экономика и финансы
МАГАЗИН [Главная] [Публикации] [Тенденции] [Финансы] [Организации]
[Экономисты] [Аспирантура] [Работа] [Полезно] [Книги] [Гостевая]
КНИГИ
ГЛАВНАЯ
СОДЕРЖАНИЕ
ПУБЛИКАЦИИ
ТЕНДЕНЦИИ
ФИНАНСЫ
ОРГАНИЗАЦИИ
ЭКОНОМИСТЫ
ЗАЩИТА ДИССЕРТАЦИИ
ПОИСК РАБОТЫ
ПОЛЕЗНО
КНИГИ
ГОСТЕВАЯ

ПУБЛИКАЦИИ: ТЕКУЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ

ЦБ губит промышленность.

20.01.2001

      Ситуация сложилась патовая. Самое неприятное, что такая игра в валютный «тяни-толкай» может продолжаться долгие недели, если не месяцы. Однако чем дольше длится игра – тем сложнее Центробанку выйти из нее победителем, и тем больше шансов у валютных дилеров нажиться на обесценении российского рубля.
      Последствия происходящих в эти недели событий на рынке могут драматически ухудшить и без того не блестящее экономическое положение страны в среднесрочной перспективе, хотя сейчас они занимают умы лишь небольшого числа финансистов в пределах московского Садового кольца. Главная причина тому – усиливающаяся угроза сокращения денежной массы и роста процентных ставок.
      Дело в том, что длинные валютные позиции (проще говоря, скупка долларов) российских банков на протяжении столь длительного периода уже привела к сокращению денежной базы в стране. За три неполных рабочих недели в стране ее объем уменьшился на 3,1%. Только за последнюю неделю количество так называемых денег высокой эффективности сократилось на 6,5 млрд. руб. (1,27%) – с 510,1 млрд. руб. до 503,6 млрд руб. (Денежная база включает наличные деньги, выпущенные в обращение Банком России, исключая остатки средств в кассах Банка России, и депонируемые в Банке России обязательные резервы по средствам в национальной валюте, привлеченным кредитными организациями).
      И это при том, что приток валюты в страну от продажи сырьевых ресурсов на мировых рынках пока не оскудел и – судя по намерениям ОПЕК поддерживать цены на нефть на уровне не менее $22 за баррель – теперь уже вряд ли оскудеет. Учитывая неразвитость отечественной банковской и кредитной системы, а также скудость финансовых инструментов для регулирования ликвидности, сокращение денежной базы способно привести к резкому сжатию денежной массы, что имеет весьма негативные экономические последствия.
      Поясним ситуацию: дело в том, что в периоды большого положительного сальдо торгового баланса (то есть активного притока валюты в страну) денежная база в экономике, как правило, увеличивается – Центральный банк вынужден эмитировать дополнительное количество рублей, чтобы выкупить у экспортеров поступающую в страну валюту. На минувшей неделе денежная база, наоборот, сокращалась. Такая ситуация, мягко говоря, необычна для нормальной экономики с рыночным валютным курсом. Покупка банками валюты для будущей спекуляции шла на минувшей неделе в таком объеме, что ее хватило не только для стерилизации обязательной продажи 75% валютной выручки экспортерами, но и для устранения возросших свободных остатков вследствие погашения ОФЗ (которое состоялось в среду). Более того, для поддержания курса ЦБ пришлось еще потратить $200 млн своих собственных резервов.
      Иными словами, банки скупили не только всю валюту экспортеров, предназначенную к обязательной продаже (чего, заметим не случалось уже давно) и прикупили доллары из запасов ЦБ, но еще и потратили свои собственные рубли (9,56 млрд руб., полученных от погашения ОФЗ) на покупку долларов. И ведь такие закупки валютные дилеры характеризуют как «не агрессивные»! О том, что такое «агрессивные» закупки валюты, можно только догадываться. Заметим лишь, что за три недели января Центробанку уже пришлось истратить на удержание курса рубля в общей сложности $1 млрд., что выше аналогичного показателя годичной давности.
      Это еще не все плохие новости на сегодня. К дальнейшему сокращению денежной массы может привести размещение Минфином новых гособлигаций. На минувшей неделе замминистра финансов Белла Златкис как раз озвучила новые планы правительства по программе внутренних заимствований на 2001 год. Всего предполагается выпустить долговых обязательств на 96 млрд руб. и привлечь таким образом 91 млрд, как и планировалось в бюджете (разница в 5 млрд – дисконтный доход по ГКО). Заимствования предполагается распределить равномерно между ОФЗ, ОГНЗ (так называемые облигации нерыночного займа) и ГКО.
      Поскольку гособлигации приобретают все большую популярность среди российских банкиров (по мере стирания из памяти мрачных воспоминаний лета 1998 года), можно не сомневаться, что финансовое ведомство выполнит программу по внутренним заимствованиям. А это означает дополнительное сжатие денежной базы в среднесрочной перспективе.
      Между тем сокращение объема денег высокой эффективности на фоне продолжающегося противостояния на валютном рынке может привести к реальной нехватке рублевой ликвидности уже к середине года. Дефицит рублевых средств в итоге неизбежно приведет к росту ставок по межбанковскому кредиту, а вслед за ним – увеличит и доходность гособлигаций. В итоге возрастет стоимость кредитов для конечных заемщиков банков – прежде всего корпоративных клиентов. И если для экспортеров энергоресурсов и сырья это не так уж страшно (в конце концов у них всегда есть возможность взять кредит не у российского, а у зарубежного банка – под залог экспортной выручки), то для производителей товаров на внутреннем рынке рост ставок банковского процента может оказаться смертельным.
      В сочетании с возросшей стоимостью кредита реальное (а на минувшей неделе – и номинальное) укрепление рубля может резко повысить привлекательность импорта по сравнению с внутренним производством потребительских товаров – даже класса low-end. Тогда точно можно будет поставить крест на дальнейшем росте промышленного производства, особенно в легкой и медицинской промышленности. Между тем, по данным Госкомстата, озвученным на минувшей неделе, именно эти отрасли демонстрировали в прошлом году наибольший рост (соответственно 22% и 18,9%). Так что не стоит удивляться, если в конце 2001 года вдруг выясниться, что, несмотря на возросшие объемы добычи нефти и выплавки металла, в России резко сократится объем промышленного производства. Причина этого – сегодняшние упражнения ЦБ в демонстрации политической воли и финансовой власти на валютном рынке.

Александр Скабин, Газета.Ру

[ список всех публикаций ]


Читайте также:

РУБРИКИ
статьи, исследования
тексты книг, пособий
диссертации
тенденции в экономике
экономические обзоры
готовые бизнес-планы
маркетинговые исследования
документы
ИНТЕРЕСНОЕ
СТАТЬИ
макроэкономика
микроэкономика
мировая экономика
внешнеэк. деятельность
мировые финансы
экономика России
менеджмент
финансовый менеджмент
инвестиции
финансовые рынки
банковское дело
бухучет, аудит
страхование
налоги, бюджет
электронный бизнес
маркетинг, реклама
человеческий капитал
разное
КНИГИ
макроэкономика
микроэкономика
финансовый менеджмент
инвестиционный менеджмент
мировая экономика
финансовые рынки
банковское дело
другие темы
ТЕНДЕНЦИИ
нефть и экономика
анализ и прогн. по РФ
экономика США
мировая экономика
экономика ЕС, евро
долги РФ
налоги
банки
виртуальная экономика
бизнес и интернет
бюджет РФ
рубль, вал. политика
платежный баланс
trade finance
развивающиеся страны
переходные экономики
компании, рынки
финансисту
архив
ИНТЕРАКТИВ И СЕРВИСЫ
Авторам
Поиск по сайту
Сервисы подписки
Twitter
Контакты

[ главная | рубрикатор | аспирантам | авторам | подписка | twitter | поиск ]




Финансы.Ru
Контакты
Copyright © FINANSY.RU 1999-2018