СТАТЬИ >> МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Китай: десять лет Дракона

В то время как западные страны оказываются все глубже затянутыми в пучину кризиса, инвесторы все чаще говорят о том, что настала пора присмотреться к КНР и ее соседям. В ближайшие десять лет здесь точно не ожидается потрясений, а вот экономический рост и процветание более чем возможны.

Несмотря на все негативные процессы, происходящие в мировой экономике, эксперты не ожидают их существенного влияния на Азиатско-тихоокеанский регион в 2012 году. «Страны региона могут похвастаться стабильно высоким внутренним спросом, невысоким уровнем безработицы, а местные заводы загружены почти на полную мощность», – пишет в прогнозе на текущий год экономист департамента Азии и Тихоокеанского региона МВФ Шекар Шанкар Айяр. Результаты исследования аудиторско-консалтинговой компании PricewaterhouseCoopers, посвященного рынкам капитала в азиатском регионе, подтверждают мнение экономистов о том, что прогнозы по азиатскому региону неплохие. Причем не в перспективе одного года, а как минимум на ближайшее десятилетие.

Так, к примеру из 400 опрошенных PwC руководителей крупных компаний по всему миру более половины (55%) уверены в том, что до 2025 года шанхайская биржа будет наиболее популярна по сравнению с другими мировыми биржами среди компаний, выходящих на IPO. При этом большая часть руководителей, выcказывающих такое мнение, сами планируют выводить свою компанию на IPO в азиатском регионе. Уровень уверенности респондентов в том, что западные биржи сохранят к 2025 году свою ведущую роль, заметно ниже. Так, 39% уверены, что Нью-Йорк сохранит общемировое значение для желающих провести первичное размещение компаний до 2025 года, и лишь 27% выражают такую же уверенность в отношении Лондона.

На сегодняшний момент Шанхайская биржа, которая по объему капитализации входит в топ-10 мировых фондовых бирж, не допускает к листингу иностранные компании и не допускает к покупке ценных бумаг иностранных инвесторов. О том, что время пустить иностранных инвесторов на биржу пришло, в ноябре 2011 года заявил агентству Bloomberg вице-президент биржи Ху Мин. Несмотря на то что точной даты этого знаменательного события названо не было, экономисты в один голос стали говорить о том, что КНР станет мировым финансовым центром буквально в первые же годы после открытия биржи для иностранцев.

Пока же западные компании все чаще присматриваются к другим азиатским биржам и считают, что создание нескольких «хабов» для инвестиций в этом регионе было бы нелишним. Спрос на товары потребления, падающий в развитых странах, растет в странах азиатского региона, и первыми на это реагируют производители люксовых брендов. Так, к примеру, в 2011 году листинг на гонгконгской бирже прошли такие компании, как Prada и Samsonite, и эксперты уверены, что это только начало «переезда на Восток».

Неофициальный лидер

Когда речь заходит об азиатском регионе, то главной страной, с которой связывают свои надежды экономисты, естественно, оказывается КНР. «Второе место» в мире среди крупнейших экономик китайцы, похоже, занимают только благодаря своей скромности. Страна не занимается агрессивным экспортом собственной культуры, как это принято в западном мире, не участвует в мировых военных конфликтах, хотя по численности имеет самую большую армию в мире, да и, в отличие от большинства развитых стран, потребляет много меньше, чем могла бы. Зато КНР – крупнейший в мире кредитор, лидер по объему золотовалютных резервов и главный мировой экспортер. Как отмечают в своих прогнозах авторы исследования «КНР и мировая торговая система» эксперты Всемирного банка Аадитъя Матту и Арвинд Субраманиан, в 2030 году максимальное увеличение доли в мировой торговле по сравнению с 2010 годом будет наблюдаться в Индии и Индонезии – до 10,4 и 10,5% соответственно. Однако в денежном выражении на первом месте окажется КНР, где объем внешнеторгового оборота в 2030 году предположительно составит $11,9 млрд. В 2010 году по этому показателю КНР уступала США – $2,9 млрд против $3,2 млрд.

В последнее время в отношении экономики КНР существовали объективные опасения: местные власти начали цикл ужесточения кредитно-денежной политики, который выразился в подъеме ключевых ставок. В результате инфляция, которая достигала в июле пика в 6,5%, снизилась до 4,1% в декабре. Экономисты опасались, что на фоне высоких ставок и падения инфляции упадут экономические показатели. «Как показывают последние цифры, в итоге все оказалось не так плохо», – говорит вице-президент банка «Уралсиб» Юлия Кнунянц. ВВП вырос на 8,9%, хотя ожидалось – 8,7%. Данные по промышленному производству тоже выше ожиданий.

Сейчас местные власти начали смягчать кредитно-денежную политику, снизив норму резервирования. При низкой инфляции можно понижать ставки – и в этом случае экономика будет гарантированно расти. «Кроме того, Китай сейчас все больше ориентируется на рост внутреннего потребления, чтобы меньше зависеть от экспорта и глобальных кризисов, – говорит Юлия Кнунянц. – Если это произойдет, тогда можно будет говорить о выходе страны на первое место в мире по экономической мощи».

Полоса препятствий

Однако позитивные прогнозы и грядущая либерализация фондовых рынков вовсе не говорят о том, что жизнь иностранцев в Китае – да и в соседних азиатских странах – будет легкой. По крайней мере, сегодняшняя Азия для западного инвестора – лабиринт бюрократических препятствий. Каждый потенциальный инвестор в КНР жестко контролируется государством: чтобы быть допущенным на рынок, он должен пройти строгую процедуру отбора, получить дорогостоящие и сложнодобываемые лицензии, фактически передать часть своих технологий и ноу-хау местным чиновникам и многое другое. Та же картина и в других странах региона. В Индии, к примеру, существуют серьезные ограничения на инвестиции в розничную торговлю, вход иностранных инвесторов во многие отрасли затруднен из-за вмешательства регулирующих органов.

Обычная для любой западной страны процедура всесторонней оценки рисков объекта инвестиций (due dilligence) в азиатских странах затруднена. Она требует либо серьезных капиталовложений (стоимость этой процедуры, если заказывать ее во всемирно известных консалтинговых компаниях, высока), либо серьезных связей в той стране, где инвестор намерен вложиться, – в азиатских странах получить правдивую информацию западному человеку, не владеющему языком и связями, практически нереально. Стоит обращать внимание на малейшие культурные нюансы, считает партнер Ernst&Young Стефан Хагманс: например, в буквальном переводе на китайский «оценка рисков» (due dilligence) звучит как «расследование», а само слово носит, скорее, негативный оттенок, поэтому лучше заранее обсудить с переводчиком терминологию. Перечитывать документы следует по несколько раз – в азиатских странах ошибок в документах обычно много, причем самых нелепых, допущенных по неосторожности. Ну и конечно, не стоит забывать о различиях в общении – азиаты почти не говорят «нет», что совершенно не означает, что они с вами согласны. Любой спорный вопрос лучше детально прописывать в письменном соглашении, чтобы в случае разногласий было с чем идти в суд.

Особенности восточного менталитета – едва ли не главная опасность, подстерегающая инвестора в Азии. Карсон Блок, директор аналитического департамента консалтинговой компании Muddy Waters Research, работающей на территории КНР, советует, например, всегда продумывать, что бы инвестор украл или как обманул бы руководство, работай он на интересующем его предприятии рядовым менеджером. По мнению Блока, люди с западным менталитетом чересчур доверчивы в вопросах этики, и такие «упражнения для мозга» очень полезны для понимания, как при помощи элементарных уловок можно обмануть инвестора. Например, к вашему приезду перекрасив древнее оборудование и выдав его за недавно купленное.

Однако даже эти препятствия неспособны омрачить грядущее «десятилетие процветания» в Азии. Еще задолго до текущего глобального экономического «недомогания» существовало мнение, что заметный рост возможен лишь в развивающихся странах. В разгар кризиса экономисты лишь укрепились в своем мнении. «Сейчас, когда развитым странам приходится сталкиваться со сложными задачами, быстрорастущие экономики чувствуют себя очень неплохо и, очевидно, будут находиться на подъеме как минимум несколько ближайших лет. И лучше всего в этом плане дела обстоят у азиатского региона», – говорит лидер направления глобального ритейла и потребления PricewaterhouseCoopers Керри Ю.

Источник: World Economic Journal, №3, март 2012 г.

СТАТЬИ >> МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Выход – налево

В попытках найти объяснения усугубляющемуся кризису чиновники высокого уровня все чаще прибегают к марксистской теории. Это вполне укладывается в общемировой тренд – более половины населения развитых стран симпатизирует откровенно левацким идеям.

Глобальный экономический спад, начавшийся в 2007 году, принято связывать с финансовыми проблемами западных стран: кризисом ипотечной системы, проблемами банков, огромными и фактически непогашаемыми долгами государств. Однако в попытке проанализировать происходящее и дать какие-либо прогнозы на будущее экономисты все чаще прибегают к марксистским терминам «кризис перепроизводства» и «перенакопление капитала» и даже пытаются сравнить происходящее с временами Великой депрессии.

Показательно, что нередко к этим терминам обращаются чиновники из высших эшелонов власти. Так, например, в феврале этого года на Российском инвестиционном форуме российский премьер Владимир Путин отметил, что корни текущего глобального кризиса появились еще в 80-х годах прошлого века. Сам кризис, по мнению премьера, не случился благодаря развалу СССР: бывшие советские республики и страны, попадавшие ранее под их влияние, начали развивать «рыночную экономику» и, соответственно, много потреблять. Спустя 20 лет после развала СССР потенциал глобального потребления исчерпан, и, таким образом, кризис перепроизводства является основой тех событий, которые происходят в последние годы на Западе. В конце 2011 года директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард дала достаточно мрачный прогноз на 2012 год, сравнив ситуацию в мире с Великой депрессией 30-х годов, которая, в том числе, ассоциируется с резким дисбалансом спроса и предложения.

В современной экономической науке отношение к подобным заявлениям неоднозначное. «Я не встречал такого термина, как «кризис перепроизводства», хотя, если сильно подумать, то, наверное, можно найти разумные параллели с тем, что обсуждается в теории бизнес-циклов, – говорит профессор Российской экономической школы Рубен Ениколопов. – Проблема возникает тогда, когда резко сокращается спрос, а производители не готовы опускать цены. Основная проблема в теории и заключается в том, чтобы понять, почему нельзя опустить цены. На эту тему написана масса статей, но, как я понимаю, ясного ответа так и нет».

Оппонент Путина на февральском инвестфоруме, нобелевский лауреат по экономике Пол Кругман более категоричен – он вовсе отказывается понимать, что означает термин «кризис перепроизводства». К примеру, известно, что в настоящее время экономика КНР находится в таком состоянии, когда население страны потребляет гораздо меньше, чем могло бы. Потенциал потребления будет исчерпан, когда каждый китаец сможет, к примеру, позволить себе купить автомобиль. Но тогда и потенциальный спрос будет гигантским, уверен Кругман. И для того, чтобы удовлетворить этот спрос, сегодняшних производственных мощностей не хватит.

Депрессивный потребитель

Официальный прогноз МВФ на ближайший год заметно отличается от мнения главы фонда: мировой спрос будет расти, а восстановление от кризиса в большинстве развитых стран начнется уже в конце 2012 года. В 2013 году большинству стран мира обещают исключительно экономический рост.

Банковские аналитики придерживаются мнения, что потенциал мирового спроса исчерпать невозможно как минимум ближайшие 20 лет. Так, к примеру, в исследовании Societe Generale «Новый мировой порядок: когда спрос превышает предложение» утверждается, что вплоть до 2030 года мировой спрос будет только увеличиваться пропорционально приросту населения Земли.

Однако есть небольшой нюанс: в развитых странах увеличение численности населения в ближайшие 20 лет будет происходить, как и сейчас, в основном за счет пенсионеров, потребительская активность которых вряд ли ощутимо вырастет. Сегодняшняя статистика на уровне государств также не рисует каких-либо радужных перспектив в краткосрочной перспективе – траты жителей западных стран пусть незначительно, но сокращаются, цены растут, а выхода из кризиса пока что не видно. Например, в 2011 году британцы так усиленно экономили, что их траты по некоторым позициям (например, расходы на транспорт) оказались на уровне 2000 года. Расходы американцев за несколько лет, начиная с 2007 года, в среднем упали на 8%. По некоторым позициям этот показатель составил более 20% – настолько, к примеру, за эти годы упал спрос на новые автомобили.

Экономисты обращают внимание на то, что в последнем квартале 2011 года потребительская активность в Великобритании даже слегка увеличилась – люди стали тратить на 0,5% больше, чем в предыдущем квартале, и это был первый случай роста за полтора года. Однако делать выводы по последнему кварталу года, как правило, нельзя – сказывается обилие праздников и активная подготовка к новому году. О настроении людей и их готовности тратить можно будет делать выводы лишь по статистике первого квартала или даже полугодия 2012 года.

Показательно, что более субъективный фактор – настроение людей – становится все более пессимистичным и совсем не способствует желанию тратить деньги. Так, например, по данным опроса медиакорпорации CNN, проведенного в середине 2011 года, 48% американцев вполне согласны с мнением Кристин Лагард и считают вполне вероятным повторение сценария Великой депрессии. В конце 2008 года, когда экономическая ситуация была хуже и менее предсказуема, того же мнения придерживалось меньшее количество людей – 38% опрошенных. На фоне таких настроений для людей более естественно экономить и сокращать собственные расходы, чтобы быть готовыми к «черному дню» на случай, если он наступит.

Призрак бродит

Мрачные ожидания среди граждан США и Европы становятся благодатной почвой для левых по своей сути воззрений и призывов. Хотя слов «левый» или «социалистический» здесь не любят и почти не используют – большинство протестов заявляются как лояльные к любым политическим взглядам.

Так, например, движение «Захвати Уолл Стрит», появившееся в США в 2011 году, политологи относят к типично прогрессистким движениям. Главная идея прогрессистов – в том, чтобы предотвратить сращивание бизнеса и власти и вытекающие из него коррупцию и конфликт интересов. В сегодняшних реалиях подобные выступления – это последствия социально-экономического кризиса, в результате которого средний класс осознает свою ущербность и считает несправедливым то, что блага перераспределены в пользу верхушки, считает председатель правления независимого фонда «Центр политических технологий» Борис Макаренко.

Однако уже сейчас заметно, что лозунги и требования протестующих балансируют на грани с социалистическими: в официальных документах «Захвати Уолл-стрит» и в частных мнениях на форуме официального сайта постоянно идут разговоры о том, что образование и равное медицинское обслуживание необходимо сделать доступным для каждого, система оплаты труда должна быть более справедливой, а природные ресурсы принадлежат обществу, а не государству или частным корпорациям. Косвенным образом подвергается сомнению неприкосновенность частной собственности: активисты движения считают, что человек вправе «захватить» любое пространство в своей стране, чем постоянно и провоцируют полицию. Не говоря уже о главном лозунге движения: «Единственное решение – мировая революция». Примечательно, что все эти идеи сегодня более чем востребованы: по данным опроса журнала Time, 54% американцев одобряют протесты «Захвати Уолл-стрит». А к концу 2011 года, всего лишь спустя пару месяцев после появления этой организации, по данным организаторов движения, к митингам протеста присоединились 82 страны.

У социализма в сегодняшних реалиях есть весьма неплохие шансы, уверены экономисты марксистского толка, несмотря на плохую репутацию со времен СССР. «Сегодняшние представители капиталистического мира говорят о том, что марксизм не работает, приводя в пример развал СССР, – говорит преподаватель британской Ассоциации образования для рабочих Тревор Барк. – Но нельзя забывать, что называвшая себя марксистской коммунистическая партия по сути таковой не являлась, ведь русские коммунисты за 70 лет власти так и не упразднили деньги, иерархию и социальные классы».

«Протестные движения в США не имеют шансов трансформироваться в социалистические хотя бы потому, что они не направлены против системы», – говорит Борис Макаренко. А вот в Европе социалисты, по мнению эксперта, обязательно постараются перехватить и возглавить протестные движения, несмотря сохраняющееся преимущество правых. И это определенно может повлиять на расклад политических сил – особенно в тех странах, где социалистические партии находятся в оппозиции.

Источник: World Economic Journal

СТАТЬИ >> МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Место СНГ в мировой финансовой системе

В преддверии Международного экономического форума государств – участников СНГ служба аналитической информации Международной Организацией Кредиторов (WOC) провела исследование экономического и инвестиционного потенциала СНГ по сравнению с другими блоками стран.

После кризиса 2008-2009 годов страны СНГ восстановили свои позиции и продолжают наращивать ВВП. В 2012 году показатель увеличится на 4,1%. Рост ВВП (с учетом паритета покупательной способности) на душу населения в странах СНГ происходит более высокими темпами, чем в среднем в мире. Это позволяет говорить об улучшении уровня доходов в этих государствах. Доля ВВП стран СНГ в мировом показателе также растет быстрее, чем в среднем по миру.

Динамика экономического роста: сравнение внешнеэкономических блоков по некоторым показателям

Из рис. 1 видно, что в течение 2010−2011 годов, то есть в период выхода стран из мирового экономического кризиса, темпы роста ВВП (в постоянных ценах) были относительно высоки у таких блоков, как ASEAN-5, у стран Латинской Америки и Карибского региона и у стран СНГ. Согласно прогнозам, в последующие годы темпы роста восстановившейся после кризиса мировой экономики замедлятся.

Рис. 1

Изменение мирового ВВП
Источник: WOC по данным и прогнозам МВФ.

В течение 2012−2016 годов темпы роста ВВП с учетом паритета покупательной способности на душу населения (рис.2) будут наиболее высокими в странах СНГ и ASEAN-5. В то же время, если в 2000 году показатель ВВП, рассчитанный с учетом паритета покупательной способности, на душу населения находился в странах СНГ ниже уровня стран Ближнего Востока и Северной Африки, составляя 5,3 тыс. долл. США, то в 2011 году данный показатель в СНГ опередил уровень стран Ближнего Востока и Северной Африки и достиг уровня стран Латинской Америки и Карибского региона, составив 11,9 тыс. руб.

Рис. 2

темпы роста ВВП с учетом паритета покупательной способности на душу населения
Источник: WOC по данным и прогнозам МВФ.

Согласно прогнозам МВФ (рис. 3), в течение 2012−2016 годов темпы роста ВВП с учетом паритета покупательной способности на душу населения будут наиболее высокими в странах СНГ и ASEAN-5. В СНГ, соответственно, ВВП (с учетом паритета покупательной способности) вырастет в 2012 году на 5,5%, в 2013 – на 5,0% и до 2016 года будет прирастать в среднем более чем на 5% ежегодно.

Рис. 3

темпы роста ВВП с учетом паритета покупательной способности на душу населения
Источник: WOC по данным и прогнозам МВФ.

На рис. 4 отражена динамика отношения государственного долга к ВВП рассматриваемых блоков стран с 2000 года. Самая непростая ситуация с государственной задолженностью в странах Большой Семерки, где отношение долга группы стран к соответствующему ВВП увеличилось с 82% в 2007 году до 119% в 2011 году.

В странах СНГ данный показатель увеличился за период с 9,1% до 14,5%. Это значение находится на минимальном уровне по сравнению с другими рассматриваемыми в данном исследовании блоками стран.

Рис. 4.

динамика отношения государственного долга к ВВП
Источник: WOC по данным и прогнозам МВФ.

Примечание: данные по странам Центральной и Восточной Европы, Ближнему Востоку и Северной Африки с начала рассматриваемого периода отсутствуют.

Основные достижения СНГ и проблемы 2011 года и приоритетные направления развития в 2012 году

Оцениваемый рост экономики (рис.5) в странах – участницах СНГ как в 2011-м, так и в 2012 году, находится на высоких уровнях. В целом по СНГ, согласно оценкам, рост ВВП в 2011-м превысил 4% – и в 2012 году будет на аналогичных уровнях. Наиболее высокие темпы роста экономики наблюдаются в Туркмении, что связано с выполнением крупных государственных проектов по строительству и с ростом экспорта газа в Китай.

Рис. 5

динамика отношения государственного долга к ВВП
Источник: WOC по оценкам Статкомитета СНГ, ЕБРР.

Активно растет экономика Узбекистана, Кыргызстана, улучшаются показатели в Азербайджане. Значительное снижение темпов роста ВВП в 2012 году ожидается лишь в Беларуси, что связано с экономическим кризисом, который страна особенно остро переживала в прошлом году. Благодаря экономическому росту в 2011 году в странах СНГ наблюдалось снижение дефицитов госбюджетов, особенно в странах – производителях энергоносителей.

Предполагается, что в 2012 году темпы роста в регионе могут замедлиться до 4%. Торможение экономического роста связано с ухудшением состояния мировой экономики. Так, сокращение экономики развитых стран ведет к сокращению объемов экспорта и падению цен на сырьевые товары.

Развитие инфраструктуры

Диаграмма 1 показывает эффективность проведения инфраструктурных реформ как в странах СНГ, так и в ряде других стран с переходной экономикой, за период с 1990 по 2010 годы. Максимальных успехов в проведении реформ добились такие страны, как Венгрия и Польша. Прогресс наблюдался за рассмотренный период во всех странах, за исключением Туркменистана. Из стран СНГ на высоких уровнях находятся значения показателей в Армении, Казахстане, Молдове, России и Украине.

Диаграмма 1

эффективность проведения инфраструктурных реформ
Источник: WOC по данным ЕБРР.

Из графика на рис. 6 видно, что в период с 2000 по 2006 год объем инвестиций по отношению к соответствующему ВВП практически у всех групп стран, за исключением ASEAN-5, находился в диапазоне 19−25%. В период высокой экономической активности 2006−2007 годов показатель начал активно расти как в странах ASEAN-5, так и в странах СНГ, Ближнего Востока, Северной Африки. В период с 2000 по 2011 год в странах Большой Семерки произошло сокращение показателя с 21,7% до 18,11%, аналогичная динамика прослеживается в странах ЕС: значение показателя снизилось с 21,33% до 19,2%.

В остальных блоках стран видна позитивная динамика, при этом максимальный рост наблюдался в странах ASEAN-5 (рост с 23,01% до 28,59%) и странах СНГ (рост с 19,18% до 24,01%).

Рис. 6

объем инвестиций по отношению к соответствующему ВВП
Источник: WOC по данным и прогнозам МВФ.

Отношение госдолга к ВВП находится на минимальном уровне по сравнению с другими рассмотренными в данном исследовании блоками стран. Золотовалютные резервы стран СНГ на 81% покрывают их внешний долг. При этом, к примеру, в странах ЕС этот показатель равен лишь 8%.

Страны СНГ смогли достойно выйти из кризиса 2008−2009 годов, сумев восстановить свои позиции и даже увеличить свои достижения. И в случае нового кризиса они, скорее всего, смогут найти пути для сохранения достигнутых позиций.

Таким образом, для СНГ сохраняются перспективы активного экономического роста. По инвестиционному потенциалу страны Содружества также занимают преимущественные позиции в активной конкурентной борьбе за привлечение инвестиционного капитала при сравнении их со странами Большой Семерки, Евросоюза, Центральной и Восточной Европы, ASEAN-5, Латинской Америки и Карибского региона, а также со странами Ближнего Востока и Северной Африки.

Источник: World Economic Journal, по данным службы аналитической информации WOC.

Прыг: 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Скок: 10