экономика и финансы
МАГАЗИН [Главная] [Публикации] [Тенденции] [Финансы] [Организации]
[Экономисты] [Аспирантура] [Работа] [Полезно] [Книги] [Гостевая]
КНИГИ
ГЛАВНАЯ
СОДЕРЖАНИЕ
ПУБЛИКАЦИИ
ТЕНДЕНЦИИ
ФИНАНСЫ
ОРГАНИЗАЦИИ
ЭКОНОМИСТЫ
ЗАЩИТА ДИССЕРТАЦИИ
ПОИСК РАБОТЫ
ПОЛЕЗНО
КНИГИ
ГОСТЕВАЯ

Rambler's Top100

ПУБЛИКАЦИИ: ТЕКУЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ

Монетарные власти приближают банковский кризис.

22.02.2001

Григорий Гриценко

Анализ консолидированного баланса коммерческих банков, казалось бы, показывает, что постепенно наши банки становятся тем, чем должны быть, - посредником между сбережениями домашних хозяйств и промышленностью, нуждающейся в кредитах. Экономика, наконец, начинает получать от них импульсы для развития. Однако пока эти импульсы крайне слабые, а посредники остаются крайне ненадежными.

При более детальном рассмотрении выясняется, что рост банковских кредитов обусловлен не столько ростом депозитов и капитала, сколько проводимой правительством и Центробанком монетарной политикой. ЦБ наращивает резервы, эмитируя средства под покупку валюты. Валюта пригодится Минфину для платежей по долгу в 2003 году и позднее. Однако ЦБ не удается абсорбировать достаточную долю эмитированных средств, поскольку "стерилизация" чревата для ЦБ убытками. Затем средства, которые ЦБ не удалось связать, используются банками для кредитования хозяйственных агентов. Центробанк не может не понимать всю рискованность такой ситуации, - при изменении направления движения курса рубля окажется, что банки выдавали кредиты из ничего.

Это создает все предпосылки для банковского кризиса, возможность которого ЦБ как надзорный орган и призван предотвратить. Но роль спасителя бюджета не позволяет Центробанку выполнять свои прямые обязанности. Получается типичный "институциональный конфликт", - правда, пока в мягкой форме.

валютные кредиты никто не берет

Прежде всего бросается в глаза резкое различие в динамике валютных и рублевых активов/пассивов комбанков. Если валютные пассивы росли достаточно приличным темпом - на 29% за январь-сентябрь 2000 года, то валютные кредиты за то же время выросли всего на 13%. Другая часть прироста валютных пассивов пошла на увеличение ликвидности банковской системы России (комбанков и ЦБ).

Для страны, переживающей экономический подъем, львиная доля которого обеспечена внешней торговлей, такой прирост кредитов в валюте смехотворно мал.

Более чем двухкратное опережение роста валютных пассивов по сравнению с работающими активами свидетельствует, во-первых, о росте валютной ликвидности банковской системы - иначе говоря, о нежелании банков вкладывать ресурсы в дальнейшее кредитование внешнеторгового сектора, в основном - импортеров. И это несмотря на то, что самый высокий темп роста показывали в этот период как раз наиболее устойчивые пассивы банковской системы - валютные депозиты юридических лиц (они выросли на 44%).

Во-вторых, рост банковских резервов (ликвидности) явился, по всей видимости, реакцией населения на стабилизацию и относительное снижение курса доллара. Сокращение покупок наличной валюты вызвало пропорциональный рост остатков на валютных корсчетах.

В-третьих, незначительный прирост валютных кредитов обусловлен тем, что значительную долю валютной выручки, поступающей на корреспондентские счета коммерческих банков от экспортеров, они продают Центральному банку. А он, в свою очередь, вкладывает купленную валюту в облигации правительств иностранных государств. Кредитуя тем самым нерезидентов.

Эта операция Центрального банка во многом аналогична операциям комбанков, которые держат значительные остатки валютных средств на корреспондентских счетах в банках-нерезидентах. С той только разницей, что рост валютных резервов Центрального банка приводит к росту рублевого предложения.

Впрочем, какими бы причинами ни вызывалась разная динамика валютных пассивов и работающих активов комбанков, использование валютных ресурсов представляется никуда не годным. Аккумулирование валютных резервов в банках-нерезидентах означает рост кредитования российской банковской системой иностранных банков. Это официальный вывоз капитала. Без чего мы, конечно, сейчас могли прекрасным образом обойтись, используя валютные средства на более насущные нужды.

рублевые кредиты сильно выросли

На фоне вялотекущей динамики валютного кредитования рублевые кредиты экономике и учет рублевых векселей росли просто бешеным темпом. За 9 месяцев они увеличились на 61%. Конечно, половина этого роста съедена инфляцией, но тем не менее на фоне практически неизменных валютных активов такой рост представляется гигантским.

Сопоставляя динамику валютных и рублевых кредитов, можно было бы сделать вывод, что внешнеэкономический сектор (импорт) стагнирует, а внутреннее производство начинает расти и поглощать все больше и больше кредитов. Однако такой вывод будет явно преждевременным, особенно в части роста внутреннего производства.

Дело в том, что рост рублевых кредитов сопровождается значительным и постоянно увеличивающимся разрывом между рублевыми активами и пассивами. За рассматриваемый период рублевые пассивы выросли меньше, чем активы, - на 53%. Это, вообще говоря, феномен.

Активы не могут расти быстрее пассивов, так как источником для вложений банков являются привлеченные ресурсы либо собственный капитал. Но собственный капитал вырос примерно так же, как рублевые пассивы. То есть ускоренный рост рублевых кредитов вызван не увеличением депозитов или капитала, а совсем иными источникам. Для объяснения этого феномена придется сделать экскурс в монетарную политику ЦБ и Минфина.

эмиссия для покупки валюты

Нам уже приходилось говорить, что сейчас в экономике имеет место избыточное денежное предложение, связанное с наращиванием валютных резервов Центральным банком. Задача ЦБ достаточно проста - пользуясь благоприятной внешнеторговой конъюнктурой, накопить как можно больше валюты, чтобы в случае ухудшения ситуации иметь возможность предоставить Минфину возможность выплачивать долг, несмотря на возможное падение доходов государственного бюджета.

Исполнение этой благой цели кажется не совсем удачным, так как наращивание валютных резервов идет за счет эмиссии, то есть инфляционного налога. Чтобы минимизировать инфляцию, Центробанк или Минфин обычно проводят политику стерилизации избыточного денежного предложения, связывая дополнительную эмиссию национальной валюты на депозитах или расширяя продажу облигаций госдолга. Этим государство оплачивает рост валютных резервов.

Но наши монетарные власти не могут позволить себе проведение подобной политики. Центробанку для привлечения средств коммерческих банков на свои депозиты пришлось бы слишком резко поднять процентные ставки, и тогда у него образовалась бы приличная отрицательная процентная маржа между ресурсами привлеченными (рублевые депозиты) и размещенными (валютные активы). Иначе и быть не может: доходность надежных американских облигаций здорово отстает от доходности облигаций, выпускаемых ЦБ или Минфином.

ЦБ и так несет убытки, размещая валютные активы под 5% в бумаги американского казначейства и привлекая средства на рублевый депозит под 10% годовых (трехмесячные облигации и депозиты). Поэтому вместо того, чтобы оплачивать прирост валютных резервов из своих доходов, Центробанк делает это за счет доходов всех хозяйственных агентов России.

Разумеется, ЦБ постоянно привлекает депозиты, и объем их растет, но это далеко не та сумма, которая должна была бы быть изъята из внутреннего денежного обращения с целью недопущения инфляции. Если, скажем, за период с февраля по ноябрь 2000 чистые валютные активы Центробанка увеличились на 290 млрд руб., то, на ту же сумму должны были бы вырасти его депозиты и ФОР. Но, по нашему расчету, депозиты увеличились только на 49 млрд руб., а ФОР - на 27 млрд. Остальная часть прироста чистых валютных активов (215 млрд руб.) пошла на увеличение корреспондентских счетов и наличных банкнот. Таким образом, ЦБ сэкономил на хозяйственных агентах неплохую сумму. Но одним Центробанком дело не ограничивается.

банки припали к источнику

Проводя постоянную дополнительную эмиссию, ЦБ тем самым создает новый кредитный ресурс для коммерческих банков. Именно возможность его использования позволяет банкам "не злоупотреблять" привлечением депозитов населения и предприятий. Именно в силу наличия такого неиссякающего ресурса, как эмиссия ЦБ, банки могут наращивать кредитные вложения быстрее, чем привлеченные средства.

В подобной ситуации для лучшей наглядности Центробанк должен был бы отражать "отдельной строкой" в консолидированной отчетности коммерческих банков сальдо банковских операций по конверсии иностранной валюты и возникшие у них при этом курсовые разницы. Потому что, как видим, именно курсовые разницы и стали тем пассивом, использование которого позволило банкам максимально расширить внутреннее кредитование экономики.

Выгода коммерческих банков от подобной операции, на первый взгляд, просто гигантская - за счет экономии на процентных ставках по депозитам. Главное, что резко ослабляется зависимость комбанков от привлеченных депозитов. Население сейчас не очень охотно несет свои деньги в банки (кроме Сбербанка, разумеется). И из-за этого восстановление банковской системы, как казалось, задерживается.

Но приток валюты подсказал выход из этой ситуации: теперь любой комбанк, проводящий валютные операции, начинает получать практически бесплатные ресурсы, спокойно абстрагируясь от ставшего для него недоступным рынка депозитов. Сбербанк тоже получает свою выгоду, так как становится единственным игроком на рынке депозитов, и может понижать процентные ставки, не боясь оттока вкладов.

Казалось бы, получая в свое распоряжение огромные рублевые ресурсы и не встречая ограничений со стороны рынка депозитов, коммерческие банки совершенно спокойно могли бы бесконечно наращивать рублевое кредитование, постоянно снижая процентные ставки. И делая кредиты доступными для все более широкого круга заемщиков.

угроза кризиса

Однако чересчур долго развиваться таким образом банковская система не сможет. Любое изменение в предложении валюты, - например, смена активного сальдо платежного баланса на пассивное, - превратит данный ресурс в ноль.

Дело в том, что при возникновении напряжения на валютном рынке государство для уплаты своих внешних долгов начнет использовать валютные резервы Центрального банка. А уменьшение валютных резервов Центробанка при прочих равных условиях автоматически приведет к падению курса национальной валюты.

И тогда получится, что банки выдавали кредиты "из воздуха". Вместо прибыли от процентов по рублевым кредитам они получат убытки по отрицательным курсовым разницам.

Подобных неприятностей можно было бы избежать, если бы "избыточные" кредитные ресурсы коммерческих банков полностью абсорбировались Центральным банком на депозитах. Но тогда, повторяем, ЦБ вынужден был бы держать процентные ставки по привлечению депозитов на более высоком уровне, чем сейчас, а комбанки, в свою очередь, не снижали бы процентные ставки по кредитам, тормозя тем самым экономический рост. Однако эта политика, безусловно, была бы более реалистичной, чем искусственное раздувание внутренних кредитов за счет мнимых ресурсов. Все-таки, наверно, лучше небольшой, но реальный рост, чем быстрый, но заканчивающийся резким падением всплеск деловой активности.

Такие вещи рано или поздно заканчиваются кризисом. Деятельность ЦБ как органа монетарной политики приходит в противоречие с его задачами банковского надзора (а обе вместе - с его коммерческой деятельностью). В результате эффективный надзор становится невозможен в принципе: выполнение Центробанком поставленных перед ним монетарных задач создает предпосылки банковского кризиса, а строгая надзорная политика сделала бы невозможной решение задач денежной политики.

Полит.ru

[ список всех публикаций ]


Читайте также:

РУБРИКИ
статьи, исследования
тексты книг, пособий
диссертации
тенденции в экономике
экономические обзоры
готовые бизнес-планы
маркетинговые исследования
документы
ИНТЕРЕСНОЕ
СТАТЬИ
макроэкономика
микроэкономика
мировая экономика
внешнеэк. деятельность
мировые финансы
экономика России
менеджмент
финансовый менеджмент
инвестиции
финансовые рынки
банковское дело
бухучет, аудит
страхование
налоги, бюджет
электронный бизнес
маркетинг, реклама
человеческий капитал
разное
КНИГИ
макроэкономика
микроэкономика
финансовый менеджмент
инвестиционный менеджмент
мировая экономика
финансовые рынки
банковское дело
другие темы
ТЕНДЕНЦИИ
нефть и экономика
анализ и прогн. по РФ
экономика США
мировая экономика
экономика ЕС, евро
долги РФ
налоги
банки
виртуальная экономика
бизнес и интернет
бюджет РФ
рубль, вал. политика
платежный баланс
trade finance
развивающиеся страны
переходные экономики
компании, рынки
финансисту
архив
ИНТЕРАКТИВ И СЕРВИСЫ
Авторам
Поиск по сайту
Сервисы подписки
Twitter
Контакты

[ главная | рубрикатор | аспирантам | авторам | подписка | twitter | поиск ]




Финансы.Ru
Контакты
Copyright © FINANSY.RU 1999-2018