Три основные подхода к механизму монетарной трансмиссии

13.10.2014 г.

Общее свойство трасмиссионного механизма заключается в том, что его работу можно разделить на два этапа (финансовый и реальный). На первом этапе центральный банк, применяя инструменты денежно-кредитной (далее - ДК) политики, влияет на процентные ставки (далее - ПС), валютный курс, цену активов, предложение банковского кредитования и тому подобное. На втором (реальном) этапе изменения, которые состоялись в финансовой конъюнктуре, вызывают изменения в расходах фирм и домохозяйств, что, по логике, ведет к изменениям в реальной экономике и влияет на экономическую активность субъектов ведения хозяйства.

На монетарный передаточный механизм в каждой стране, влияют такие факторы:

- финансовая структура экономики (развитость финансовых рынков, финансовое состояние банковской системы, степень долларизации экономики),
- макроэкономические факторы,
- уровень вмешательства государства в работу финансовых рынков.

Передаточный механизм монетарной политики рассматривают под разными углами зрения, однако, невзирая на то, что все три взгляда отличаются, в прикладном плане они гармонично дополняют друг друга.

Основные подходы к механизму монетарной трансмиссии такие:

1. "Денежный подход"

Влияние монетарной политики на реальный сектор экономики рассматривают сквозь призму портфельной теории инвестиций. Суть данной теории заключается в том, что инвестиционные решения принимают экономические агенты с учетом доходности разных финансовых и реальных активов. Изменения в монетарной политике сначала провоцируют колебание ПС денежного рынка, которые, в свою очередь, влияют на предприятия и население.

2. "Кредитный подход"

Акцент делают на несовершенной информативности рынка, а также на задержке заключения договоров. Это, в свою очередь, препятствует эффективной работе финансового сектора и вызывает появление премии за внешнее финансирование, которую заемщик должен оплатить дополнительно к начальной ПС. Ключевым моментом данного взгляда является то, что ЦБ влияет не только на ПС, но и на размер премии.

3. "Подход со стороны"

Считают, что нет "твердости" на товарном рынке, однако существует несовершенство рынка капиталов. По логике, фирмы сначала оплачивают покупку факторов производства и только потом получают прибыль из реализации. Изменение ПС центрального банка влияет на спрос факторов производства. Рестрикционная ДК политика снижает спрос на труд, капитал и тому подобное. И наоборот, экспансивная политика повышает спрос на них.