Вдовиченко А.Г., Воронина В.Г. - Москва: EERC, 2004. - 56 с.

Исследование посвящено анализу политики Банка России в пост-кризисный период. Основное внимание уделяется эконометрической оценке правила, описывающего поведение денежных властей. С этой целью строится модель, представляющая функцию реакции Центрального банка на отклонение фактической динамики различных целевых переменных от их желаемых значений ("правило денежно-кредитной политики"). Модель затем оценивается с использованием различных методов (GMM, OLS и TSLS). Одна из модификаций представляет собой систему одновременных уравнений, описывающую динамику интервенций на валютном рынке и операций по стерилизации избыточной ликвидности, осуществляемых Банком России.

Результаты эмпирического анализа подтверждают предположения, сделанные авторами в первой части работы на основе качественной характеристики целей и принципов денежно-кредитной и валютной политики в 1999–2003 гг. Вопреки общепринятым принципам регулирования денежной сферы, основным инструментом политики Центрального банка на протяжении посткризисного периода являлась не процентная ставка, а денежное предложение. При этом, несмотря на формально декларируемую приоритетность антиинфляционной политики, действия Банка России были в большей степени направлены на сглаживание динамики реального обменного курса, чем на снижение инфляции.

Ключевые слова. Россия, Банк России, денежно-кредитная политика, правило денежно-кредитной политики, валютная политика, интервенции, стерилизация.

Благодарности. Авторы выражают глубокую признательность Майклу Бинстоку, Владимиру Попову и Войцеху Харемзе, а также другим участникам научных семинаров EERC, за ценные комментарии и предложения в ходе проведения исследования.

Анна Геннадьевна Вдовиченко
Виктория Геннадиевна Воронина
Эксперты "Экономической экспертной группы"
103012 Москва, Ветошный пер. 5/4, оф. 206–208
Тел.: +7 (095) 956 82 90
Факс: +7 (095) 956 63 83
E-mail: anna@eeg.ru, vika@eeg.ru

• ОСНОВНЫЕ ПРЕДПОСЫЛКИ И ВЫВОДЫ
• 1. ОБЗОР ЛИТЕРАТУРЫ
• 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ
• ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ
• 3. ВИД ПРАВИЛА БАНКА РОССИИ
• 4. ОЦЕНКА ПРАВИЛА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
• 4.1. Описание данных
• 4.2. Результаты оценивания
• 5. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• ПРИЛОЖЕНИЯ
• П1. Описание переменных
• П2. Результаты оценок моделей
• СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ