22 ноября 2004 г.

Вестник РЭО №146, от 19 ноября 2004 г.

18 ноября т.г. международным рейтинговым агентством "Fitch" был повышен долгосрочный кредитный рейтинг России по заимствованиям в национальной и иностранной валютах с "ВВ+" до инвестиционного уровня "ВВВ-". Краткосрочный рейтинг повышен с "В" до "F3", рейтинг "странового потолка" – с "ВВ+" до "ВВВ-", а рейтинг облигаций Минфина (ОВГВЗ 5 и 8 траншей) – с "ВВ" до "ВВ+". Дальнейший прогноз рейтинга – "стабильный".

По заявлению директора аналитической группы агентства "Fitch" по суверенным рейтингам Э.Паркера, повышение агентством суверенного рейтинга страны до инвестиционного уровня свидетельствует о значительном улучшении кредитоспособности страны за последние годы. Кроме того, "исключительные макроэкономические показатели, которым способствуют высокие цены на нефть и в целом консервативная налогово-бюджетная политика, ведут к дальнейшему заметному снижению показателей общего государственного или государственного внешнего долга, к накоплению значительных золотовалютных резервов и увеличению стабилизационного фонда РФ. Данные факторы привели к существенному повышению способности российского правительства обслуживать свои долговые обязательства даже в случае резких потрясений".

Даже принимая во внимание некоторое ослабление налогово-бюджетной политики в 2005 г., согласно ожиданиям "Fitch", сохраняющиеся высокие цены на нефть позволят России увеличить объем стабфонда к концу т.г. до 550 млрд. руб. (около $19 млрд.) и до 850 млрд. руб. (около $30 млрд.) к концу следующего года. Направление части средств стабфонда, превышающей уровень "подушки" (500 млрд. руб.) на погашение внешней задолженности, по заявлению представителей агентства, могло бы служить дополнительным благоприятным фактором для рейтинга.

Несмотря на то, что "Fitch"отмечает восстановление доверия к банковской системе в России, агентство признает, что банковский сектор остается причиной существенной уязвимости в среднесрочной перспективе при отсутствии последовательного проведения реформ.

Однозначным негативом, вызывающим обеспокоенность остается дело "ЮКОСа". Соблюдение прав собственности в России и готовность Правительства РФ продолжать рыночные реформы по-прежнему являются одними из наиболее волнующих вопросов.

В целом, сдерживающими факторами для суверенного рейтинга "Fitch" называет зависимость от цен на сырьевые товары и сложный бизнес-климат, что "вызывает опасения относительно среднесрочных перспектив сохранения существенного роста инвестиций и экономики".

Вывод:

Таким образом, с момента, когда агентством "Moody's" России был предоставлен инвестиционный рейтинг (8 октября 2003 г.), прошло более года, прежде чем второе крупнейшее международное рейтинговое агентство предприняло аналогичные шаги. Напомним, что присвоение "Moody's" инвестиционного рейтинга в прошлом году практически совпало по времени с арестом М.Ходорковского и началом дела "ЮКОСа", что дало повод обвинить агентство в поспешности принятия данного решения. Однако по результатам 2004 г. становится ясно, что благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, позволившая накопить значительный объем резервных средств в Стабилизационном фонде Правительства РФ, в результате произвела большее впечатление на мировую общественность в целом и на рейтинговые агентства в частности, чем налоговые претензии к "ЮКОСу", нестабильность в банковском секторе и отсутствие рыночных реформ. Таким образом, время показало, что решение "Moody's" оказалось наиболее дальновидным.

Конечно, с точки зрения оценки кредитоспособности, как наличия возможности обслуживать свои долги, улучшение позиций России не вызывает сомнений, поскольку факторы, указывающие на возможность резкого снижения цен на нефть в среднесрочной перспективе, отсутствуют. Это означает стабильность бюджетных доходов, которые служат источником для финансирования выплат по государственному долгу.

Тот факт, что Россия получила инвестиционный рейтинг со стороны двух мировых рейтинговых агентств, в определенной мере будет способствовать притоку иностранного капитала в страну, однако не стоит переоценивать его объемы. Вряд ли данный процесс существенно затронет прямые инвестиции, в основном приток будет обеспечен за счет среднесрочного спекулятивного капитала.

Источник материала: Русское экономическое общество

Читайте также: