Несостоятельность рынка и участие государства

Проблема не только в масштабах потерь, но и в отсутствии данных о вероятности страховых событий такого рода. По этой причине многие страховые компании после 11 сентября отказались от услуг по страхованию авиаперевозок или заявили о пересмотре уровня премий. Рационирование этих услуг поставило в кризисное положение многие авиакомпании мирового уровня. По сути, до атаки на ВТЦ американский страховой рынок игнорировал возможность крупных потерь от терактов, относя эти риски к разряду экзотических и практически не учитывая их вероятность в расчете премий. Поэтому большинство страховых контрактов в США включали выплаты по этим событиям как нечто само собой разумеющееся. В этой связи многие страховые фирмы постараются оспорить тот факт, что события 11 сентября были именно террористическим актом, а не началом войны.

Напротив, в Великобритании, много лет страдающей от терроризма Ирландской республиканской армии, выработаны механизмы страховой защиты от терроризма. После серии взрывов в 1993 г. страховые контракты включали дополнительную премию за риск терактов. Право страховать такие риски оставалось на усмотрение клиентуры. В то же время государством была создана компания взаимного страхования Pool Re, специализирующаяся на таких рисках. При этом государство взяло на себя обязательство поддерживать эту компанию в случае, когда страховые премии вместе с резервами не покрывают потерь от терактов.

Во Франции имеется перестраховочная компания Caisse Centrale de Reassurance, наделенная государственными гарантиями. Она принимает участие в выплатах, когда потери частных страхователей от стихийных бедствий и терактов превышают 150% величины премий. В Израиле государство покрывает прямые потери от терактов, но не включает издержки в связи с остановкой бизнеса. Как видно, в отличие от США страны, имеющие опыт борьбы с терроризмом, разработали достаточно действенные механизмы государственной поддержки страховой отрасли.

Сразу же после атак на ВТЦ отношение к риску терактов резко изменилось, что выразилось в росте расценок или отказе страховать их в должном объеме. До вмешательства государства ставки по авиаперевозкам выросли на порядок, но даже после заявлений о поддержке уровень будет примерно в три раза превышать существовавший до 11 сентября. Помимо увеличения премии на авиаперевозки американские страховщики резко сократили максимальные размеры обязательств перед третьей стороной на случай войны или терактов до 50 млн долл. за отдельный самолет, т. е. за “событие”. Ранее величина максимальных выплат на самолет составляла 1,5 млрд долл. и включала компенсации ущерба людям и зданиям. Эти виды компенсаций до терактов входили в стандартный страховой пакет: в случае авиакатастрофы, что бы ни было ее причиной, максимум 1,5 млрд долл. были доступны для выплат всем пострадавшим (потери авиакомпаний также включались в этот пакет). “Потолок” в 50 млн долл. на один самолет оказался существенно ниже уровня, допустимого с точки зрения банков и лизинговых фирм.

Как уже говорилось, страховые фирмы будут пытаться отказаться от своих обязательств под тем предлогом, что они не включали потери от военных действий. Во всех странах потери от войны компенсирует государство, а не рынок, что дает возможность переложить свои издержки на “страхователя последней инстанции” в лице государства. Аналогичную линию поведения выбрала в свое время компания Aetna Casualty & Surety. Она была страховщиком самолета, сбитого в 1986 г. над Шотландским городом Локкерби, и пыталась представить тот теракт как событие, подобное войне. Однако апелляционный суд вынес отрицательное решение в отношении этой компании, мотивируя это тем, что войну начинает суверенное государство. В случае же терактов 11 сентября страховщики смогут апеллировать к высказыванию Президента Буша, назвавшего эти события началом войны.

Клиентура страховщиков также выискивает дополнительные возможности для повышения выплат. Например, Ларри Силверстейн, арендовавший здания ВТЦ, заявил о намерении потребовать 7,2 млрд долл. за разрушение центра, что в два раза превышает размеры страхования. Это намерение объясняется тем, что имели место два теракта, а не один. Соответственно, по мнению арендатора, сумма компенсаций 3,6 млрд долл. должна быть удвоена. На это страховщики, среди которых Swiss Re, возражают, что речь идет об одном страховом событии, так как оба удара по башням были подготовлены как один теракт. Страховщики уже договорились между собой, чтобы рассматривать в дальнейшем атаку 11 сентября как единичное событие. И это логично, т.к. что аренда, что регистрация прав на недвижимость - единичное событие, а не двойное (прим. ред.).

Предвидя проблемы в страховом секторе, американские власти намерены оказывать ему поддержку. Губернатор Дж. Патаки и мэр Нью-Йорка Р. Джулиани предложили весьма амбициозный план, предполагающий прямое и косвенное субсидирование страхового сектора в размере 54 млрд долл. Цель этой программы – восстановление зданий на Манхэттене и помощь бизнесу, пострадавшему от теракта. Этот план включает выпуск необлагаемых налогами облигаций для финансирования нового строительства в зоне разрушений, выплаты работодателям сохраняющим свои офисы в этой зоне, а также список проектов нацеленных на развитие экономики штата и создание новых рабочих мест.

Власти европейских стран принимают аналогичные решения, но, прежде всего, для поддержания авиаперевозок. Под давлением авиакомпаний, угрожавших вообще отменить все авиарейсы, правительства Евросоюза договорились обеспечить временное покрытие их расходов, включая обязательства за повреждения на земле. Фактически и американское государство согласилось на роль “страховщика последней инстанции” для авиакомпаний. Конгресс уже принял чрезвычайный акт, обещающий выплаты американским авиакомпаниям в течение 180 дней, а также выплаты по их обязательствам на случай войны или терактов, превышающим 100 млн долл. Эти меры являются частью программы помощи авиалиниям размером 15 млрд долл. Фактически Конгресс обеспечил на этот срок страхование авиаперевозок в необходимом объеме. Это должно позволить авиакомпаниям и страховщикам разработать новые условия бизнеса. Конгресс согласился на выплаты дополнительных издержек в случае, если страховщики не отказываются от покрытия рисков. После одобрения Конгрессом данной программы помощи страховщики пошли на увеличение максимального возмещения потерь до 1 млрд. долл. на один самолет, что в 20 раз превышает уровень, предлагавшийся сразу после теракта. Правительства других стран также предприняли ряд мер, чтобы обеспечивался надлежащий уровень страхования авиарейсов.

Американские страховщики настаивают на продолжении государственной поддержки и в дальнейшем. Иначе, по их мнению, невозможно будет обеспечить необходимый уровень возмещения и не допустить массовых банкротств в страховом секторе. Эти ожидания достаточно резонны, поскольку правительство США готово в необходимой мере участвовать в возмещении ущерба от терактов. Во-первых, оно будет полностью оплачивать потери от разрушения Пентагона, поскольку его здание, как государственная собственность не было застраховано. Во-вторых, администрация и Конгресс готовят законодательные акты, переводящие страхование рисков, связанных с терроризмом, под прямую опеку государства. В конечном итоге подобные требования будут возмещаться за счет налогоплательщиков, а не клиентуры страховщиков. Эта программа ставит страхование на второе место после авиаперевозок в качестве сектора, нуждающегося в спасательных мерах государства. Официальные лица и руководители страховых компаний сходятся во мнении, что такие меры необходимо принять до конца года, до пересмотра действующих соглашений. Иначе не устранить угрозу коллапса страхового рынка, что может привести к сокращению кредитования реального сектора, в частности жилищного и промышленного строительства. Доступность страхования является одним из важнейших условий долговременного роста американской экономики.

Правительства американских штатов фактически уже действуют в роли страховщиков последней инстанции в других областях, например при посредстве государственных гарантийных фондов, гарантирующих выплаты при неплатежеспособности первичных страховщиков. Такие фонды финансируются не премиями ex-ante, а платежами ex-post, поступающими от страховщиков в случае банкротств той или иной страховой фирмы, расположенной в данном штате.

Власти используют и другие возможности для поддержки страхового сектора. Например, британские финансовые регуляторы пообещали временную приостановку некоторых правил, ограничивающих инвестиционные решения страховых компаний. Уже за первые две недели после терактов Лондонский фондовый рынок упал на 10%, что усиливало “медвежьи” настроения и одновременно вынуждало страховщиков увеличивать продажи. Этого требуют существующие правила, согласно которым страховщики обязаны увеличивать долю менее рисковых инструментов в портфелях, если их стоимость понижается. В таких условиях неизбежно дальнейшее падение фондового рынка по принципу “снежного кома”. Кроме того, многие страховые фирмы вынуждены продавать акции для обеспечения возмещения клиентам в связи с атакой на ВТЦ. Решение английских финансовых властей отменить ограничения на структуру портфелей страховщиков должно повлиять на динамику фондового рынка и предотвратить резкое ухудшение их балансов.

Стратегии страховщиков

Предыдущий кризис страховой индустрии произошел в конце 1980-х - начале 90-х, из-за серии катастроф и возмещений по страхованию здоровья в связи с массовыми судебными исками из-за асбеста. В отличие от того периода, когда ряд компаний (например, Lloyd’s) были на грани банкротства, в настоящий момент страховщики настроены достаточно оптимистично. Это объясняется четкой позицией государств, а также существующей капитальной базой страхователей. Отрасль в состоянии выдержать страховой случай размером до 50 млрд долл., а возможный ущерб от терактов, скорее всего, находится в этих пределах. Кроме того, сыграли позитивную роль реформы внутрикорпоративного управления, проведенные в ряде страховых фирм в середине 90-х годов.

К примеру, руководство Lloyd’s, стоящего на втором месте по уровню потерь из-за атак, заявляет, что капитальная база в 27 млрд долл. достаточна для обеспечения дополнительных выплат. Реформы финансовой структуры Lloyd’s позволяют рассчитывать на большую устойчивость ассоциации к внешним шокам, чем 10 лет назад. Эти реформы существенно сократили число инвесторов в рынок Lloyd’s, так называемых “имен”, с 30000 в 1980-х до 2800 к концу 90-х годов. Капитальная база ассоциации включает централизованный фонд, предназначенный для поддержки отдельных синдикатов в случае неплатежеспособности. Каждый синдикат Lloyd’s обязан депонировать капитал в централизованном фонде в процентном отношении к своей андеррайтинговой мощности. Иначе говоря, в рамках ассоциации действует механизм резервирования средств. В связи с терактами Lloyd’s предложил своим членам внести в централизованный фонд дополнительно по 435 млн долл. Кроме того, централизованный фонд защищен перестраховочными соглашениями.

Несмотря на значительные текущие потери, Lloyd’s рассчитывает вернуться к положительной прибыли к 2002-2003 гг., поскольку атака позволит резко повысить страховые ставки. Руководство ассоциации уже рекомендовало синдикатам двукратное повышение ставок по некоторым договорам, не относящимся к авиаперевозкам. Фактически атаки послужили поводом к давно назревшему общему повышению расценок страхового рынка. Основным фактором такого процесса был рост числа широкомасштабных и техногенных катастроф.

При общности стратегии Lloyd’s, каждый синдикат в отдельности ищет собственные возможности, причем в ряде случаев речь идет не о выживании, а о резком расширении деятельности. Ожидаемые потери от будущих терактов пока трудно оценивать, однако по психологическим причинам спрос на страховые услуги может резко возрасти уже в ближайшее время. К примеру, Wellington Underwriting, один из синдикатов Lloyd’s, планирует увеличить в этой связи свою андеррайтинговую мощность в два раза уже в следующем году. Увеличение спроса ожидается несмотря на резкий рост страховых ставок из-за переоценки рисков. Руководство Wellington Underwriting считает, что уже до атак происходил рост ставок: к концу второго квартала их прирост в годовом выражении составил 20%. Для рыночной экспансии предполагается также привлекать капиталы различными способами – включая выход на рынок облигаций и расширение числа собственников.

Состояние страховой индустрии во многом зависит от возможности перестраховывать риски и, прежде всего - крупномасштабные. Перестраховочные фирмы сами сильно пострадали от событий 11 сентября. Эти потери вынудят их повысить свои ставки по случаям, связанным с терроризмом. Тем не менее в перспективе следует ожидать устойчивого роста спроса на эти услуги. Снижение ставок будет обусловлено государственной поддержкой, возможностями расширения капитальной базы и уточнением вероятностных оценок. Однако на сегодняшний день можно рассчитывать только на помощь государства, т. к. рынок финансовых инструментов страховых и перестраховочных компаний не позволяет говорить о привлечении дополнительных ресурсов. Поэтому страховые расценки буду сохраняться на высоком уровне в течение нескольких лет.

Институт финансовых исследований

Читайте также:

[ главная | рубрикатор | аспирантам | авторам | подписка | twitter | поиск ]