Одобрена программа государственных внутренних заимствований на 2003 г.
16.01.2003, Rbc.ru
Российское правительство рассматривало сегодня программу внутренних заимствований на текущий год. Вопрос этот, на первый взгляд, носящий чисто протокольный характер, поскольку основные параметры госзаймов утверждены законом о бюджете, совсем не прост, если вспомнить о пресловутой «проблеме-2003».
Нынешний год можно назвать пиковым с точки зрения абсолютных объемов внешнедолговых платежей. России предстоит перечислить иностранным кредиторам свыше 17 млрд долл. по оценке Минфина. И хотя острота проблемы несколько сгладилась в последнее время, проблема выбора оптимальной долговой тактики остается. Тем более что буквально через два года нашу страну ждет новый пик платежей.
В минувшем году российские власти привлекли с внутреннего рынка 221,1 млрд руб. при погашении обязательств на сумму 115,4 млрд руб. Об этом говорится в материалах Минфина, подготовленных к заседанию кабинета министров. Расширение объема внутренних займов позволило обойтись без размещения еврооблигаций и полностью сформировать финансовый резерв на 2003 г.
На текущий год Министерством финансов запланировано привлечение за счет эмиссии ГКО и ОФЗ 169,5 млрд руб. На первый взгляд, это на 51,6 млрд руб. меньше, чем годом ранее. Но необходимо учитывать, что в результатах за 2002 г. нашли свое отражение такие операции, как покупка правительством у Центробанка 99,5% акций Внешторгбанка, для чего были выпущены ОФЗ на сумму 42,1 млрд руб., а также вложения свободных средств Пенсионного фонда России в объеме 45 млрд руб. С учетом этого объем привлечения средств с финансового рынка в 2003 г. увеличится почти на 35,5 млрд руб. по сравнению с прошлым годом.
«Выполнение программы заимствований в 2003 г. приведет к увеличению рыночного объема государственных ценных бумаг (по номиналу) до 300 млрд руб. против 217 млрд руб. на начало года», – говорится в материалах Минфина. Почти полуторакратный рост объема внутреннего долга, разумеется, нельзя считать позитивным фактом. Но следует учитывать, что власти не только решают проблему рефинансирования внешней задолженности за счет внутреннего рынка, но и стремятся изменить внутридолговой профиль. «В 2003 г. предполагается увеличить объем предложения по среднесрочным и долгосрочным инструментам, которые составят около 75% всех размещаемых инструментов, – подчеркивают в финансовом ведомстве. – Долгосрочные облигации будут размещены в объеме 65,3 млрд руб. [по номиналу], при этом длина этих инструментов увеличится с 6 лет в 2002 г. до 10-12 лет в 2003 г. [В частности,] Минфин России планирует разместить в 2003 г. государственные ценные бумаги с погашением в 2010-2014 гг.».
На первый взгляд кажется, что предлагать рынку 8-11-летние инструменты – заметно более длинные, чем те, которые размещались ранее, – в «пиковый» год не очень уместно. Общим правилом для инвесторов является сокращение дюрации рыночных портфелей в периоды увеличения рисков либо роста предложения облигаций со стороны эмитента. В то же время уже в минувшем году на внутреннем рынке появились операторы, заинтересованные именно в долгосрочных вложениях. Прежде всего, это Пенсионный фонд России и страховые компании. В текущем году к ним добавятся негосударственные пенсионные фонды, которым с 2004 г. будет открыт доступ к инвестированию накопительной части пенсий.
«В любом случае, успех размещения ГКО и ОФЗ в 2003 г. – это не вопрос рисков, а вопрос доходности, – считает Константин Святный, начальник Управления операций с фиксированной доходностью КБ «Гута-Банк». – Важно, чтобы она не складывалась отрицательной, т.е. была выше инфляции. Опыт размещения облигаций Санкт-Петербурга с погашением в 2011 г. показывает, что инвесторы уже подготовлены к столь долгосрочным вложениям».
Источник материала: Rbc.ru
Читайте также:
