ТЕНДЕНЦИИ >> ЭКОНОМИКА РОССИИ

ЦБ не справляется с темпами инфляции

Сдерживать рост цен Банку России приходится в непростой экономической ситуации.

Во-первых, в 2010 г. темп инфляции оказался выше прогнозов правительства из-за роста цен на услуги и продовольственные товары. На этот год прогнозы пока не пересматривались (6-7% в год), но уже за первый месяц 2011 г. уровень цен вырос на 2,4% (см. таблицу).

Таблица: Темпы инфляции в России

 

2010 г.

Январь 2011 г.

Январь 2010 г.

к дек. 2010 г.

к янв. 2010 г.

к дек. 2009 г.

к янв. 2009 г.

Все товары и услуги

8,8%

2,4%

9,6%

1,6%

8,0%

Все товары

9,0%

1,8%

10,1%

0,8%

7,6%

Продовольственные товары

12,9%

2,6%

14,2%

1,4%

6,1%

Непродовольственные товары

5,0%

0,9%

5,7%

0,2%

9,1%

Услуги

8,0%

4,1%

8,2%

3,9%

9,1%

Источник: Росстат

Правительство пытается бороться с ростом цен на продовольствие с помощью механизмов биржевого и прямого распределения, однако первый неэффективен из-за текущей конъюнктуры сырьевых рынков, а второй - из-за коррупции.

Во-вторых, проблемой являются инфляционные риски дефицитного бюджета (около 4% от ВВП), покрывать который в 2011 г. планируется в основном за счет внутреннего долга. Хотя недавно цены на нефть достигли порога бездефицитности бюджета (текущая цена Urals около 103 долл.), такая внешняя конъюнктура способствует накоплению официальных резервов, приводящему к инфляции.

В-третьих, высокие темпы роста денежной базы (около 27% за 2010 г.) и продолжительный внешний лаг монетарной политики не дают повода для замедления роста цен в этом году.

С февраля ЦБР повысил нормы обязательного резервирования, но для борьбы с ростом цен Банк России не исключает также изменения процентных ставок. На наш взгляд, пересмотр нормы резервирования неэффективен, потому что на депозитных счетах кредитных организаций в ЦБ по состоянию на начало февраля находится намного больше средств (761 млрд руб.), чем необходимо для покрытия новых резервных требований, которые выше всего на 0,5-1,0% (около 100 млрд руб.). При таком "перекидывании" резервных средств из категории избыточных в обязательные значительного сокращения денежной массы не произойдет, да и изменение денежной базы действует постепенно в течение периода, определяемого ликвидностью банковской системы. Снижение избыточных резервов, однако, уменьшит объемы ликвидности, доступной для размещения на межбанке и повысит ставки МБК (сейчас около 3%). Если ЦБ повысит ставки по своим каналам ликвидности, то ставки МБК вырастут еще больше. Мы думаем, что эффективность этого шага недостаточна, поскольку, во-первых, на данный момент средние ставки по кредитам для бизнеса (13%) и потребителей (19%) превышают ставку рефинансирования (7.75%) с "запасом"; во-вторых, возможное замедление инфляции из-за изменений условий кредитования вряд ли сравнится с эффектом, оказываемым ростом денежной массы на уровень цен.

По нашему мнению, "плавный" отказ от валютных интервенций и недостаточно жесткая позиция по отношению к инфляции не позволяют ЦБР эффективно бороться с ростом цен. Даже если бы нефть не "давила" на валютный рынок, ожидания по росту цен на 2011 г. все же стоило бы повысить до фактических темпов за 2010 г.





Скок: 010 020 030 040 050 060 070 080 090 100
Шарах: 100

Рейтинг популярности - на эти заметки чаще всего ссылаются:







Гинекологические заболевания

Узнайте причины гинекологических заболеваний! Пройдите эффективное лечение

polyclin.ru