого обновленный состав попытается разработать более жесткий свод правил на базе Маастрихтских соглашений, включая аудит и санкции к нарушителям, для предотвращения в будущем ситуаций, подобных греческой истории.

Впоследствии ранее изгнанные государства вновь могут вступить в монетарный союз, но на этот раз на более жестких условиях, и лишь в случае искоренения предыдущих дисбалансов. Если анализировать поведение евро, в случае реализации данного сценария, то наиболее вероятным нам кажется краткосрочная паника и падение единой валюты на новостях об изгнании «провинившихся» стран, после чего наступит осознание правильности перемен, а за ним и новый виток спроса на евро, как валюты экономически сильных и бюджетно - дисциплинированных государств.

Подобное развитие событий - в частности, принудительный выход из ЕМС и возврат некоторых государств к прежним валютам, не кажется столь уж нереальным.

Даже сейчас, после почти десятилетия с момента ввода единой валюты, курсы драхмы, лиры, песо и т.п. по-прежнему котируются в Европе - правда, используются лишь при перерасчетах долговых обязательств, номинированных в прежних нац. валютах, т.е. в бухгалтерских целях. Таким образом, механизм обратного перехода может быть не таким и сложным, по крайней мере, с технической точки зрения.

График пары доллар США – Драхма из торгово-информационного терминала iTrader8

Менее радужный вариант развития событий – это полный развал Еврозоны, повсеместный отказ от евро, и переход всех стран-участниц на национальные денежные единицы. Подобный расклад будет наиболее болезненным для всей мировой экономики. Паника и хаос на финансовых рынках могут быть в разы сильнее, чем то, что мы наблюдали осенью 2008 года. Только представьте себе, валюта, доля которой в мировых резервах составляет 35%, в одночасье исчезает. Рынок еврооблигаций (как корпоративных, так и государственных) умирает, впадают в «кому» и другие активы, номинированные в евро. Начинается политический торг - как и по какому курсу обменивать и учитывать долги, акции и другие активы, которые раньше были номинированы в единой валюте. В итоге экономическая активность в европейском регионе может быть сильно подорвана на десятилетия вперед. Впоследствии первыми из «руин» выберутся опять-таки наиболее сильные европейские страны (с положительным сальдо торгового баланса), в то время как «периферийные» члены Европы могут на долгие годы погрузиться в стагфляцию.

Еще один сценарий развития событий, который отчасти можно считать частным случаем первого варианта, - это ситуация, когда все страны валютного блока, кроме Германии, отказываются от Евро. В итоге, некогда единая европейская валюта становится немецкой национальной денежной единицей. В этом случае инвесторы могут быть менее обеспокоены политическими и другими рисками, поскольку знают, что стоит за валютой. Как и в первом случае, после некоторой паники и продаж евро может вернуть ранее утраченные позиции. Вопрос только в том, захочет ли этого экспортноориентированная Германия, для которой дорогой евро – не есть благо.

При этом, вне зависимости от того, по какому сценарию мог бы пойти раскол в Еврозоне, основного бенефициара от подобного события легко можно назвать уже сейчас. Массовое бегство капитала из Европы перенаправит огромные потоки средств в США, и в первую очередь, на американский долговой рынок. Таким образом, проблема рефинансирования астрономического объема госдолга (свыше 16 трлн. долларов) у американцев тут же отпадет. Более того, ставки по новым займам резко снизятся. В итоге США продолжат контролировать практически всю мировую экономику.

Перспективы развития долгового кризиса в странах Еврозоны – вопрос, который тревожит многих и особенно тех, кто пристально следит за судьбой всех европейских активов. Некогда один из самых стабильных регионов, сегодня говорит нам о существовании врага, которого невозможно одолеть в одиночку. Греция, Ирландия, Португалия, Испания, вот далеко не весь список европейских стран, которые некоторое время назад столкнулись с очень серьезными проблемами по обслуживанию своего суверенного долга.

На предстоящих выходных в Афинах пройдут парламентские выборы. В зависимости от того, какая политическая партия, одержит победу, можно будет более конкретно говорить о судьбе Греции. Да именно так, потому что греческие проблемы это непросто финансовые трудности, а проблемы, которые уже практически выпроводили страну из состава валютного блока. Многие аналитики , в том числе из RMB company, считают, что Греция просто обязана сделать все, чтобы сохранить свое членство в составе Евросоюза. Это своего рода сигнал для общественного мнения, которое будет высказано уже в это воскресенье.

По словам премьер-министра Греции Лукаса Пападимоса, привести в порядок государственные финансы и восстановить конкурентоспособность страны возможно только при поддержке европейских финансовых институтов. Что касается последствий выхода из состава Евросоюза, то они были бы катастрофическими: рост инфляции, падение реальных доходов и, ввиду недоверия со стороны инвесторов, крах банковской системы. Существуют экономические модели, прогнозирующие, что инфляция может разогнаться до 50%, а показатель реального ВВП продолжить падение и снизится еще на 30%. Если сюда добавить еще и социальные последствия, то становится очевидным что, воскресные выборы, в самом прямом смысле, станут голосованием греков за собственное будущее. Для потенциальных инвесторов это отличная возможность провести, возможно, самую перспективную и прибыльную сделку этого года. Рисковые активы наверняка продемонстрируют чудеса волатильности.

Греция это еще не вся проблемная Европа. Не так давно, другая европейская страна, уже калибром побольше, тоже обратилась за финансовой поддержкой в ЕС. Речь идет об Испании, которой согласились выделить 100 млрд. евро для целей рекапитализации банковской системы. Естественно, это не безвозвратная сумма, а кредит, который сразу же налагает на заемщика определенные долговые обязательства. Срок погашения по данному кредиту 10-15 лет со ставкой 3% годовых. Меморандум о взаимопонимании с ЕС по этому вопросу должен быть подписан с 21-28 июня.

Многие инвесторы, считая, что ситуация в Европе уже приблизилась к точке невозврата, полагают, что финансовая помощь банкам Испании не сможет остановить всепоглощающее распространение долгового кризиса. И уже совсем тревожно стало тогда, когда ряды проблемных регионов пополнила Италия. Доходность десятилетних облигаций недавно превысила 6,3%, что является максимумом с января этого года. Во вторник 13 июня Италия продала казначейские векселя со сроком обращения 364 дня на 6,5 млрд евро. Средневзвешенная доходность при размещении подскочила до 3,972% по сравнению с 2,34% на предыдущем аукционе, прошедшем 11 мая. Учитывая, подобную доходность, можно констатировать, что и это размещение оказалось провальным. Что касается финансовой помощи, то если Италия обратиться за ней, сумма окажется колоссальной и по подсчетам инвестиционной консалтинговой корпорации RMB company может составить более 300 млрд. евро.

Валютный блок явно переживает сейчас не самые лучшие времена, но, как говорится, нет такой проблемы, которую нельзя было бы решить. Поскольку, Евросоюз создавался в целях содействия экономическому и социальному прогрессу, очевидно, что исключение из него страны-члена, укажет на явную слабость всего региона. Этого допустить нельзя. Тем более если рассматривать преимущественно экономические последствия такого сценария, можно резюмировать, что сама Европа, лишившись единства, и пострадает больше всего.

RMB company